(Bloomberg) – Strategija predsjednika Federalnih rezervi Jeromea Powella da ubrza napore centralne banke u borbi protiv inflacije raspada se nakon kolapsa banke Silicijumske doline.
Najčitanije s Bloomberga
Prije nedelju dana, Pauel je iznenadio tržišta rekavši da će Fed možda morati da podigne kamatne stope bržim tempom od povećanja za četvrtinu poena koje je izveo u februaru kako bi obuzdao tvrdoglavo upornu inflaciju. Nekoliko dana kasnije, SVB i Signature Bank su propali, a Trezor i Fed pokrenuli su ogromnu kreditnu liniju za hitne slučajeve rekavši da se više banaka suočava s rizikom od propadanja.
Previranja na tržištima u ponedjeljak su nagovijestila šire strahove od finansijske nestabilnosti - i rizika da bi to moglo katapultirati američku ekonomiju u recesiju. Dvogodišnji prinosi na trezorske obveznice pali su za skoro pola procentnog poena jer su se investitori kladili da će Fed smanjiti povećanje kamatnih stopa i možda čak potpuno zaustaviti njihovu godinu dana staru kampanju pooštravanja. Dionice banaka su ponovo oslabile, iako je šire tržište od ranog popodneva bilo u zelenom stanju.
Zabrinutost je što su kolaps SVB-a i Signature Bank samo početak duže liste žrtava od prebacivanja Fed-a na najviše stope otkako su kreatori politike počeli da smanjuju troškove zaduživanja 2007. godine.
Dok je Pauel iskoristio svoje svedočenje da signalizira neke šanse za povećanje od pola poena na sastanku o politici 21. i 22. marta, nova previranja – rizik koji je osoblje Fed-a još jednom propustilo – primoraće politički komitet da prepravi svoju knjigu.
Suočeni s pritiskom tržišta da se odustane od bilo kakvog poteza, neki kreatori politike mogu tvrditi da treba zadržati umjereniji tempo povećanja usvojenog u februaru. Lorie Logan, predsjednica Fed-a u Dallasu koja je prethodno vodila odjel za tržišta u njujorškom Fed-u – što ju čini tržišno najsvježijom od najviših zvaničnika Fed-a – dosljedno se zalagala za odmjereniji pristup povećanju kamatnih stopa, nakon prošlogodišnjeg brzog povećanja.
„Sporiji tempo je samo način da osiguramo da donosimo najbolje moguće odluke“, rekla je Logan, koja glasa o stopama ove godine, u svom debitantskom govoru o monetarnoj politici u januaru.
Neki jastrebovi u komitetu će vjerovatno ukazivati na novi kreditni mehanizam kao stabilizirajuću silu koja omogućava Fed-u da nastavi naprijed s korakom od pola poena. Još uvijek snažno tržište rada, a vjerovatno i vrući izvještaj o inflaciji koji bi trebao biti objavljen u utorak, mogli bi potkrijepiti svaki argument da se ubrza tempo na 50 baznih poena.
Conflicted Mission
Budućnosti sugerišu da je neposredna debata o tome da li da se krene uopšte, i odražavaju opklade na smanjenje kamatnih stopa kasnije tokom godine. Goldman Sachs Group Inc. sada predviđa da će Fed ostati na oprezu sljedeće sedmice, a ekonomisti Barclays Plc-a su rekli da "sklonimo" tom pozivu.
„Ovo je prvi put u ovom ciklusu da su imali sukob unutar svog mandata“, rekao je Marc Sumerlin, osnivač Evenflow Macro-a u Washingtonu. “Centralna banka je stvorena za finansijsku stabilnost i oni jasno reaguju na nju tako da se sada suočavaju sa finansijskom stabilnošću koja im govori da prestanu i inflacijom koja im govori da se dodatno zatežu.”
Šta kaže Bloomberg Economics ...
