Fed povećava stope za 75 bps; dostiže dvostruke prekretnice ispred podataka o BDP-u

U skladu s tržišnim očekivanjima, predsjednik Powell i članovi FOMC-a podigli su stopu federalnih fondova za 0.75%, drugi put zaredom.

Jednoglasnim glasanjem, politički koridor je podignut na 2.25% – 2.50%, što je najbrži tempo zaoštravanja od 1981. kao odgovor na porast u junu inflacija na malo do 9.1%.

Tražite li brze vijesti, vruće savjete i analizu tržišta?

Danas se prijavite za Invezz bilten.

Fed je ponovio da se, u skladu sa rezimeom ekonomskih projekcija u junu, očekuje da će referentna stopa biti podignuta na 3.25 – 3.5%, što sugeriše da institucija želi da poveća još 100 baznih poena do kraja godine, iako je tempo još nije jasno.

Ono što je najvažnije, Fed je dostigao dvije važne prekretnice:

• Dovođenje stope federalnih fondova u skladu sa neutralnom stopom, teorijskom tačkom u kojoj ekonomisti očekuju da kamatne stope nisu preniske da bi stimulisale ili previsoke da bi ograničile ekonomsku aktivnost. Često se smatra da postoji 2.4% za Sjedinjene Države.
• Dostizanje vrhunca prethodnog ciklusa planinarenja, odnosno 2.5% u 2019. godini, prije ulaska u promjenu politike.

Osim povećanja stopa, Fed će također nastaviti s kvantitativnim sužavanjem na iznos od 47.5 milijardi dolara mjesečno, uključujući i trezore i hartije od vrijednosti pokrivene hipotekama. Očekuje se da će se ovaj iznos udvostručiti u septembru.

Neposredni efekti

Sa višim stopama, dugovi preduzeća i stanovništva postaju sve skuplji, posebno za nosioce kredita sa varijabilnom kamatnom stopom.

Kako stopa fondova Fed-a raste, dug postaje sve skuplji, a s obzirom na to da su SAD uglavnom društvo vođeno dugom, troškovi pozajmljivanja rastu za ličnu potrošnju i potrošnju domaćinstava, kao i za troškove kompanije. S obzirom da lokalne banke snose veliki dio tereta u SAD-u, lokalne, regionalne i nacionalne banke vjerovatno će pooštriti praksu kreditiranja, posebno za mala preduzeća.

Sa strožim mjerama banaka, ne samo u pogledu kamatnih stopa, već i sa uvođenjem strožih mjera za upravljanje rizikom i kapitalnih zahtjeva, mala preduzeća mogu pronaći da im pristup finansijama presuši.

Domaćinstva bi se suočila sa sličnim izazovima s troškom naglog dizanja duga sa 0% ranije ove godine, a pomoć u slučaju pandemije je u velikoj mjeri iscrpljena.

Strahovi od inflacije ustupaju mjesto zabrinutostima o recesiji?

Narativ politike je počeo da se menja, a tržišta su sve više zabrinuta zbog recesijske budućnosti u poređenju sa inflatornom.

Na primjer, nedavno pregled pokazalo je da 63% ispitanika očekuje da će politika Fed-a od 2% dovesti do recesije, dok 22% ne vjeruje u to. Osim toga, 55% ispitanih učesnika na finansijskom tržištu, uključujući menadžere fondova i finansijske analitičare, smatra da će SAD biti u recesiji u narednih 12 mjeseci.

Jedan od ključnih elemenata koji doprinose recesijskom raspoloženju je trajni pad cijena robe.

Da bismo obuzdali inflaciju, koja je još uvijek vruća u Sjedinjenim Državama, Powell je izjavio: “Mislimo da je neophodno usporavanje rasta... potreban nam je period rasta ispod potencijalnog da bismo stvorili malo zastoja kako bi strana ponude mogla sustići korak.” Kao rezultat toga, vjeruje da je drugi “neobično velika” Povećanje kamatnih stopa moglo bi doći na septembarskom sastanku kako bi se ublažila potražnja potrošača ako "inflacija nastavi da razočara".

On je, međutim, dodao da vjerovatno postoji "dodatno pooštravanje" zbog zakašnjele ekonomske reakcije na odluke monetarne politike. Jednostavno rečeno, monetarna transmisija nije trenutni proces i zahtijevao bi praćenje Fed-a kako bi se spriječilo skliznuće u recesiju

Transmisija je mehanizam pomoću kojeg promjene u stopi Fed-a odjekuju u cijeloj ekonomiji sve dok ne ispune predviđene ciljeve politike u pogledu rasta i inflacije.

