Firme koje treba promatrati s nedostatkom stambenog prostora će koristiti dionicama građevinskih kuća

Dvostruki udarac opadajućeg tržišta dionica i rastućih kamatnih stopa ove je godine uništio dionice građevinskih kuća, što je rezultiralo pad vrijednosti.

Zbog tih procjena stambeni fondovi izgledaju kao najgori dom u lošem susjedstvu. Ali u stvarnosti, industrija je najjeftinija kuća u podcijenjenom kvartu.

Početkom aprila, prosječni omjer terminske cijene/zarada cijena dionica građevinskih kuća u odnosu na predviđenu zaradu za 2022. bio je samo četiri puta veći od zarade, najniži od bilo koje industrije na cijelom američkom tržištu dionica. Ovaj omjer je pao na 3.5 sredinom maja, kada je iShares US ETF (ITB) je pao za oko 30% od početka godine. Dionice nekih velikih građevinara, poput lidera u industriji DH Hortona, pale su za skoro 40% ove godine.

Ovaj pad je dijelom izazvan pretpostavkom investitora da će rastuće kamatne stope na hipoteke uništiti tržište obeshrabrujući kupce. Nema veze što ratovi nadmetanja na nekim živahnim lokalnim tržištima proizvode prodajne cijene koje su veće od procjena zajmodavca, prisiljavajući kupce da dođu do dodatnog novca pri zatvaranju.

Ova tržišna vrućina nije spriječila investitore da odbace dionice iz straha da će rastuće stope uskoro smanjiti potražnju. Kao rezultat toga, mnoge od ovih dionica su postale malo precijenjene u znatno podcijenjene u samo nekoliko mjeseci.

Ipak, glasine o predstojećoj slabosti industrije su uvelike preuveličane. Oštećeno stanje ovih zaliha je zapravo prilika – što se ogleda u povišenim cijenama analitičara – jer podaci pokazuju da će hronična nestašica stambenog prostora nastaviti da podstiče veliku potražnju, uprkos višim stopama.

Iako se očekuje da će stope na hipoteke nastaviti rasti, one su i dalje prilično niske i vjerovatno će ostati takve barem narednih godinu ili dvije. U proteklih nekoliko mjeseci, tipične stope na 30-godišnje hipoteke s fiksnom kamatnom stopom su se popele na oko 5% sa oko 3%.

Ipak, istorijski gledano, ovo nikako nije visoko. Od 2011. godine, stope su rijetko padale ispod 5%, a mnogi kupci koji kupuju svoju drugu ili treću kuću mogu se sjetiti da su plaćali 8% do 9% 2000. ili 10% do 11% deceniju ranije.

Suočeni s alternativom povećanja kirija stanova — od aprila, u prosjeku više od 25% na godišnjem nivou i očekuje se da će nastaviti rasti uz visoku inflaciju — mnogi kupci će nesumnjivo i dalje vidjeti vlasništvo kao najbolju finansijsku opciju.

Mnogi od onih sa već izazovnim budžetima će samo kupiti jeftinije domove, tako da više stope mogu potisnuti potražnju uglavnom na nižoj strani. Jeftini kupci sa skupim cijenama mogu biti primorani da iznajmljuju, od čega će imati koristi graditelji višeporodičnih stanova.

Trenutna nestašica dostupnih domova će se vjerovatno nastaviti još jednu deceniju. Statistički podaci američkog Census Bureaua i Credit Suisse pokazuju dubinu ovog nedostatka sa ovim očitanjima ključnih tržišnih mjerača:

