(Bloomberg) — Tokom dana lakog novca, jedan od najtraženijih brojeva na kreditnim tržištima postao je nesrećna tačka.
Najčitanije s Bloomberga
Ebitda, koja predstavlja zaradu prije kamata, poreza, deprecijacije i amortizacije – cifra koja je slična novčanom toku kompanije i, prema tome, njenoj sposobnosti da plati svoje dugove – umjesto toga je ismijana kao marketinški trik. Kada su bankari i privatne investicijske kompanije tražili od investitora da kupe dio njihovih kredita za finansiranje otkupa i drugih transakcija, oni bi se naslagali takozvanim dodacima na projekcije zarada koje su, po nekima, prkosile razumu.
"Ebitda: Na kraju razbijena, zanimljiva teorija, duboko aspirirana", našalio se jedan analitičar Moody'sa 2017. Suosnivač Sixth Street Partners Alan Waxman imao je grublju procjenu, upozoravajući publiku na privatnoj konferenciji da takva "lažna Ebitda" prijeti pogoršanjem sledeći ekonomski pad.
Sada, usred rastućih kamatnih stopa, uporne inflacije i upozorenja o potencijalnoj recesiji na horizontu, istraživanje S&P Global Ratingsa naglašava koliko su projekcije zarade daleko od stvarnosti.
Kako je Bloombergova Diana Li napisala u petak, 97 posto kompanija špekulativnog ranga koje su najavile akvizicije u 2019. nije ispunilo prognoze u prvoj godini zarade, prema S&P-u. Za poslove iz 2018. iznosio je 96% i 93% za akvizicije iz 2017. godine. Čak i nakon što je privreda bila preplavljena fiskalnim i monetarnim stimulansima nakon pandemije, oko 77% otkupa i akvizicija iz 2019. i dalje je nedostajalo predviđenoj zaradi, pokazuje istraživanje S&P-a.
Veća briga je što godine ružičastih projekcija zarada prikrivaju iznos poluge u bilansima najniže ocijenjenih kompanija. Do 2019. godine, prije nego što je pandemija Covid-19 dovela do pada tržišta sljedeće godine, dodaci su činili oko 28% ukupnih prilagođenih Ebitda brojki korištenih za tržište kredita za akviziciju, pokazali su podaci Covenant Reviewa u to vrijeme. To je bilo više sa 17% u 2017.
Analitičari S&P-a ove sedmice rekli su da najnoviji podaci učvršćuju njihov stav da ti podaci o Ebitdi "nisu realan pokazatelj buduće Ebitde i da kompanije stalno precjenjuju otplatu duga".
„Zajedno, ovi efekti značajno potcjenjuju stvarnu buduću polugu i kreditni rizik“, napisali su.
Na drugom mestu:
Obveznice Adani grupe su ojačale prošle sedmice dok su rukovodioci nastojali uvjeriti ulagače u dugove da će konglomerat riješiti svoje dugove u narednim mjesecima. Opcije su uključivale izdavanje novčanica za privatne plasmane i korištenje gotovine iz poslovanja za otplatu obveznica Adani Green Energy sa dospijećem sljedeće godine. Obveznice su pale na problematične nivoe nakon što je Adani grupa bila na meti kratkog prodavca Hindenburg Research.
Apollo Global Management i Goldman Sachs planiraju privatne kreditne fondove koji će konkurirati Blackstoneu za bogate evropske klijente. Dok su investitori dugo mogli da učestvuju u privatnim kreditima u SAD preko kompanija za razvoj poslovanja, propisi i složenost su donedavno ograničavali pristup pojedinaca takvim fondovima u Evropi.
Porast obveznica kineskih investitora opterećenih dugom – podstaknut nizom političkih koraka za ublažavanje napetosti u nacionalnom sektoru imovine – sada gubi snagu usred stalnog pada stambenog fonda. Bloombergov indeks junk obveznica denominiranih u američkim dolarima u Kini zabilježio je gubitak drugu sedmicu zaredom, srušivši rekordnih 13 sedmica rasta.
Nevolje se spremaju u još jednom uglu kineskog kreditnog tržišta. Sredstva za finansiranje lokalne samouprave (LGFV), koja su postala glavni kupci napola završenih projekata neispunjenih investitora, uhvaćena su u padu finansiranja. Situacija je navela visokog finansijskog zvaničnika iz jedne od najsiromašnijih kineskih provincija da uputi rijetku javnu molbu investitorima da kupuju obveznice njenih LGFV-ova.
– Uz pomoć Alice Huang, Bruce Douglasa i Diane Li.
(Ažuriranja za dodavanje grafikona.)
Najčitanije sa Bloomberg Businessweek -a
© 2023 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/fake-ebitda-masks-risk-debt-221749057.html