Predsjedavajući federalnog federalnog ureda Powell odlazi na Capitol Hill i ima pune ruke posla

Predsjednik Federalnih rezervi Jerome Powell pojavljuje se pred Kongresom sa visokim zadatkom: uvjeriti zakonodavce da je posvećen snižavanju inflacije, a da u isto vrijeme ne ruši ostatak ekonomije.

Tržišta su se pitala da li on to može izvesti. Osjećaji su posljednjih dana bili optimističniji, ali to može u žurbi da se okrene na drugu stranu ako čelnik centralne banke posrne ove sedmice tokom svog polugodišnjeg svjedočenja o monetarnoj politici.

“Ovdje mora uvući iglu s dvije poruke. Jedan od njih ponavlja neke od komentara koje je dao da je došlo do određenog napretka u pogledu inflacije”, rekao je Robert Teeter, šef investicijske politike i strategije Silvercrest Asset Managementa.

“Druga stvar je biti zaista uporan u smislu izgleda da će stope ostati visoke. Vjerovatno će ponoviti poruku da stope ostaju povišene neko vrijeme dok se inflacija jasno ne riješi”, dodao je Teeter.

Ako zauzme takav stav, vjerovatno će se suočiti s vrućinom, prvo od Senatskog odbora za bankarstvo u utorak, a zatim Komiteta za finansijske usluge Predstavničkog doma u srijedu.

Demokratski zakonodavci su posebno zabrinuti da Powell Fed rizikuje da povuče ekonomiju, a posebno one na donjem kraju ljestvice bogatstva, svojom odlučnošću da se bori protiv inflacije.

Fed je podigao svoju referentnu kamatnu stopu osam puta u protekloj godini, posljednji put povećanje od četvrtine procentnog poena početkom prošlog mjeseca koje je stopu prekonoćnog zaduživanja dovelo do ciljanog raspona od 4.5%-4.75%.

Tržišta su također bila rastrzana između želje da Fed snizi inflaciju i zabrinutosti da će ona pretjerati. Spor početak Centralne banke u rješavanju rastućih troškova života pojačao je strahove da praktično ne postoji način da snizi cijene, a da ne izazove barem umjerenu recesiju.

“Inflacija je poguban problem. Pogoršalo ga je to što ga Fed nije priznao 2021. godine”, rekao je Komal Sri-Kumar, predsjednik Sri-Kumar Global Strategies.

Sri-Kumar smatra da je Fed trebao napasti prije i agresivnije - na primjer, sa povećanjem od 1.25 procentnih poena još u septembru 2022. inflacija mjerena indeksom potrošačkih cijena kretao se po godišnjoj stopi od 8.2%. Umjesto toga, Fed je u decembru počeo da smanjuje veličinu svojih povećanja stopa.

Sada će, kako je rekao, Fed vjerovatno morati da podigne stopu svojih fondova na oko 6% prije nego što se inflacija smanji, a to će uzrokovati ekonomsku štetu.

"Ne vjerujem u ovaj scenario bez sletanja", rekao je Sri-Kumar, pozivajući se na teoriju da ekonomija neće doživjeti ni "tvrdo sletanje", koje se smatra strmom recesijom, niti "meko sletanje", koje bi biti plići pad.

„Da, ekonomija je jaka. Ali to ne znači da ćete proći bez ikakve recesije”, rekao je. „Ako ćete imati scenario bez sletanja, onda ćete prihvatiti inflaciju od 5%, a to je politički neprihvatljivo. Mora da radi na smanjenju inflacije, a pošto je ekonomija toliko jaka da će se odložiti. Ali što više odlažete u recesiji, to će ona biti dublja.”

Sa svoje strane, Pauel će morati da pronađe mesto za sletanje između suprotstavljenih pogleda na politiku.

A izvještaj o monetarnoj politici Kongresu je Fed objavio u petak koji služi kao uvod u Powellovo svjedočenje ponovljenim često korišćenim jezikom da kreatori politike očekuju "stalna povećanja" stopa.

Predsjedavajući će vjerovatno "dati ton koji je i odlučan i odmjeren", rekao je Krishna Guha, šef globalne politike i strategije centralne banke u Evercore ISI, u bilješci klijenta. Pauel će primetiti "otpornost realne ekonomije" i upozoriti da su podaci o inflaciji porasli i da će put ka njenom ukroćavanju "biti dug i neravan".

Međutim, Guha je rekao da je malo vjerovatno da će Powell povećati stopu za pola poena ili 50 baznih poena kasnije ovog mjeseca od čega strahuju neki investitori. Tržišne cijene u ponedjeljak su ukazivale na oko 31% vjerovatnoće za veći potez, navodi se Podaci CME Grupe.

“Mislimo da Fed u martu poraste za 50 bp samo ako se inflaciona očekivanja, plate i inflacija usluga ponovo ubrzaju opasno više i/ili su podaci toliko jaki da srednja vršna stopa na kraju poraste za 50”, napisao je Guha. “Fed ne može završiti sastanak dalje od odredišta nego što je bio prije početka sastanka.”

Tumačenje podataka će biti teško, međutim, u budućnosti.

Glavna inflacija bi zapravo mogla pokazati nagli pad u martu jer porast cijena energije prošle godine otprilike u ovo vrijeme iskrivljuje poređenja iz godine u godinu. The Cleveland Fed's tracker pokazuje da je inflacija po svim stavkama pala sa 6.2% u februaru na 5.4% u martu. Međutim, predviđa se da će bazna inflacija, isključujući hranu i energiju, porasti na 5.7% sa 5.5%.

Guha je rekao da je vjerovatno da bi Powell mogao usmjeriti Fed-ovu krajnju tačku za povećanje kamatnih stopa - "terminalnu" stopu - do raspona od 5.25%-5.5%, ili oko četvrtinu poena više nego što se očekivalo u decembarskim ekonomskim projekcijama kreatora politike.