Fed-ovo kvantitativno pooštravanje uskoro stiže: šta bi to moglo značiti za tržišta

Iako je precizan uticaj „kvantitativnog pooštravanja“ na finansijskim tržištima još uvek za debatu, analitičari sa Wells Fargo Investment Instituta i Capital Economics se slažu da će to verovatno izazvati još jednu smetnju za akcije. A to je dilema za investitore koji se trenutno suočavaju s višestrukim rizicima za svoje portfelje, jer su državne obveznice rasprodate, a dionice su u utorak pretrpjele gubitke.

Ukratko, „kvantitativno zaoštravanje” je suprotno od „kvantitativnog popuštanja”: to je u osnovi način da se smanji ponuda novca koja pluta u privredi i, neki kažu, pomaže u povećanju povećanja kamatnih stopa na predvidljiv način – iako, kako mnogo toga ostaje nejasno. I može ispasti sve samo ne dosadno kao "gledati kako se farba suši," kako je to opisala Janet Yellen dok je bila predsjedavajuća Fed-a 2017. - posljednji put kada je centralna banka pokrenula sličan proces.

Glavni uticaj QT-a je na finansijskim tržištima: veruje se da će povećati realne prinose ili prinose prilagođene inflaciji, što zauzvrat čini akcije nešto manje atraktivnim. I trebalo bi da vrši pritisak na gore Oročena premija trezoraili kompenzaciju koja je potrebna investitorima za snošenje rizika kamatne stope tokom vijeka trajanja obveznice.

Štaviše, kvantitativno zaoštravanje dolazi u trenutku kada su investitori već prilično loše raspoloženi: Optimizam u kratkoročnom pravcu kretanja berze je ispod 20% po četvrti put u sedam nedelja, pokazuju rezultati ispitivanje sentimenta objavio je u četvrtak Američko udruženje individualnih investitora. U međuvremenu, predsjednik Joe Biden susreo se sa Predsjednik Fed-a Jerome Powell u utorak poslijepodne da se pozabavi inflacijom, temom koja je u prvom planu razmišljanja mnogih investitora.

Pročitajte: Bajden obećava privrženost nezavisnosti centralne banke dok se sastaje sa šefom Fed-a Powellom i Bajdenov sastanak o inflaciji s Fedovim Powellom smatra se 'politički dobrim za predsjednika'

„Mislim da još uvek ne znamo uticaje QT-a, pogotovo zato što ovo smanjenje bilansa stanja nismo radili mnogo u istoriji,“ rekao je Dan Eye, glavni direktor za investicije Fort Pitt Capital Group iz Pittsburgha. „Ali sa sigurnošću se može reći da to povlači likvidnost s tržišta, i razumno je misliti da, kako se likvidnost povlači, to u određenom stepenu utiče na višestruke vrijednosti.“

Počevši od srijede, Fed će početi sa smanjenjem svojih hartija od vrijednosti Trezora, agencijskog duga i hartija od vrijednosti pokrivenih hipotekom za ukupnih 47.5 milijardi dolara mjesečno u prva tri mjeseca. Nakon toga, ukupan iznos koji treba smanjiti se penje na 95 milijardi dolara mjesečno, a kreatori politike spremni su da prilagode svoj pristup kako se privreda i finansijska tržišta razvijaju.

Do smanjenja će doći kako dospjele vrijednosne papire budu silazile iz portfelja Fed-a i prihodi se više ne reinvestiraju. Od septembra, napredovanje će se odvijati "znatno bržim i agresivnijim" tempom od procesa koji je započeo 2017. godine, prema Wells Fargo Investment Institutu.

Prema proračunima instituta, bilans Fed-a bi se mogao smanjiti za skoro 1.5 biliona dolara do kraja 2023. godine, pa bi se smanjio na oko 7.5 biliona dolara. A ako se QT nastavi kako se očekivalo, „ovo smanjenje bilansa od 1.5 biliona dolara moglo bi biti ekvivalentno još 75 do 100 baznih poena pooštravanja“, u vrijeme kada se očekuje da će stopa Fed fondova biti oko 3.25% do 3.5%. Institut je naveo u bilješci ovog mjeseca.

Ciljni raspon stope Fed fondova trenutno je između 0.75% i 1%.

“Kvantitativno pooštravanje može dodatno povećati pritisak na stvarne prinose”, navodi institut. “Zajedno sa drugim oblicima zaoštravanja finansijskih uslova, ovo predstavlja dodatni vjetar za rizična sredstva.”

Andrew Hunter, viši američki ekonomista u Capital Economics-u, rekao je da “očekujemo da će Fed smanjiti svoju imovinu za više od 3 biliona dolara u narednih nekoliko godina, što je dovoljno da se bilans stanja vrati u skladu sa svojim nivoom prije pandemije kao udio u BDP-u.” Iako to ne bi trebalo da ima veliki uticaj na ekonomiju, Fed bi mogao prerano zaustaviti QT ako se ekonomski uslovi "pokvare", rekao je on.

"Glavni uticaj će doći indirektno kroz efekte na finansijske uslove, pri čemu će QT vršiti pritisak na povećanje oročenih premija Trezora, što će, pored daljeg usporavanja ekonomskog rasta, doprineti preprekama sa kojima se suočava tržište akcija", rekao je Hunter u bilješci. Ključna neizvjesnost je koliko će dugo trajati smanjenje Fed-a, rekao je.

U utorak su sva tri glavna američka berzanska indeksa završila na nižem nivou, sa Dow industrijskim kompanijama
DJIA,
-0.67%
klizeći 0.7%, S&P 500
SPX,
-0.63%
pad od 0.6%, a Nasdaq Composite
COMP,
-0.41%
smanjen za 0.4%. U međuvremenu, prinosi na trezorske obveznice bili su veći kako su obveznice rasprodate širom sveta.