Bojite se jastreba Fed? Evo šta vjerovatno ograničava pad na berzi, smatra Marko Kolanović iz JPMorgana.

Investitori su se pripremali za ogromno povećanje kamatnih stopa od Fed-a u srijedu, na dan kada će šef centralne banke Jerome Powell održati konferenciju za novinare o svojoj najnovijoj političkoj odluci u borbi protiv visoke inflacije. S&P 500 je već u padu za oko 18% ove godine zbog zabrinutosti zbog porasta kamatnih stopa i stalno visokih troškova života u SAD-u

Kolanović iz JPMorgana ima optimističniji pogled na berzu u poređenju s nekim drugim investitorima i analitičarima na Wall Streetu, uključujući upozorenja Morgan Stanleya da dionice mogao spustiti još jednu nogu i ponovo testirati najniži nivo iz 2022. koji je pogodio S&P 500 u junu.

Pročitajte: 'Neke izokrenuta logika o višestrukim vrijednostima': Investitori na berzi izgledaju samozadovoljni kako stope rastu, upozorava Morgan Stanley

Kolanović priznaje težinu rastućih realnih prinosa i viših očekivanja za terminalnu stopu Fed-a na tržištu. 

„Vrhunske cijene Fed-a, kao što impliciraju fjučersi Fed-ovih fondova, postižu nove maksimume od 4.5%“, ili 50 baznih poena iznad prethodnog maksimuma u junu, rekao je on. „Realni prinosi takođe bilježe nove maksimume“, pri čemu je realna stopa desetogodišnjih državnih zapisa premašila 10% na skoro 1 baznih poena iznad nivoa na početku godine, rekao je Kolanović. 

Realni prinosi su prilagođeni inflaciji. 

Po Kolanovićevom mišljenju, ove godine veće zarade kompanija od očekivanih pomažu u ublažavanju pada na berzi.

“Rast zarade bolji od očekivanog podsjeća investitore da dionice predstavljaju stvarnu klasu imovine koja nudi zaštitu od inflacije i stoga je privlačnija od nominalne imovine, kao što je velika većina fiksnog prihoda”, rekao je. “Čak i ako izuzmemo energetiku, sektor koji je jasno povećao zarade na nivou indeksa, pad zarada je do sada bio prilično mali.”

Dok bi pad zarada mogao postati značajniji ako stopa nezaposlenosti počne da se kreće “materijalno” više i SAD padnu u duboku ili dugotrajnu recesiju, Kolanović vidi potencijalnu blokadu na berzi.

"Čak i u ovom nepovoljnom scenariju vjerujemo da bi Fed snizio stope za više nego što je trenutno procijenjeno za 2023. godinu, čime bi se poduprla tržišta dionica i izazvala veće" višestruke cijene i zarade, napisao je. 

Kolanović je takođe ukazao na pozicioniranje investitora kao olakšavajući faktor na negativnu stranu, rekavši da su dionički fondovi ove godine izgubili više sredstava pod upravljanjem nego što su dobili u 2021.

„Drugim riječima, maloprodajni investitori su se vratili na nivoe s kraja 2020. u smislu njihove alokacije kapitala“, rekao je on. U međuvremenu, „pozicije institucionalnih investitora u kapitalu su takođe niske“, napisao je, na šta ukazuju „zastupnici pozicija u fjučersu kapitala“, kao i „uporno niska potražnja za hedžingom“.

Što se tiče dugoročnijih inflatornih očekivanja u SAD, Kolanović je napomenuo da su ona nedavno opala na osnovu tržišnih mjera, kao i Istraživanje Univerziteta u Mičigenu.

“Stabilizacija dugoročnih inflatornih očekivanja smanjuje strah od učvršćivanja inflatornih očekivanja SAD-a, što olakšava okretanje Fed-a u budućnosti u scenariju gdje indikatori tržišta rada oslabe dovoljno da potvrde recesiju SAD-a”, rekao je. 

Američke dionice su u ponedjeljak zaključile na porastu nakon nestalne trgovačke sesije uoči dvodnevnog sastanka o politici Fed-a, sa Dow Jones Industrial Averageom
DJIA,
+ 0.64%
popeo se za 0.6%, S&P 500
SPX,
+ 0.69%
dobivši 0.7% i Nasdaq Composite
COMP,
+ 0.76%
napreduje za 0.8%.

Federalni komitet za otvoreno tržište počet će dvodnevni sastanak u utorak, a odluka o stopi očekuje se u srijedu popodne.