Fidelity nije poznat po makro hedž fondovima koji se klade na čitava tržišta. Kompanija uzajamnih fondova sa sjedištem u Bostonu sa 4.3 triliona dolara pod upravljanjem prvobitno je stekla ime zahvaljujući najboljim pojedinačnim sakupljačima dionica, prije svega Peter Lynch od Magellanove slave.
Ali vremena su se promijenila. I dionice i obveznice su oslabile 2022. godine kako su inflacija i kamatne stope porasle. Sa S&P 500 padom od 13% ove godine, čak ni najbolji berači dionica ne mogu mnogo učiniti da generišu pozitivne prinose. Zbog toga je Fidelity odlučila da lansira dva nova likvidna alternativna sredstva koji imaju za cilj generiranje pozitivnih prinosa čak i na palim tržištima je potencijalno tako uvjerljiv.
Dva nova „alts“ fonda, Fidelity Advisor Macro Opportunities Fund (ticker: FAQFX) i Fidelity Advisor Risk Parity Fund (FAPZX), koji su pokrenuti 7. jula, ciljani su posebno na savjetnike i institucionalne investitore. Oni su dio svijeta alternativnih ulaganja jer koriste strategije koje se tipično viđaju u hedž fondovima, koristeći polugu i derivate za kontrolu rizika, a ne zato što se fokusiraju isključivo na specijalizirane sektore poput privatnih kredita ili roba, popularne vrste „alt“ fondova za savjetnike . Prema njihovim prospekt, svaki će imati pet klasa dionica, od A-dionica sa prednjim opterećenjem od 5.75% do Z-dionica bez opterećenja.
Sa omjerom troškova od samo 0.80% za makro mogućnosti i 0.64% za klase Z dionica Risk Parity, ova dva nova alternativna fonda su vrijedna pažnje. Oni su jeftini za likvidne alternativne fondove koji, na primjer, naplaćuju 1.56% za prosječan fond u Morningstarovoj kategoriji Macro Trading i izuzetno jeftini u poređenju sa hedž fondovima, koji obično uzimaju veliki dio profita, često 20%, kao naknadu.
„Ako pogledate deceniju koja je prethodila kraju 2021., zaista vam nisu bili potrebni nikakvi zamenici“, kaže Vadim Zlotnikov, predsednik Fidelity Asset Management Solutions, divizije koja vodi ova dva fonda. “Mogli ste upravo kupiti 60/40 portfelj američkih dionica i obveznica i to učiniti fenomenalno dobro. Počinjete da vidite da neka od tih očekivanja povrata postaju niža. Znamo da savjetnici traže neke alternative koje mogu vjerodostojno pružiti diversifikaciju.”
Paritet rizika. Strategija fonda Risk Parity je jedinstvena, kaže Zlotnikov, jer na rizik gleda drugačije od konkurentskih paritetnih fondova. Strategije paritetnih fondova se obično zasnivaju na kompjuterskim modelima i uklapaju se u širi univerzum kvantitnih fondova. Umjesto da mjeri volatilnost klasa imovine kao što su dionice, obveznice i robe i pokušava uravnotežiti te rizike, što je tradicionalni paritetni pristup, Fidelityjev fond pokušava uravnotežiti rizike između različitih vrsta premija za rizik – rasta, inflacije, realnih stopa i likvidnost.
U kategoriji premije rizika za rast, našli bi se dionice koje kompenziraju investitore za rizik da ekonomski rast posustane i da uđemo u recesiju. (Fondovi za paritet rizika se obično fokusiraju na rizičnu stranu finansijske jednačine rizik-nagrada.) U kategorijama inflacije i realnih stopa vjerovatno ćete pronaći različite vrste obveznica osjetljivih na rizik rasta inflacije ili kamatnih stopa. Ali možda je najzanimljivija kategorija „likvidnosti“ koja investitorima kompenzuje rizik ulaganja u nelikvidnu imovinu koju je teško prodati. Zlotnikov kaže da će fond kupovati javno trgovane proksije za privatne dionice i nekretnine u ovoj kategoriji, kao što su kompanije za razvoj poslovanja.
