Nakon godina jeftin novac pomogla je da podstakne porast špekulativnog ulaganja i besprofitno Poslovni modeli u SAD-u u protekloj deceniji, tvrdoglava inflacija natjerala je Federalne rezerve da povećaju kamatne stope brže nego ikada ranije 2022. Sada, nova era viših troškova zaduživanja i opreznijih zajmodavaca – u kombinaciji sa usporavanjem rasta i strahovima od recesije – zamrznula je nekada vruće segmente američke ekonomije.
The inicijalna javna ponuda (IPO) tržište je u suštini zatvoreno; tehnološke kompanije su otpuštanje radnici i pauziranje zapošljavanja; tržište nekretnina doživljava “resetovati” nakon godina snažnog rasta; a prostor rizičnog kapitala (VC) je dramatično usporen, sa privatnim tržišnim procjenama prevrtanje.
Ali uprkos zamrzavanju u ključnim sektorima—i doslednom sudnjem danu Predviđanja sa Wall Streeta—ekonomija u cjelini nastavila je rasti zajedno sa otpornim tržištem rada. U četvrtom tromjesečju prošle godine, američki bruto domaći proizvod (BDP) porastao je po stopi od 2.9% na godišnjem nivou, nadmašujući analitičare prognoze. A stopa nezaposlenosti je u decembru bila skoro najniža od 3.5 posto prije pandemije.
Međutim, mnogi ekonomisti predviđaju da će se to promijeniti ove godine. Elen Zentner, glavna američka ekonomistkinja kompanije Morgan Stanley rekao ove sedmice će taj godišnji rast BDP-a pasti na samo 0.2% u prvom kvartalu, dok Wells Fargo očekuje pad na 0.4%. I neki izvršni direktori, investitori milijarderi i investicione banke vjeruju da potpuna recesija je na putu.
Još uvijek je nejasno da li će ključni zamrznuti aspekti ekonomije na kraju puknuti pod teretom rastućih kamatnih stopa – što će izazvati recesiju – ili će se duboko zamrzavanje odmrznuti – što će omogućiti spor, ali pozitivan rast. Ali kreditna tržišta bi mogla sadržati odgovor.
„Kada se kreditna tržišta povuku i niste u mogućnosti da dobijete finansiranje za transakcije ili ulaganja, tada se stvari zamrznu“, rekao je Jim Cahn, glavni službenik za investicije i poslovni razvoj u Wealth Enhancement Group, firmi za upravljanje bogatstvom Sreća. “Kredit je tajna. To je gorivo rasta. I to je uvijek bilo gorivo rasta, budući da su se kreditna tržišta razvila prije 400 godina na početku industrijske revolucije.”
Zamrznuti i zamrznuti segmenti privrede
Nova era viših kamatnih stopa, inflacije i straha od recesije dovela je do dramatičnog usporavanja različitih segmenata američke ekonomije u protekloj godini.
VC prostor, na primjer, bio je napunjen tokom cijele pandemije. U 2021., globalni obim VC finansiranja dostigao je rekordnih 681 milijardu dolara, što je više nego dvostruko više od cifara iz 2019. godine.
“[A] način razmišljanja o rastu po svaku cijenu podstaknut jeftinim kapitalom 2020. i 2021. i eksplodirajući interes investitora uzrokovan strahom od propuštanja (FOMO) doveo je do velikih ulaganja u startupe u svim fazama,” Alex Warfel, PitchBook analitičar, objasnio je u napomeni od petka.
Ali u 2022. godini, s porastom kamatnih stopa, došlo je do pada od 35% u VC investicijama na 445 milijardi dolara, prema Crunchbase. Warfel je rekao da su dani "nebo-visokih vrednovanja za startapove i lakih prilika za prikupljanje sredstava" prošli, sentiment u VC prostoru je "slomljen", a kapital je presušio. Prema njegovom mišljenju, procijenjeni iznos kapitala koji zahtijevaju američki startupi nadmašio je iznos od 42.8 milijardi dolara u četvrtom tromjesečju, prema PitchBooku podaci.
Logan Allin, osnivač Fin Capitala, VC i privatne investicijske kompanije fokusirane na fintech, rekao je bogatstvo da ne vidi da će se VC prostor u potpunosti oporaviti do 2024., dijelom zbog kreditne krize, i tvrdi da bi 2023. za tehnološke startape mogla biti posebno izazovna godina.
