Fed će možda morati da se okrene do početka novembra, kada se 'nešto pokvari': Scott Minerd

u Outlook objavljen na Guggenheimovoj web stranici, Minerd je ukazao na protekle dvije sedmice intervencija od strane Bank of Japan za podršku jenu i od strane Bank of England pomoći tržištu obveznica Ujedinjenog Kraljevstva kao nekoliko zabrinjavajućih znakova. Pukotine se pojavljuju i na kreditnim tržištima, gdje se odustaju od poslova; u povećanju odliva iz zajedničkih fondova; i u rastućem dolaru koji se ponaša kao lopta za uništavanje širom svijeta, rekao je. Hartije od vrijednosti pokrivene hipotekama su pod pritiskom, dok je implicirana volatilnost porasla na tržištima obveznica, dionica i valuta - što sve otkriva krhkost uzrokovanu brzim agresivnim povećanjem kamatnih stopa u SAD-u i širom svijeta.

Podaci objavljeni u petak samo su pojačali vjerovatnoću da će Federalne rezerve nastaviti ubrzano podizati kamatne stope kako bi obuzdale najtopliju inflaciju u posljednje četiri decenije. SAD su dodale 263,000 radnih mjesta u septembru, najmanji dobitak u 17 mjeseci, ali sasvim dovoljan da kreatore politike održi na pravom putu. U međuvremenu, trgovci se pripremaju za izvještaj o indeksu potrošačkih cijena sljedećeg četvrtka koji će pokazati još 8% plus godišnju stopu inflacije za prošli mjesec.

"Moja najveća briga je da će dalje pooštravanje testirati krhkost tržišnog vodovoda", napisao je Minerd u četvrtak.

“Uskoro ćemo svjedočiti kako se igrači ponašaju dok se tržišni stresovi povećavaju dok centralne banke širom svijeta istovremeno uklanjaju likvidnost rekordnim tempom”, rekao je on. „Događaji protekle sedmice pokazuju da se učesnici na tržištu u sjeni, od kojih su mnogi već u velikoj mjeri zaduženi, suočavaju s vlastitim pozivima za maržu, što dovodi do toga da odmotaju pozicije upravo u trenutku kada bi trebali osigurati likvidnost i licitirati za vrijednosne papire.”

Minerd je najpoznatiji po izgledima koji sadrže uglavnom loš ton. Prije mjesec dana, on je rekao da je očekivao S&P 500 SPX pasti za 20% do sredine oktobra, s obzirom na medvjeđe tržište koje ostaje netaknuto. U četvrtak je napisao da će „kraj pooštravanja Fed-a doći kada se nešto pokvari i Fed neće imati drugog izbora nego da relikvifikuje sistem, događaj koji bih očekivao prije kraja godine, a najvjerovatnije prije kraja svijeta Serija.” Sedma utakmica jesenjeg klasika zakazana je za 7. novembar.

Raste vjerovatnoća za još više događaja crnog labuda kao što je nemir na tržištu obveznica u Ujedinjenom Kraljevstvu, koje je “imalo potencijal da preraste u globalnu finansijsku krizu ako ne i brza akcija BoE”. Crni labud se definiše kao nepredvidiv razvoj događaja sa ekstremnim posljedicama, a Minerd je ukazao na rizike da se pojave od najmanje 2020.

Pročitajte: Slomljene nade za okretanje Fed-a pretvaraju se u osjećaj straha na finansijskim tržištima i Zašto investitori odbacuju - čak i pozdravljaju - znakove pukotina u globalnom finansijskom sistemu

Investitori su reagovali na izveštaj o poslu od petka slanjem sva tri glavna američka berzanska indeksa na niže, sa Dow industrijskim kompanijama
DJIA,
-2.55%
pada oko 400 poena u jutarnjem trgovanju.

U međuvremenu, investitori su prodali Treasury, što je dovelo do većeg prinosa na svim nivoima. 10-godišnji prinos
TMUBMUSD10Y,
3.884%
porasla za 7 baznih poena na 3.89%. A trgovci su povećali vjerovatnoću povećanja stope od 75 baznih poena od strane Fed-a u novembru, na skoro 82% u petak sa 75% u četvrtak — što bi dovelo ciljnu stopu Fed-a na između 3.75% i 4%, prema CME FedWatch alat. Oni su takođe podigli verovatnoću još jednog povećanja od 75 baznih poena u decembru, na 24% — sa 7.4% u četvrtak.

U onome što bi bilo paradoksalno jezgro dobrih vijesti, Minerd je rekao da će, kratkoročno gledano, “okret Fed-a biti dobar za obveznice i rizična sredstva, koja su jeftina po današnjim cijenama”.

„Niko neće zvoniti kada je Fed primoran da se okrene. Investitori bi se trebali više fokusirati na mogućnosti vrijednosti kojih ima u izobilju i prestati da ližu svoje rane i pokušavaju da probiju dno”, rekao je.