Pronađite sigurnost, visok prinos u ova 3 Master Limited Partnerstva

Veoma visoki prinosi od dividendi mogu signalizirati da bi smanjenje dividende moglo biti iza ugla. Ali Master Limited Partnerships može biti dobar izuzetak od tog pravila. Ovdje ćemo razgovarati o tri visokoprinosna master ograničena partnerstvas koji nude natprosječne prinose distribucije uz široku marginu sigurnosti.

Magellan Midstream Partners: Stalan tok dividendi 

Magellan Midstream Partners (MMP) ima najduži sistem cjevovoda rafiniranih proizvoda u SAD-u. Njegova mreža cjevovoda je povezana sa skoro polovinom ukupnog kapaciteta rafinerije u SAD. Transport i skladištenje rafiniranih proizvoda ostvaruje 65% ukupnih poslovnih prihoda, dok transport i skladištenje sirove nafte ostvaruje preostalih 35% poslovnih prihoda.

Većina naftnih kompanija je veoma osjetljiva na recesiju i pad energetskog tržišta zbog dramatičnih ciklusa buma i kraha u ovom sektoru. Magellan je jedna od najotpornijih naftnih kompanija zahvaljujući svom defanzivnom poslovnom modelu. Kompanija naplaćuje naknade koje su proporcionalne količini proizvoda koji se transportuju i skladište u njenoj mreži. Još bolje, ima ugovore o minimalnom obimu sa svojim kupcima i stoga prima značajne iznose naknada čak i kada njegovi kupci prevoze manje količine od uobičajenih. Samo 9% operativnog prihoda Magellana je direktno izloženo cijenama roba.

Prednosti ovog snažnog poslovnog modela bile su evidentne u svakom padu energetskog sektora. U 2020. godini svi glavni proizvođači nafte i rafinerije pretrpjeli su prevelike gubitke zbog žestokog pada uzrokovanog krizom uzrokovanom koronavirusom. Magellan se pokazao kao jedna od najotpornijih naftnih kompanija, budući da se njegov distributivni novčani tok po jedinici smanjio za samo 18% u toj godini.

Štaviše, Magellan trenutno uživa snažan poslovni zamah. Zahvaljujući sankcijama koje su zapadne zemlje uvele Rusiji zbog njene invazije na Ukrajinu i agresivnom smanjenju proizvodnje OPEC-a, SAD su jedini veliki proizvođač nafte koji može nadoknaditi izgubljene barele. Kao rezultat toga, američka proizvodnja nafte vratila se blizu nivoa prije pandemije i vjerovatno će nastaviti rasti u narednim godinama. To znači da će veće količine sirove nafte i rafiniranih proizvoda ići kroz Magellanovu mrežu.

Zahvaljujući svom defanzivnom poslovnom modelu, Magellan ima izuzetan rekord rasta distribucije. MLP je povećavao svoju distribuciju 70 uzastopnih kvartala po prosječnoj godišnjoj stopi od 12 posto, sve dok nije zamrznuo svoju distribuciju u drugom kvartalu 2020. zbog pandemije. Zadržao je konstantnu distribuciju sedam uzastopnih kvartala i nastavio je sa podizanjem krajem 2021. zahvaljujući oporavku energetskog sektora. Sve u svemu, Magellan je povećavao svoju distribuciju 20 uzastopnih godina, po prosječnoj godišnjoj stopi od 10%.

Kako ovaj period uključuje Veliku recesiju, kolaps cijene nafte u 2015.-2016. i pandemiju, rekord rasta distribucije Magellana svjedoči o otpornosti njegovog poslovnog modela. Investitori će biti pod teškim pritiskom da odrede otporniju naftnu kompaniju.

Štaviše, Magellan trenutno nudi distributivni prinos od 8.1%. S obzirom na njegov pristojan koeficijent pokrivenosti distribucije od 1.2, njegov robustan poslovni model i zdrav bilans stanja, investitori bi trebali biti sigurni da je distribucija sigurna. S druge strane, zbog slabog niza projekata rasta, razumno je ne očekivati ​​značajan rast distribucije u budućnosti. Ipak, izuzetan prinos dionica i pouzdani poslovni rezultati nude atraktivnu kombinaciju.

Ostvarite dodatni prihod od MPLX-a 

MPLX (MPLX) je raznoliki MLP, koji je formirao Marathon Petroleum 2012. godine. Posluje u dva segmenta: logistici i skladištenju, što uključuje transport i skladištenje sirove nafte i rafiniranih proizvoda, te prikupljanju i preradi, koji se odnosi na prirodni plin i tečnosti prirodnog gasa. Logistika i skladištenje generiše približno 65% ukupne zarade pre kamata, poreza, deprecijacije i amortizacije MPLX-a.