„Nesreća u bankarskom sektoru, odsjaji dezinflacije stambenih nekretnina, omekšavanje tržišta rada i slabljenje ekonomske aktivnosti izazvano vremenskim prilikama ukazuju na to da bi potez od 25 baznih poena bio prikladan. Ako inflacija postane izuzetno vruća, potez od 50 bp bi se mogao vratiti na sto na sastancima u martu ili maju.”
— Anna Wong, glavni američki ekonomist.
Da biste pročitali cijelu bilješku, kliknite ovdje
Pauel je prošle nedelje rekao Kongresu da će kreatori politike biti spremni da pomere stope na viši vrh i bržim tempom da smanje cene, uprkos smanjenju na povećanje od četvrtine poena u februaru.
Nekoliko dana kasnije, SVB i Signature Bank su propali, a Trezor i Fed su pokrenuli ogromnu mogućnost hitnog kreditiranja rekavši da se više banaka suočava sa rizikom.
Papuče
S obzirom na to da su dionice banaka u ponedjeljak ponovo pale, svaki potez Fed-a da se drži narativa prije kolapsa SVB-a mogao bi dovesti do poređenja sa avgustom 2007. Čak i kada su tržišta počela pokazivati znakove zabrinutosti oko hipotekarnih hartija od vrijednosti druge vrste, Fed je insistirao na inflaciji na vrhu zabrinutost. Nekoliko dana kasnije, snizila je stopu kojom pozajmljuje sredstva bankama.
Centralna banka je također imala niz novijih promjena. Bila je prinuđena da promijeni smjer krajem 2021. godine kada se pokazalo da je inflacija koju je nazvala "prolazna" mnogo bolja nego što su kreatori politike i ekonomisti prvobitno predviđali.
Sada se pojavljuju kritike da je Pauelova poruka od prošle nedelje bila neprikladna za rizik koji se povećava u finansijskom sistemu.
"Centralne banke su postale izvor makro volatilnosti, a ne prigušivač", rekao je Dario Perkins, ekonomista u TS Lombard koji je prethodno radio u britanskom Trezoru, u tvitu u ponedjeljak.
Prijetnja inflacije
Ipak, podaci o inflaciji od utorka mogli bi podsjetiti promatrače Fed-a i investitore da misija kreatora politike nije ispunjena.
„Ovi događaji će dati više opreza, ali moraju biti u ravnoteži sa novonastalom slikom inflacije“, napisali su ekonomisti LH Meyer/Monetary Policy Analytics u bilješci klijentima. „Iako je šansa da martovsko povećanje iznosi 50 baznih poena značajno opala, vjerujemo da će Komitet i dalje na kraju porasti.”
Ironično, finansijske potrese su izbile samo nekoliko sedmica nakon odlaska potpredsjednika Fed-a Laela Brainarda, koji je predvodio – na kraju neuspješne – napore centralne banke da pooštri finansijsku regulativu i naglasio važnost praćenja kumulativnog uticaja monetarnog pooštravanja. Powell je pomogao da se osigura labaviji pristup regulaciji.
Nedavni događaji su takođe stavili u centar pažnje Pauelovo upravljanje monetarnom politikom u poslednjih 12 meseci.
Opklade isključene
Sa inflacijom koja je u galopu, komitet je počeo da povećava stope od nule pomakom od četvrtine poena prije godinu dana, prije nego što je ubrzao tempo na 50 baznih poena, nakon čega je uslijedio niz od četiri kretanja od 75 baznih poena. Kreatori politike su zatim usporili na 50 u decembru i na 25 u februaru.
No, toplija nego što se očekivalo očitavanja za januar o inflaciji i tržištu rada, kao i revizije prethodnih podataka naviše, naveli su Powella da otvori vrata ubrzanju. To je podstaklo neke posmatrače Fed-a da promene svoje pozive, a tržišta fjučersa su počela da određuju cenu sa velikom verovatnoćom kretanja od 50 baznih poena.
U ponedjeljak su te opklade poništene.
(Ažuriranja s komentarom Bloomberg Economics u okviru.)
Najčitanije sa Bloomberg Businessweek -a
© 2023 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/fed-battle-plan-inflation-shredded-161749601.html