“Naše mišljenje je da će 2023. i dalje biti godina izuzetno akutne boli, i zapravo bolnije od 2022. kako iz perspektive privatnog tržišta tako i iz perspektive javnog kapitala u tehnologiji”, rekao je.
Allin je dodao da bi oštar pad na tržištu trebao biti "pomalo uzbuna" za investitore VC koji su razvili neodgovorne navike tokom pandemije, propuštajući da provjere odgovarajuću dužnu pažnju za svoja ulaganja. Naveo je primjer sada nefunkcionalne kripto mjenjače, FTX, koju je “proslijedio” jer nisu prošli osnovne “stavke na kontrolnoj listi” u procesu due diligence-a, uključujući i nedopuštanje nezavisnom revizoru da pregleda njihove financijske podatke. Ali drugi rizični kapitalisti uložili su milione u firmu, a da nisu ni pogledali svoje knjige.
“Tražili su finansije i tim u FTX-u im je slao Excel tabele,” rekao je. “Bilo je jednostavno apsurdno.”
Ali sada, s rastućim kamatnim stopama i gašenjem mnogih manjih VC-a, Allin vjeruje da će se tržište vratiti rigoroznijem pristupu ulaganja.
„Mislim da će to sada biti mnogo zdravije, održivije okruženje rizičnog kapitala, jer ulažemo u procene i višestruke vrednosti koje imaju smisla i koje omogućavaju kompaniji da preraste u njih na mnogo bolji način“, rekao je on. “To je pravi povratak osnovama. To je ponovno fokusiranje na stvarnu marljivost.”
Kada su američke kamatne stope bile blizu nule i potrošači su bili puni gotovine od stimulativnih čekova tokom pandemije, IPO tržište doživjela sličan porast u VC prostoru.
Samo u 2021. bilo je rekordnih 1,033 novih javnih lista u SAD-u. Ali 2022. godine—sa porastom kamatnih stopa i potonućom S&P 500 za otprilike 20%—bilo je 50% smanjenje broja IPO-a u poređenju, prema EY-ovoj 2022. Izvještaj o globalnim IPO trendovima. A u Americi, pad je bio još izraženiji, sa brojem IPO-a pao je za 86% prošle godine u odnosu na 2021., dok je ukupan prihod pao za 96% u istom periodu.
„Aktivnost i obim poslova naglo su pali tokom 2022. godine. IPO su potpuno zatvorene“, rekao je Allin. “Bilo je vrlo malo apetita javnog tržišta za bilo šta, čak i za one kompanije koje su bile potencijalno profitabilne.”
Ove godine, Allin je rekao da vidi samo "djelić IPO prozora", i to samo za firme koje mogu dokazati svoju sposobnost da zarade novac.
„U suprotnom, oni će značajno pasti, kao što je to učinila bilo koja kompanija koja je izašla na berzu prošle godine ili 2021. godine“, rekao je on. “I dalje imamo inflaciju, visoke kamatne stope, geopolitičku neizvjesnost i značajnu volatilnost, a to ne stvara toplo tržište za IPO.”
Cijene kuća u SAD su porasle preko 45% između drugog kvartala 2020. i trećeg kvartala prošle godine, pošto su niske kamatne stope i trendovi rada od kuće potaknuli bum tržišta nekretnina. Ali rastuće kamatne stope su pomjerile prosječnu 30-godišnju fiksnu hipotekarnu stopu – najčešći tip u SAD – sa 3.45% u februaru 2020. na nešto više od 6.1% danas.
Viši troškovi zaduživanja i visoke cijene nekretnina doveli su do smanjenja pristupačnosti i velikog “resetovati” na tržištu nekretnina. Kupovina hipoteke aplikacije bili su manji za 39% u odnosu na prethodnu godinu prošle sedmice.
Nisu samo potencijalni vlasnici kuća ti koji se osjećaju isključeno – institucionalni investitori u nekretnine također osjećaju bol zbog povećanja kamatnih stopa, kaže Jay Hatfield, osnivač i izvršni direktor kompanije za upravljanje investicijama Infrastructure Capital Advisors. Više kamatne stope i strah od recesije doveli su do toga da kreditiranje banaka "presuši", rekao je on bogatstvo, što predstavlja izazov za kupovinu novih nekretnina i/ili kompanija u sektoru nekretnina.