Poslovni model MPLX-a je vrlo sličan onome kod Magellana. MPLX ima model zasnovan na naknadama, koji se zasniva na naplati naknada za količine proizvoda koji se transportuju i skladište kroz mrežu MLP-a. Baš kao i Magellan, MPLX je sa svojim klijentima potpisao ugovore o minimalnom obimu i tako uživa pouzdane tokove novca čak iu nepovoljnim periodima, u kojima njegovi kupci prevoze mnogo manje količine nego inače.

Zahvaljujući svom robusnom poslovnom modelu, MPLX je u 9. zabilježio distributivni novčani tok po jedinici za samo 2020%. Još bolje, MLP se u potpunosti oporavio od pandemije, sa svojim distributivnim novčanim tokovom na novim najvišim nivoima svih vremena.

Ključnu konkurentsku prednost MPLX-a pružaju višegodišnji ugovori koje je potpisao sa svojom matičnom kompanijom, Marathon Petroleum. Zahvaljujući ovim ugovorima, MPLX ima jaku poziciju u regiji Marcellus/Utica i uživa pouzdane novčane tokove.

MPLX trenutno uživa snažan poslovni zamah zahvaljujući gore spomenutim vjetrovima u leđa od sankcija nametnutih Rusiji i dubokog smanjenja proizvodnje OPEC-a, što je dovelo do toga da SAD ubrzano povećavaju svoju proizvodnju.

MPLX nikada nije smanjio svoju distribuciju tokom svoje desetogodišnje istorije. Dionice trenutno nude izuzetno visok prinos distribucije od 10%, što bi moglo navesti neke investitore da pomisle da je smanjenje distribucije odmah iza ugla. Međutim, MLP ima jak koeficijent pokrivenosti distribucije od 9.4 i zdrav koeficijent poluge (neto dug prema EBITDA) od 1.6. S obzirom na njegov otporan poslovni model, investitori mogu biti sigurni da je distribucija sigurna u doglednoj budućnosti.

Partner sa partnerima za proizvode preduzeća

Baš kao Magellan i MPLX, Partneri za Enterprise Products (EPD) je MLP srednjeg toka, sa ogromnom mrežom cjevovoda i rezervoara za skladištenje. Razlika je u tome što je Enterprise Products Partners fokusiran prvenstveno na prirodni gas. Njegova mreža uključuje skoro 50,000 milja cjevovoda prirodnog gasa, tečnosti prirodnog gasa, sirove nafte i rafiniranih proizvoda. Takođe ima kapacitet skladištenja od više od 250 miliona barela.

Enterprise Products Partners ima vrlo sličan poslovni model kao Magellan i MPLX. Naplaćuje naknade koje su proporcionalne količinama koje se transportuju i čuvaju kroz njegovu mrežu i ima zahtjeve za minimalnim količinama kako bi primio pouzdane novčane tokove čak i pod najnepovoljnijim uslovima poslovanja. Prednosti ovog poslovnog modela bile su u potpunosti vidljive 2020. godine, kada je MLP objavio benignih 15% svog distributivnog novčanog toka po jedinici.

Enterprise Products Partners je povećao svoju distribuciju — u kanadskim dolarima — 24 uzastopne godine i trenutno nudi distributivni prinos od 7.7%. Takođe ima solidan omjer isplate od 55% i jedan od najjačih bilansa u MLP univerzumu, sa BBB+ kreditnim rejtingom od S&P-a i Baa1 rejtingom od Moody'sa. Zahvaljujući svom solidnom omjeru isplate, svojoj finansijskoj snazi ​​i odbrambenom poslovnom modelu, MLP će vjerovatno nastaviti da povećava svoju distribuciju još mnogo godina.

Jedino upozorenje je niska stopa rasta MLP-a, koji je povećao svoj distributivni novčani tok po jedinici po prosječnoj godišnjoj stopi od 2.5% tokom posljednje decenije. Takođe se suočava sa preprekama zbog tekućeg prelaska većine zemalja sa fosilnih goriva na obnovljive izvore energije. Ali zbog sve veće potrošnje energije, ova promjena će vjerovatno potrajati mnogo duže nego što se očekivalo da će se materijalizirati. Štaviše, prirodni gas se smatra mnogo čistijim od naftnih derivata i stoga ekološka politika nema za cilj smanjenje upotrebe prirodnog gasa. Ovo je svakako pozitivno za Enterprise Products Partners, koji je mnogo više fokusiran na prirodni gas. Sve u svemu, MLP nudi natprosječan prinos distribucije od 7.7% sa širokom marginom sigurnosti.