Fed-ova preferirana mjera inflacije podržava dalje povećanje stope

Zabrinutost Fed-a da inflacija neće opasti tako brzo kao što su se neki nadali, bila je očigledna u Januarski podaci o inflaciji ličnih izdataka za potrošnju. Cijene su porasle za 0.6% na mjesečnom nivou u januaru, što je najveći mjesečni rast od juna 2022. Na godišnjem nivou cijene su porasle za 5.4%, što je blagi rast u odnosu na decembar.

Porast cijena bio je relativno širok pri čemu su i robe i usluge porasle za isti iznos od 0.6% na mjesečnom nivou. Oduzimanje hrane i energije takođe je rezultiralo povećanjem od 0.6%, pošto su cijene energije porasle za 2% u mjesecu, iako su cijene hrane porasle za 0.4%, što je sporije nego prethodnih mjeseci. Ovo je nešto ispred povećanja od 0.5% zabilježenog u inflaciji CPI za januar, koja koristi različite pristupe mjerenju inflacije.

Problem za Fed

Ovo predstavlja problem za narativ da je inflacija pod kontrolom i da se vraća na 2% jer mjesečna povećanja od 0.6% predstavljaju preko 7% godišnje inflacije. Ipak, ovo je samo jedan mjesec podataka, a inflacija je umjerenija od prošlog ljeta.

Očekivanja na tržištu

Neke od ovih zabrinutosti odrazile su se na tržišta fiksnog prihoda posljednjih sedmica. Tržišta trenutno očekuju da će stopa nastaviti da raste na budućim sastancima, možda do juna, tako da ove vijesti o višoj inflaciji možda neće uzrokovati nagle promjene u politici Fed-a. Međutim, zapisnici sa februarskog sastanka Fed-a sugeriraju da bi se određenim kreatorima politike zadovoljilo povećanje stopa za 0.5 posto, za razliku od povećanja od 0.25 postotnih poena koje je Fed implementirao, tako da postoji izvjesna šansa da Fed razmatra veće promjene stope ako podaci o inflaciji i dalje budu zabrinjavajući.

Dolazni podaci

Nowcasts iz Cleveland Fed-a, koji gleda na trenutne trendove cijena kako bi procijenio nadolazeću inflaciju, sugerira da bi inflacija u februaru mogla ostati relativno povišena. Trenutne procjene predviđaju 0.45% bazne mjesečne CPI inflacije i 0.38% bazne CPE inflacije za mjesec februar. Ako tako stoji, to je u skladu s narativom da je inflacija dostigla vrhunac, ali i da se inflacija ne vraća na 2%, godišnji cilj Fed-a, onoliko brzo koliko bi Fed želio.

Međutim, veliki znak pitanja je stanovanje. Čini se da će se cijene kuća u SAD-u promijeniti 2023., dijelom zbog postupaka Fed-a. Ako se to dogodi, to bi moglo pomoći u smanjenju inflacije, ali to još ne vidimo u podacima, dio razloga je statistički. Fed će ipak biti zabrinut da čak i ako cijene kuća budu umjerene, cijene ostalih usluga mogu ostati tvrdoglavo visoke. To je dijelom zato što je tržište rada i dalje snažno, povećavajući troškove plata.

Januarska objava inflacije PCE-a bila je u velikoj mjeri u skladu sa inflacijom CPI ranije ovog mjeseca, a tržišta sa fiksnim dohotkom već prelaze na cijenu u Fed-u podižući stope na duže na predstojećim sastancima. Međutim, podaci služe kao podsjetnik na zabrinutost Fed-a da se inflacija možda neće vratiti na 2% onoliko brzo koliko se očekivalo.