„Došlo je do malo privatnog pozajmljivanja, ali to je pod uslovima koji su preteški da bi se više vršili LBO [otkupi uz pomoć poluge]“, rekao je on, misleći na to kada jedna kompanija pokušava da kupi drugu kompaniju koristeći pozajmljeni novac. “A onda i kompanije koje su bile kupci Crni kamen. Veća je vjerovatnoća da će sada biti prodavci nego kupci. Dakle, M&A aktivnosti su presušile.”
Cahn iz Wealth Enhancement Group kaže da zajmodavci ne samo da nude mnogo više kamatne stope, već rade i mnogo više na preuzimanju osiguranja – ili istraživanju i procjeni rizika – prije nego što pozajmljuju novac kako bi izbjegli rizik neizvršenja obaveza. Napomenuo je da je to još jedan primjer da je sadašnje zamrzavanje u nekim sektorima privrede "odraz onoga što se dešava na kreditnim tržištima".
“U 2021. godini, kao i prije 18 mjeseci, ljudi su bacali novac na sve što su brže mogli jer je bilo toliko gotovine, ali 2022. godine kreditna tržišta su se u suštini zamrznula”, naglasio je. “I zato vidite kako se ove industrije zamrzavaju.”
Zamrznuta ekonomija koja će uskoro puknuti?
Hoće li se privreda polako odmrznuti i izbjeći recesiju, ili će pukotine uzrokovane porastom kamatnih stopa i visokom inflacijom uskoro puknuti? To zavisi od toga koga pitate.
Cahn je rekao da je njegova “predosjećaj” da ćemo imati recesiju “negdje u zadnjoj polovini 2023. godine. “Mislim da je stvarno, znate, možda 2024., prije nego što se vratimo u posao kao i obično”, rekao je.
On nije jedini sa pesimističnim pogledom. Mnoge vodeće investicione banke predviđaju “blaga recesija” ove godine, a neki prognostičari su tvrdili da je “teška recesija” ili čak „druga varijanta a Velika depresija” mogao bi biti na putu.
„Definitivno ćemo ući u sve teži i teži period sa ekonomskog i makro gledišta, to može biti recesija s velikim slovom R ili recesija sa malim slovom r, ali će biti loše“, rekao je Allin.
Dok mnogi stručnjaci vjeruju da je recesija na putu, neki tvrde da ona neće biti tako razorna kao prošli padovi, a zamrznuti sektori ekonomije će početi da se odmrzavaju do kraja 2023. i 2024. godine. Hatfield iz Infrastructure Capital Advisors je rekao da ćemo do druge polovine ove godine “imati normalnije IPO tržište i oporavak M&A i tržišta dionica.”
Tvrdio je da su „vetar u leđa nakon pandemije“ održao tržište rada zdravim – posebno u sektoru usluga u kojem su se mnoge kompanije borile da pronađu radnike tokom pandemije – i bez široko rasprostranjenih otpuštanja koja slome potrošačku potrošnju, malo je vjerovatno da će doći do ozbiljnih pad ekonomije. On je također napomenuo da su, uprkos brzom rastu kamatnih stopa prošle godine, zalihe stambenih objekata blizu istorijskog minimuma, što će, kako vjeruje, omogućiti da se taj sektor odmrzne tokom cijele godine.
„Ipak nam je potrebno da Fed pauzira [povećanje kamatnih stopa]“, rekao je. “Možda ćemo dobiti negativnu četvrtinu ili dvije [BDP], ali ne mislimo da ćemo imati značajnu recesiju.”
Ova je priča prvobitno predstavljena fortune.com
Više od Fortune:
Olimpijska legenda Usain Bolt izgubio je 12 miliona dolara ušteđevine zbog prevare. Na njegovom računu je ostalo samo 12,000 dolara
Pravi grijeh Meghan Markle koji britanska javnost ne može oprostiti – a Amerikanci ne mogu razumjeti
'To jednostavno ne funkcionira.' Najbolji restoran na svijetu se gasi jer njegov vlasnik moderni model fine dining modela naziva "neodrživim"
Bob Iger je samo spustio nogu i rekao zaposlenima Disneya da se vrate u kancelariju
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/everywhere-look-economy-deep-freeze-100000006.html