Prema San Francisco Fed, „...veći efekti na učinak mogu potrajati od tri mjeseca do dvije godine. A efekti na inflaciju imaju tendenciju da uključuju čak i duža kašnjenja, možda jednu do tri godine ili više.”

U FOMC-u press release, početna rečenica kaže da „Nedavno pokazatelji potrošnje i proizvodnje su omekšali“, sugerirajući da predsjedavajući Powell vjeruje da komitet također treba aktivno pratiti rizike od recesije.

Greg McBride, glavni finansijski analitičar u Bankrate-u, ​​smatra da je ovo prerano da Fed razblaži svoja povećanja stopa, budući da je CPI i dalje na visokom nivou od četiri decenije, a PPI, vodeći indikator CPI-a, zabilježen je na 11.3% na godišnjoj osnovi. Međutim, on očekuje da će, ako inflacija počne da se umiruje, tempo povećanja stopa usporiti.

Podržavajući stav da se povećanje kamatnih stopa mora nastaviti u doglednoj budućnosti, Chris Hurn iz Fountainheada, zajmodavca malih preduzeća, navedeno da "nekoliko stotina baznih tačaka, ljudi mogu izdržati."

Smjernice naprijed i naprijed

Zanimljivo je da je Jerome Powell odmaknuo svoj stav od pružanja pažljivih i namjernih smjernica naprijed, navodeći da FOMC neće pružiti „jasna uputstva kao što smo mi dali na putu ka neutralnosti“, dok nastavlja da se pooštrava na umjerene nivoe.

On je ponovio tokom sesije pitanja i odgovora da će se političke odluke donositi na bazi „od sastanka do sastanka“, a prilagođavanja planiranog puta će zavisiti od pristiglih podataka.

To je dijelom zato što su tržišta znatno neizvjesnija s obzirom na globalne geopolitičke sukobe, širenje covida i druge potencijalne šokove ponude.

Sljedeći sastanak Fed-a bi trebao biti nakon pauze od 8 sedmica u mjesecu septembru, prije kojeg će FOMC imati koristi od mnogo svježih ekonomskih podataka, uključujući podatke o BDP-u za Q2, dva CPI otisaka, dva ažuriranja tržišta rada i duži vremenski niz cijena robe.

Iako se daljnji rast očekuje u septembru, s obzirom na to da su fiskalni stimulansi izazvani pandemijom i kvantitet duga, kao i inflacija na malo, mnogo veći nego u 2018., bit će zanimljivo vidjeti može li Fed povećati stope kako načelno planira. učiniti, ili će biti primoran na preokret kao 2019. usred zabrinutosti zbog recesije.

Ekonomisti Bank of America Securities već su revidirali svoja očekivanja Fed stope naniže i očekuju da će Fed preokrenuti kurs početkom 2023.

Nadolazeći podaci

Podaci o BDP-u SAD-a biće objavljeni sutra i dat će ključne smjernice za naredna povećanja.

U Q1, američki BDP je bio -1.6%. Posmatrači tržišta će biti znatiželjni da vide da li će doći do kontrakcije iu drugom kvartalu godine.

Često se smatra da dva uzastopna kvartala kontrakcije znače da je privreda u recesiji. Strogo govoreći, to nije tačno. Recesije u SAD-u identificira Nacionalni biro za ekonomska istraživanja (NBER).

NBER države da je „Određivanje mjeseci vrhunaca i najnižeg nivoa zasnovano na nizu mjesečnih mjera ukupne realne ekonomske aktivnosti koje objavljuju federalne agencije za statistiku. To uključuje stvarni lični dohodak umanjen za transfere, zaposlenost na platnom spisku van poljoprivrede, zaposlenost mjerenu anketom domaćinstava, stvarne izdatke za ličnu potrošnju, veleprodaju i maloprodaju prilagođenu promjenama cijena i industrijsku proizvodnju. Ne postoji fiksno pravilo o tome koje mjere doprinose informacijama u procesu ili kako su one ponderirane u našim odlukama.”

Dakle, američke definicije recesije su zapravo podložne prosudbi stručnjaka zaduženih za datiranje poslovnog ciklusa.

Podaci o zaradama koji će biti objavljeni kasnije ove sedmice također će pružiti unaprijed pokazatelj trenda kupovina potrošača i koliki bi prostor mogao biti za korporativna reinvestiranja.