NJUJORK (AP) - Može li Federalne rezerve nastaviti s podizanjem kamatnih stopa i poraziti najgori napad u zemlji inflacije za 40 godina a da ne izazove recesiju?
Ne prema novom istraživačkom radu koji zaključuje da se takva "bezgrešna dezinflacija" nikada prije nije dogodila. Dokument je izradila grupa vodećih ekonomista, a tri zvaničnika Fed-a iznijela su njegove zaključke u vlastitim komentarima u petak na konferenciji o monetarnoj politici u New Yorku.
Kada inflacija poraste, kao što je bilo u protekle dvije godine, Fed obično odgovara podizanjem kamatnih stopa, često agresivno, kako bi pokušao da ohladi ekonomiju i uspori rast cijena. Te više stope, zauzvrat, poskupljuju hipoteke, auto kredite, kreditne kartice i poslovne kredite.
Ali ponekad se inflatorni pritisci i dalje pokazuju upornim i zahtijevaju sve više stope da bi se ukrotile. Rezultat — stalno skuplji krediti — može natjerati kompanije da otkažu nove poduhvate i umanjuju radna mjesta i potrošače da smanje potrošnju. Sve to dovodi do recepta za recesiju.
A to je, zaključuje istraživački rad, upravo ono što se dogodilo u prethodnim periodima visoke inflacije. Istraživači su pregledali 16 epizoda od 1950. godine kada je centralna banka poput Fed-a podigla cijenu zaduživanja za borbu protiv inflacije, u Sjedinjenim Državama, Kanadi, Njemačkoj i Ujedinjenom Kraljevstvu. U svakom slučaju, rezultirala je recesija.
“Ne postoji presedan nakon 1950. godine za značajnu… dezinflaciju koja ne podrazumijeva značajnu ekonomsku žrtvu ili recesiju”, zaključuje list.
Rad je napisala grupa ekonomista, uključujući: Stephena Cecchettija, profesora na Univerzitetu Brandeis i bivšeg direktora istraživanja u Banci federalnih rezervi New Yorka; Michael Feroli, glavni američki ekonomista u JPMorganu i bivši zaposlenik Fed-a; Peter Hooper, potpredsjednik istraživanja u Deutsche Bank, i Frederic Mishkin, bivši guverner Federalnih rezervi.
Rad se poklapa sa rastućom svešću na finansijskim tržištima i među ekonomistima da će Fed vjerovatno morati povećati kamatne stope čak i više nego što se ranije procjenjivalo. Tokom prošle godine, Fed je osam puta povisio svoju ključnu kratkoročnu stopu.
Percepcija da će centralna banka morati da nastavi sa podizanjem troškova zaduživanja pojačana je a izvještaj vlade u petak da se preferirani Fed-ov pokazatelj inflacije ubrzao u januaru nakon nekoliko mjeseci pada. Cijene su od decembra do januara skočile za 0.6%, što je najveći mjesečni rast od juna.
Najnoviji dokazi o ubrzanju cijena čine vjerovatnijim da će Fed morati učiniti više da porazi visoku inflaciju.
Ipak, Philip Jefferson, član Odbora guvernera Fed-a, iznio je primjedbe u petak na konferenciji o monetarnoj politici koje sugeriraju da recesija možda nije neizbježna, stav koji je također iznio predsjednik Fed-a Jerome Powell. Jefferson je umanjio ulogu prošlih epizoda inflacije, ističući da je pandemija toliko poremetila ekonomiju da su istorijski obrasci ovoga puta manje pouzdani kao vodič.
"Istorija je korisna, ali nam može reći samo toliko, posebno u situacijama bez istorijskog presedana", rekao je Jefferson. “Trenutna situacija se razlikuje od prošlih epizoda na najmanje četiri načina.”
Te razlike, rekao je on, predstavljaju „neviđeni“ poremećaj u lancima snabdevanja od pandemije; pad broja ljudi koji rade ili traže posao; činjenica da Fed ima veći kredibilitet kao borac protiv inflacije nego 1970-ih; i činjenica da je Fed snažno krenuo u borbu protiv inflacije sa osam povećanja stopa u protekloj godini.
