Brojevi inflacije CPI u februaru stavljaju fokus na cijene stanova

Dvanaestomjesečna američka inflacija za februar iznosila je 12% i 6.0% kada se ponesu hrana i energija. To je uglavnom u skladu s očekivanjima, ali znatno iznad Fed-ovog cilja od 5.5%. Na mesečnom nivou februarska inflacija iznosila je 2% ili 0.4% bez hrane i energije. To podržava narativ da inflacija ne opada brzo, uprkos popuštanju u odnosu na vrhunac u ljeto 0.5.

Troškovi stanovanja

Dio razloga zašto inflacija ostaje visoka su cijene nekretnina. Troškovi skloništa iznosili su 0.8% mjesečno za februar i 8.1% na godišnjem nivou prema podacima CPI. Mjerenje CPI-a je u suprotnosti s drugim industrijskim izvorima podataka zbog metodologije izračunavanja.

Podaci o industriji

Zillow procjenjuje da su vrijednosti kuća porasle za 6.8% na godišnjem nivou do februara. RedfinRDFN
ima cijene kuća za 1.4% u odnosu na isti period prošle godine u odnosu na januar. Nacionalni indeks cijena nekretnina S&P/Case Shiller ima cijene za 5.8% za godinu do decembra i uz opadajući trend, podaci za februar bi mogli biti niži. Zillow je jedini od ovih drugih dobavljača podataka koji u ovom trenutku prikazuje podatke do februara, ali većina ostalih procjena je ispod CPI izračuna troškova skloništa. Ne radi se samo o cijenama kuća, Rent.com ima cijene najma koje su porasle za 2.4% u odnosu na prethodnu godinu do januara 2023., što je najmanji porast u posljednjih 20 mjeseci. Sve ove brojke su znatno ispod CPI-ovog broja od 8.1%.

Metode izračunavanja

Ovo je vjerovatno odraz načina na koji CPI izračunava troškove skloništa, oni koriste panel pristup uzorkovanju u periodu od šest mjeseci, što uvodi zaostajanje u tekućim troškovima stanovanja. U mjeri u kojoj CPI gleda podatke o cijenama kuća od prije do šest mjeseci, to znači da od ljeta nisu poprimili neku mekoću u cijenama kuća. To sada znači da bi inflacija mogla biti precijenjena u podacima CPI. To je zato što troškovi skloništa čine preko trećine pondera indeksa inflacije. Takođe je posebno relevantan u momentima prekretnice u cenama kuća, kao što trenutno vidimo. To takođe, shodno tome, implicira da je inflacija bila potcenjena na vršnim nivoima, pošto porast cena nekretnina u to vreme nije bio u potpunosti obuhvaćen.

Fed Reaction

Fed je svjestan ovog problema, a predsjednik Fed-a Jerome Powell je rekao da očekuje da će se troškovi skloništa smanjiti u podacima o CPI ove godine. Pod pretpostavkom da se to dogodi, slika inflacije bi mogla izgledati drugačije.

Ipak, tajming je neizvjestan. Ilustrativno, da su troškovi skloništa jednaki u podacima o CPI-u, tada bi mjesečna inflacija bila na nivou mnogo bližem Fed-ovom cilju, iako bi godišnjoj inflaciji ipak trebalo neko vrijeme da se smanji. Čak i pretpostavka paušalnih mjesečnih troškova smještaja može biti netačna u vrijeme kada industrijski izvori vide opadanje cijena stanova i kirija.

Današnji podaci neće umiriti Fed jer inflacija ostaje znatno iznad njihovog cilja i ne pada tako brzo kako se očekivalo. Ipak, jedinstveni tretman troškova skloništa u okviru izračuna CPI je sve odgovorniji.

Ipak, odluka Fed-a na njihovom sljedećem sastanku da odredi kamatne stope 22. marta dodatno je komplikovana bankarskom krizom. Fed je nagovijestio da su na cilju značajnog povećanja stope, ali nedavni poremećaji u bankarskom sektoru, uključujući neuspjeh Silicon Valley Bank i Signature Bank, doveli su to u pitanje jer Fed možda neće htjeti uzrokovati daljnje poremećaje u zavisnosti od toga kako problemi u bankarskom sektoru evoluiraju. Fjučersi na kamatne stope trenutno traže povećanje od 0.25 procentnih poena što je najvjerovatnije, uz neke šanse da Fed drži stope stabilnim. To je manje u odnosu na značajna očekivanja rasta od 0.5 procentnih poena prošle sedmice.