Kao i većina fondova sa paritetom rizika, fond će koristiti polugu da uravnoteži rizik između, recimo, trezora niske volatilnosti i dionica visoke volatilnosti. Cilj je, kaže Zlotnikov, da volatilnost fonda bude uporediva sa 60/40 portfoliom akcija/obveznica – 10% do 11% godišnje – ali da se ne ponaša kao portfolio 60/40 tokom pada tržišta hartija od vrednosti.
Makro mogućnosti. Dok Fidelity Advisor Risk Parity nudi novi pristup, Fidelity Advisor Macro Opportunities čini se zanimljivijim za savjetnike koji žele iskoristiti historijsku snagu Fidelityja – aktivno upravljanje. Paritet rizika je uglavnom zasnovan na pravilima kako bi se održao balans između četiri različite kategorije premija rizika. U međuvremenu, Macro Opportunities omogućava mnogo veću fleksibilnost.
„Ako razmislite o tome koliki dio rizika [u fondu za paritet rizika] dolazi od aktivne alokacije, to je samo 1% ili 2%“, kaže Zlotnikov. „Dakle, [doprinos aktivne alokacije] je i dalje važan, ali je mali. U slučaju makro mogućnosti, 100% [rizika i povrata] dolazi od vještina i aktivne alokacije.”
Menadžer Macro Opportunities Jordan Alexiev može se kladiti za ili protiv tržišta dionica, duga, valuta i roba širom svijeta koristeći derivate poput fjučers ugovora, ETF-ova i postojećih zajedničkih fondova Fidelityja prema vlastitom nahođenju. To je kao pravi makro hedž fond. „[Makro fond] ima veoma visok stepen diskrecije i fleksibilnosti da iskoristi ono što je najbolje od [Fidelityjevog] istraživanja“, kaže Zlotnikov. „Ograničenja su ograničenja rizika, tako da zaista ne može premašiti volatilnost u grubim terminima od 10%.“
Pitanje je da li Fidelity ima skup vještina da vodi tako široku fleksibilnu strategiju? Čini se da je odgovor da. Alexiev će imati dvije odvojene istraživačke grupe sa dobrim osobljem koje će ga podržavati. Dvadeset ljudi je u Fidelityjevoj Grupi za globalnu raspodjelu imovine koju vodi generalni direktor Neville McCaghren. Oni vrše kvantitativno istraživanje različitih klasa imovine. Još 12 ljudi radi pod direktorkom Lise Emsbo-Mattingly u odjelu za istraživanje raspodjele imovine. Oni rade fundamentalnu analizu, pokušavajući da razumeju uticaj poslovnog ciklusa na klase imovine i zemlje širom sveta.
Ova podrška je na vrhu ogromnog broja pojedinačnih bezbednosnih analitičara koji upravljaju nekim od Fidelity fondova u koje Alexiev može uložiti ako želi. Štaviše, Zlotnikova grupa, Fidelity Asset Management Solutions, upravlja zajedničkim fondovima od 622 milijarde dolara u tradicionalnim fondovima za alokaciju sredstava, kao što je serija fondova za ciljne datume Fidelity Freedom. Dakle, prebacivanje između klasa imovine je u njihovoj kormilarnici.
Da li ove strategije funkcionišu kako je planirano na trenutnom tržištu, tek treba da se vidi. Ostali top menadžeri kao što su T. Rowe Price i Vanguard imali su samo srednji uspjeh u poslovima.
Iako nije mogao otkriti koje vrste, Zlotnikov kaže da će Fidelity pokrenuti više alternativnih fondova u narednim mjesecima. S obzirom na ekspertizu menadžera u pojedinačnim dionicama i obveznicama, moglo bi biti uzbudljivije vidjeti kako pokreće alternativne strategije koje naglašavaju te prednosti kao što su arbitraža za spajanje, dugo-kratka arbitraža za dionice ili konvertibilne obveznice.
U svakom slučaju, to je nova granica za Fidelity koju treba istražiti.
Piši [email zaštićen]
Izvor: https://www.barrons.com/advisor/articles/fidelity-liquid-alts-funds-launch-51659381105?siteid=yhoof2&yptr=yahoo