Komentari predsjednika Fed-a Powella razlog su za optimizam, a ne za strah

Zaboravite prognozu „bol“ Jeromea Powella i pad berze od 1000 poena. Značajno optimistična vijest je da 12 članova Komiteta za otvoreno tržište Federalnih rezervi (FOMC) konačno bacaju u ruke. Više neće odugovlačiti 13-godišnji, neuspjeli pokušaj Bena Bernankea da podstakne rast održavanjem kamatnih stopa na nenormalno niskim.

Zašto je to razlog za optimizam? Jer dopuštanje da kamatne stope određuju američka tržišta kapitala će osloboditi trenutno neiskorišćeni potencijal rasta američkog kapitalizma. Ova akumulacija sretnih mogućnosti rezultat je pogrešno vođenih niskih stopa FOMC-a koje su ekstravagantno nagrađivale zajmoprimce i strogo kažnjavale štediše i investitore.

Važno je napomenuti da je Pauelova opaska u petak (26. avgust) zaključena čvrstom posvećenošću: „Nastavićemo sa tim dok ne budemo sigurni da je posao obavljen.” To znači da možemo računati na to da će kratkoročne kamatne stope biti dozvoljene da porastu do nivoa koji određuju potražnja i ponuda kapitala. Takve tržišno određene stope podstiču kapitalistički kapitalistički proces alokacije kapitala na najkorisnije (AKA rast) aktivnosti dok obezbeđuju puni potencijal tržišnog povrata dobavljačima kapitala.

Powell otkriva slabost FOMC-a

Tokom svog izlaganja, predsjednik Fed-a Powell je iznenađujuće priznao da su članovi FOMC-a naučili tri lekcije – lekcije koje su bile očigledne tokom i nakon inflatornog perioda 1965-1982:

• “Prva lekcija je da centralne banke mogu i trebaju preuzeti odgovornost za nisku i stabilnu inflaciju”
• “Druga lekcija je da očekivanja javnosti o budućoj inflaciji mogu igrati važnu ulogu u određivanju puta inflacije tokom vremena”
• “To me dovodi do treće lekcije, a to je da mi [FOMC] moramo držati na tome dok se posao ne završi”

Iako je dobro što FOMC prepoznaje ta tri pitanja, obeshrabrujuće je saznati da su ovi članovi Federalnih rezervi morali da ih iznova uče.

Powellovo predviđanje „bola“ otkriva ozbiljne zablude

Pauel je nastavio da predviđa bol od akcija Fed-a na podizanju kamatnih stopa. “Dok će više kamatne stope, sporiji rast i mekši uslovi na tržištu rada smanjiti inflaciju, oni će također donijeti određene bolove domaćinstvima i preduzećima.”

Toliko zabluda:

• „Više kamatne stope“ – Ne. Udaljavanje od niskih stopa koje je postavio FOMC (AKA, abnormalne) prema kamatnim stopama koje su određene tržištem kapitala (AKA, normalne) otvorit će prilike za rast, a ne smanjiti ih
• „Sporiji rast“ – Ne. Bolja raspodjela i bolji finansijski prihod će podstaći više i zdravije mogućnosti rasta
• „Mekši uslovi na tržištu rada“ – Ne. Pojačani rast omogućava bolju alokaciju ljudskih resursa kako bi se poboljšale strategije i produktivnost i poslodavca i zaposlenih
• „Bol za domaćinstva i preduzeća“ – Ne. „Bol“ će biti fokusiran na korisnike sa niskim stopama kao što su kompanije, fondovi i pojedinci sa visokim stepenom zaduženosti

Dodajte toj listi još jednu zabludu: da su efekti podizanja kamatnih stopa u današnjem okruženju s abnormalno niskim stopama uporedivi sa onima iz prethodnih perioda kada su Federalne rezerve podizale kamatne stope više od nivoa koji je odredio tržište kapitala. Izlazak iz abnormalno niskih stopa i ulazak u abnormalno visoke stope proizvode suprotne rezultate.

Razmislite o poređenju na ovaj način. Sadašnje povećanje stope rezultat je ublažavanja kontrole Fed-a. Suprotno tome, podizanje stopa iznad tržišne stope rezultat je primjene kontrola Fed-a.

Šta je sa Wall Streetom?

Wall Street će se podijeliti i pomjeriti, kao i uvijek kada se trend preokrene. Gubitnici će biti oni koji su vezani za strategije niske stope. Povratak na normalne kamatne stope šteti njihovoj profitabilnosti, pa čak i njihovom razlogu postojanja. Primjeri su fondovi privatnog kapitala s prekomjernom zaduženošću, fondovi za nekretnine, hedž fondovi i fondovi sa fiksnim prihodom. (Naravno, menadžeri ovih fondova najglasnije viču o tome da su Fed-ove rastuće stope recept za recesiju – što znači i njihovu vlastitu dobrobit.)

S druge strane su pobjednici – mjesto gdje će ostatak Wall Streeta prirodno gravitirati.

Zaključak – budite optimistični jer stope rastu

Sve u svemu, ono što dolazi bit će uzbudljivo, dinamično i zabavno. Postojaće nova područja rasta koja će napredovati u tada normalnom ekonomskom i finansijskom periodu. Štaviše, štediše i „sigurni“ investitori će biti dobrodošli nazad za stolom tržišta kapitala, u mogućnosti da u potpunosti učestvuju u svojim pravim nagradama.

U stvari, taj novi segment „rasta“ biće svi oni pojedinci, organizacije i vlade koji drže 20+ triliona dolara kratkoročne imovine. Nakon 13 godina izgubljenog prihoda, oni će zaraditi pune, pravične povrate na svoj novac. Osim prihoda, oni će dobiti i veliko povećanje samopouzdanja „efekta bogatstva“.

Koliko je važan taj segment? Veoma. 20+ triliona dolara je uporedivo sa godišnjim BDP-om SAD. Štaviše, ako ključni tromjesečni prinos američkih trezorskih zapisa dostigne 3% (razuman istorijski i trenutni nivo okruženja), godišnji prihod bi mogao biti oko 5 bilion dolara. To su opojne brojke za primarni izvor kapitala, posebno u poređenju sa gubitkom kupovne moći od 1% koji je pretrpio tokom Bernankeovog 20-godišnjeg eksperimenta s prinosom od 13%.