Govoreći na konferenciji u petak, Loretta Mester, predsjednica Banke federalnih rezervi Clevelanda, približila se prihvatanju nalaza lista. Ona je rekla da njeni zaključci, zajedno s drugim nedavnim istraživanjima, "sugeriraju da bi inflacija mogla biti upornija nego što se trenutno predviđa".
„Vidim da su rizici za prognozu inflacije nagnuti na gore i da su troškovi nastavka visoke inflacije značajni,“ rekla je ona u pripremljenim komentarima.
Drugi govornik, Susan Collins, predsjednica Bostonskog Fed-a, izrazila je nadu da bi recesija mogla biti izbjegnuta čak i kada Fed nastoji da savlada inflaciju višim stopama. Collins je rekla da je “optimistična da postoji put za obnavljanje stabilnosti cijena bez značajnog pada”. Dodala je, međutim, da je „svesna mnogih rizika i neizvesnosti“ koji sada okružuju ekonomiju.
Ipak, Collins je također sugerirao da će Fed morati nastaviti sa pooštravanjem kredita i zadržati stope više "neko, možda i produženo vrijeme".
Neki iznenađujuće jaki ekonomski izvještaji prošlog mjeseca sugerira da je ekonomija trajnija nego što se činilo krajem prošle godine. Takvi znakovi otpornosti probudili su nadu da bi se recesija mogla izbjeći čak i ako Fed nastavi da pooštrava kredite i učini sve skupljim hipoteke, auto zajmove, kreditne kartice i mnoge korporativne kredite.
Problem je u tome što se inflacija takođe usporava postupnije i sporije nego što se to činilo prošle godine. Ranije ovog mjeseca, vlada revidirani podaci o potrošačkim cijenama. Djelomično kao rezultat revizija, u posljednja tri mjeseca, osnovne potrošačke cijene — koje isključuju promjenjive troškove hrane i energije — porasle su po godišnjoj stopi od 4.6%, u odnosu na 4.3% u decembru.
Ti trendovi povećavaju mogućnost da će kreatori politike Fed-a odlučiti da moraju povećati stope dalje nego što su ranije predviđali i zadržati ih na višim duže kako bi pokušali da inflaciju spuste na ciljanih 2%. To bi učinilo recesiju kasnije ove godine vjerovatnijom. Cijene su u januaru porasle za 5% u odnosu na godinu ranije, prema preferiranoj mjeri Fed-a.
Koristeći istorijske podatke, autori predviđaju da ako Fed podigne svoju referentnu stopu na između 5.2% i 5.5% — tri četvrtine poena više od trenutnog nivoa, što mnogi ekonomisti predviđaju da će Fed učiniti — stopa nezaposlenosti će porasti na 5.1%, dok bi inflacija do kraja 2.9. godine pala na čak 2025%.
Inflacija na tom nivou bi i dalje premašila Fed-ov cilj, što sugerira da bi centralna banka morala još više povećati stope.
U decembru su zvaničnici Fed-a prognozirali da će više stope usporiti rast i podići stopu nezaposlenosti na 4.6%, sa sadašnjih 3.4%. Ali predviđaju da će ekonomija ove i sljedeće godine blago rasti i izbjeći pad.
Drugi ekonomisti jesu ukazao na periode kada je Fed uspješno postigao takozvano meko slijetanje, uključujući 1983. i 1994. Ipak, u tim periodima, konstatuje list, inflacija nije bila ni približno tako ozbiljna kao prošle godine, kada je u junu dostigla maksimum od 9.1%, što je najviši nivo u četiri decenije. U tim ranijim slučajevima, Fed je povećao stope kako bi spriječio inflaciju, umjesto da mora smanjiti inflaciju nakon što je već porasla.
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/feds-rate-hikes-likely-cause-162313308.html