• Istorijski gledano, nacija je imala tekuće zalihe od oko 1.5 miliona domova dostupnih za kupovinu. Trenutni inventar jedno- i višeporodičnih kuća - oko 700,000 - najniži je u više od 40 godina.
• Iako se kuće sada grade velikom brzinom, nacija se nije gradila ni blizu dovoljno posljednjih 17 godina. Otkako je gradnja kuća dostigla vrhunac 2005. sa više od 2 miliona pokretanja stambenih objekata, bilo je u prosjeku 500,000 pokretanja manje godišnje, što je rezultiralo deficitom od oko 3 miliona domova. Ova nestašica se u posljednje vrijeme malo smanjila, ali bi lako mogla proći još jedna decenija da ponuda bude jednaka potražnji.
• Višak zgrada prije Velike recesije doveo je do prekomjerne ponude od skoro 2 miliona domova, ali je ta zaliha iscrpljena do 2014. Naknadna dogradnja dovela je do opadanja ponude u narednih nekoliko godina, što je rezultiralo deficitom od 3 miliona domova do 2020. Čak i uz gradnja koja se sada ubrzano povećava, dug period izgradnje ispod će održati deficit ponude u godinama koje dolaze.
• Nestašicu je pogoršalo doba američkog stambenog fonda. Od 2019. godine, srednja starost kuće u ovoj zemlji bila je 41 godina. Sada ima 44 godine — najstariji u evidenciji. U procjeni mogućnosti ulaganja, investitori bi vjerovatno trebali uzeti u obzir kompanije sa manjom kapitalizacijom, iako su neka od većih imena spremna za dobar prinos u narednih godinu ili dvije. Dobavljači će takođe imati koristi od dugoročne potražnje.

Evo nekih kompanija sa dobrim izgledima za rast i malim rizikom od pada, što se ogleda u osnovama, kretanjima cena i projekcijama analitičara:

• Meritage Homes (MTH): Graditelj porodičnih kuća prvenstveno u Sunbeltu, ova mala kompanija (tržišna kapitalizacija od 3 milijarde dolara) trgovala se za 83 dolara po dionici sredinom maja, ali ima jednogodišnji prosječni cilj analitičara od 122 dolara.
• Tri-Pointe Homes (TPH): Još jedna mala kompanija (2 milijarde dolara), Tri-Pointe gradi porodične kuće na zapadnoj obali, Teksasu i jugoistočnoj. Njegova ciljna cijena je 30 dolara, iako su se dionice sredinom maja trgovale za oko 20 dolara.
• Lennar (LEN): Ova velika kompanija (tržišna kapitalizacija, 22 milijarde dolara) je građevinska kompanija za jednu i više porodica koja posluje širom zemlje, ali uglavnom u Sunbeltu. Trgujući po 74 dolara sredinom maja, Lennar ima cilj od 115 dolara.
• Eagle Materials (EXP): Sa tržišnom kapitalizacijom od 5 milijardi dolara, Eagle proizvodi beton, zidne ploče i druge građevinske materijale. Njegova cijena sredinom maja bila je oko 125 dolara. Ciljana cijena: 172 dolara.
• Quanex (NX): Ovo malo javno preduzeće (tržišna kapitalizacija, 600 miliona dolara) proizvodi prozore i ormare. Sa 32 dolara, njegova ciljna cijena je značajan skok u odnosu na cijenu dionice sredinom maja od 20 dolara. Stopa rasta zarade kompanije je oko 12%.
• Masonite International Corp. (VRATA): U proteklih šest mjeseci, ovaj proizvođač unutarnjih i vanjskih vrata (tržišna kapitalizacija, 1.9 milijardi dolara) doživio je jednu od najvećih rasprodaja od godine do danas (-27%) od svih visoko rangiranih dionica dobavljača. Masonite se trgovalo po 85 dolara sredinom maja. Ciljana cijena: 133 dolara.

Ove i razne druge kompanije u industriji spremne su za značajan rast u narednim mjesecima, vjerovatno povećavajući cijene njihovih dionica. Na kraju će se tamni oblaci straha razjasniti, omogućavajući investitorima da vide svjetlo održive tržišne potražnje.

— Autor David Sheaff Gilreath, sertifikovani finansijski planer i partner i CIO kompanije Sheaff Brock Investment Advisors i institucionalnog menadžera imovine Innovative Portfolios.