(Bloomberg) - Predsjedavajući Federalnih rezervi Jerome Powell ima istoriju na svojoj strani jer su se on i kolege razišli s Wall Streetom oko toga koliko dugo će kamatne stope ostati visoke 2023. godine.
Najčitanije s Bloomberga
Nakon najbržeg pooštravanja monetarne politike od 1980-ih, izgleda da će centralna banka u srijedu povećati svoju referentnu stopu za 50 baznih poena u sniženju nakon četiri uzastopna pomaka od 75 baznih poena kako bi obuzdala inflaciju.
Takav potez - koji su zvaničnici naveliko označili - podigao bi stope na ciljni raspon od 4.25% do 4.5%, što je najviši nivo od 2007. Oni će također vjerovatno signalizirati za još 50 baznih poena zaoštravanja sljedeće godine, prema ekonomistima koje je anketirao Bloomberg , i očekivanje da će, kada dostignu taj vrhunac, ostati na čekanju tijekom cijele 2023.
Finansijska tržišta se slažu oko kratkoročne vizije, ali vide brzo povlačenje od vršnih stopa kasnije sljedeće godine. Taj sukob bi mogao biti zato što investitori očekuju da će pritisci na cijene popustiti brže od Fed-a, koji se brine da će inflacija biti ljepljiva nakon što se opeče lošim pozivom da bi bila prolazna. To bi također moglo odražavati opklade da će rastuća nezaposlenost postati ozbiljnija briga Fed-a.
Ovonedeljni sastanak u Washingtonu je nova prilika za Powella da potvrdi svoju tvrdnju da zvaničnici očekuju da će stope zadržati visoke kako bi porazili inflaciju - kao što je učinio u govoru od 30. novembra kada je naglasio da će politika ostati restriktivna "neko vrijeme".
Tokom posljednjih pet ciklusa kamatnih stopa, prosječno zadržavanje na vršnoj stopi bilo je 11 mjeseci, a to su bili periodi kada je inflacija bila stabilnija.
“Fed je gurao poruku da će referentna stopa vjerovatno ostati na vrhunskoj stopi neko vrijeme”, rekao je Conrad DeQuadros, viši ekonomski savjetnik u Brean Capital LLC. “To je dio poruke koju tržište konstantno ne dobija. Procjene stepena do kojeg će se inflacija smanjiti su previše optimistične.”
U napetosti između komunikacije Fed-a i investitora igraju se dvije različite vizije o postpandemijskoj ekonomiji: pogled na tržišta pokazuje da kredibilna centralna banka brzo stavlja inflaciju na put do cilja od 2%, vjerovatno uz pomoć blage recesije ili dezinflatorne sile koje su dvije decenije održavale niske cijene.
Finansijska tržišta “jednostavno određuju cijene u normalnom poslovnom ciklusu,” rekao je Scott Thiel, glavni strateg za fiksni prihod u BlackRock Inc, najvećem svjetskom menadžeru imovine.
Konkurentno gledište kaže da će ograničenja ponude biti inflatorna sila mjesecima, a možda i godinama, jer precrtane linije snabdijevanja i geopolitika utiču na kritične inpute od čipova i talenta radne snage do nafte i drugih roba.
U ovoj tezi, centralne banke će biti oprezne u pogledu napretka inflacije, koja može biti samo privremena i mogla bi biti osjetljiva na pojavu novih trenja koja uzrokuju zadržavanje cenovnih pritisaka.
“Strateška konkurencija” je inflatorna, kaže Thiel. “Očekujemo da će inflacija biti upornija, ali isto tako očekujemo da će volatilnost inflacije, a u tom smislu i ekonomski podaci u širem smislu, biti veća.”
Trgovci svopovima se trenutno klade da će stopa fondova dostići nešto manje od 5% u periodu od maja do juna, sa smanjenjem za punu četvrtinu poena oko novembra, a kamatnom stopom koja se završava sledeće godine na oko 4.5%.
To bi označilo neobično brzo proglašenje pobjede nad inflacijom koja je sada tri puta veća od Fed-ovog cilja od 2%.
„Krivulja budućnosti je manifestacija uspjeha ili neuspjeha komunikacijske politike FOMC-a“, rekao je John Roberts, bivši glavni makro modelar Fed Board-a koji sada zna da vodi blog i konsultuje se s investicijskim menadžerima, pozivajući se na Federalni odbor za otvoreno tržište.
Takođe nije samo vrijeme za početak smanjenja, već i koliko trgovci na tržištu novca vide da dolazi, što je izvan istorijskih normi. Prema Citigroup Inc., više od 200 baznih poena nadolazećih smanjenja stope Fed-a koje se sada cijene na tržištima fjučersa najviše je ispred bilo kojeg ciklusa ublažavanja politike do 1989. godine.
Prema podacima Bloomberga, fjučers ugovori podrazumijevaju smanjenje stope Fed-a koje se završava sredinom 2025. godine.
Zvaničnici Fed-a nisu u potpunosti isključili brzo usporavanje inflacije. John Williams, predsjednik Fed-a New Yorka, rekao je da očekuje da će se stopa inflacije prepoloviti sljedeće godine na oko 3% do 3.5%.
Inflacija cijena robe je počela da se hladi i ublažavanje stopa za nove zakupe kuća i stanova bi na kraju trebalo da doprinese nižim prijavljenim troškovima skloništa. Cijene usluga, minus energija i smještaj, mjerilo koje je Pauel istakao u nedavnom govoru, usporile su u oktobru.
Investitori su takođe optimistični po pitanju cenovnih pritisaka. Određivanje cijena u inflatornim swapovima i trezorskim vrijednosnim papirima zaštićenim od inflacije predviđaju nagli pad potrošačkih cijena sljedeće godine.
Ali postoje i znaci da bi put nazad do Fed-ovog cilja od 2% mogao biti dug i neravan.
Poslodavci su dodavali radna mjesta brzinom od 272,000 mjesečno u posljednja tri mjeseca. To je sporije od prosjeka od 374,000 u prethodna tri mjeseca, ali i dalje snažno i jedan je od razloga zašto potražnja raste.
Istorijski gledano, napominju zvaničnici Fed-a, inflacija je ljepljiva kvaliteta, što znači da je potrebno mnogo vremena da se ona izvuče iz miliona odluka o cijenama koje kompanije i domaćinstva donose svaki dan.
Oni također mjere postizanje svoje politike kao osiguranje inflacije od 2%, a ne 3%, i možda neće biti voljni da počnu smanjivati troškove zaduživanja ako inflacija zaglavi iznad njihovog cilja.
Williams je, na primjer, rekao da ne očekuje smanjenje referentne kamatne stope do 2024. godine, iako očekuje pad mjera inflacije sljedeće godine.
„Ljudi vole da se fokusiraju na stvari koje se vraćaju tamo gde su bile. Ali trend” viših stopa “može potrajati dosta dugo”, rekla je Kathryn Kaminski, glavni istraživački strateg i portfolio menadžer u AlphaSimplex Group. “To je nešto što ljudi potcjenjuju.”
– Uz asistenciju Alexa Tanzija i Simona Whitea.
Najčitanije sa Bloomberg Businessweek -a
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/fed-message-rates-stay-hold-150000945.html