Svi predviđaju recesiju – ali ja to jednostavno ne prihvatam

Početkom 1990-ih, nakon što je tvrdio da je uočio „zelene izdanke oporavka“, Norman Lamont je bio široko ismijavan. Ali ispostavilo se da je bio u pravu.

Ubrzo nakon toliko ismijanih komentara tadašnje kancelarke, Velika Britanija je izašla iz recesije. Ali toga se gotovo niko ne sjeća – prisjećajući se samo kritika koje je trpio.

To je jedan od razloga zašto ekonomisti određene berbe tako rijetko ukazuju na znakove da se izgledi popravljaju. Panglosovske riječi susreću se okretanjem očiju.

Tako da sa strepnjom izjavljujem – bubanj – vidim više zelenih izdanaka. Komentarijat je predugo bio previše tmuran – vrijeme je da se oraspoložimo.

Početkom februara, uticajni Chartered Institute of Procurement izvijestio je o najoštrijem mjesečnom porastu poslovni optimizam od novembra 2020. Zatim, krajem prošlog mjeseca, istraživanje kompanije za podatke GfK pokazalo je neočekivani oporavak povjerenja potrošača, uz najjače raspoloženje maloprodaje u gotovo godinu dana.

A u petak smo vidjeli dokaze da uslužni sektor u Velikoj Britaniji – koji čini četiri petine BDP-a – raste najbržim tempom u posljednjih osam mjeseci. Pomno praćeni Indeks menadžera nabavke, koji istražuje stavove poslovnih lidera, pokazao je očitavanje od 53.5 u februaru, s ciframa iznad 50 koje ukazuju na rast – oštro u odnosu na 48.7 mjesec ranije.

Kompanije od restorana, pabova i hotela do frizera i građevinara postale su optimističnije posljednjih sedmica, usred znakova ublažavanja širih inflatornih pritisaka. Kamatne stope, koje su tokom 0.5. porasle sa 4 na 2022 posto, sada bi mogle biti blizu svog vrhunca.

Ima dosta loših vijesti, naravno – sa milionima domaćinstava i dalje trajni stisnuti budžeti, ne manje važno s obzirom na visoke račune za komunalije. Bezbrojna preduzeća se također bore, pod pritiskom da podignu plate usred tekućeg nedostatka radne snage.

Uzimajući to u obzir, inflacija ulaznih troškova sada jenjava, jer blokade lanca opskrbe nakon zatvaranja konačno olakšavaju, a troškovi dostave i dalje padaju. Dreweryjev kompozitni svjetski indeks kontejnera, globalna mjera za prevoz na moru, sada je 80 posto niži nego u ovo doba prošle godine.

Priča se nastavlja

Ovi djelići svjetla objašnjavaju zašto je prognozirana poslovna aktivnost upravo dostigla maksimum za 11 mjeseci. Kao takav, britanski „kompozitni PMI“ – usluge i proizvodnja zajedno – porastao je na 53.1 prošlog mjeseca, što je prvo očitanje od 50 i više od avgusta. To je povoljno u poređenju sa 50.1 u SAD-u, 50.7 u Njemačkoj, 51.1 u Japanu sa 51.7 u Francuskoj.

Ekonomisti već godinu i više upozoravaju da se Velika Britanija suočava s tim prva recesija bez izolacije od finansijske krize 2008. Banka Engleske, posebno, i dalje predviđa produženu kontrakciju – ali ja to jednostavno ne prihvatam.

Istina je da puni uticaj Bankinih 10 uzastopnih povećanja kamatnih stopa tek treba da se unese u privredu. A znakovi oporavka znače da bi umjesto da stopa dosegnu vrhunac na 4.25 posto, kao što su tržišta predviđala prije nekoliko sedmica, Komitet za monetarnu politiku bi mogao da ih podigne na 4.5 posto ili čak 4.75 posto. Ali suština je da, osim naslova, niz nedavnih podataka istraživanja ukazuje na to da se ekonomija Velike Britanije drži daleko bolje nego što su strahovali gotovo svi ekonomisti.

Ipak, ovi zeleni izdanci ostaju ranjivi i lako se mogu iščupati iz korijena. Tekući vojni sukob u Ukrajini, i povezani ekonomski rat Istok-Zapad, mogli bi izazvati još jedan finansijski šok, s obzirom na ključnu ulogu Rusije na globalnim tržištima hrane i energije.

A s obzirom na to da su globalna tržišta obveznica i dalje poljuljana, napori ključnih svjetskih centralnih banaka da smanje godine kvantitativnog popuštanja, odvikavajući vlade u SAD-u, Velikoj Britaniji i drugdje od decenije i više štampanja novca, ipak bi mogli uzrokovati krah tržišta.

Ali najvjerovatniji razlog zašto će krhki oporavak Ujedinjenog Kraljevstva biti osujećen je naša vlastita vlada. Kao takav, od vitalnog je značaja da kada isporuči njegov prolećni budžet 15. marta, kancelar Jeremy Hunt izbjegava velike greške. A možda bi najozbiljnija politička greška bila da se prođe kroz dugogodišnji plan povećati porez na dobit preduzeća sa 19 na 25 kom ovog aprila.

Prošlog mjeseca, farmaceutski gigant AstraZeneca je izabrala Republiku Irsku, gdje stopa poreza na dobit iznosi 12.5 posto, u odnosu na UK za svoj novi proizvodni pogon. Od tada, moćni BT je javno upozorio teret poslovanja postaje previsok.

„Postoji niz akademskih dokaza“, prema nedavnom istraživačkom radu objavljenom od Trezora, „koji sugeriraju da smanjenje poreza na korporacije može potaknuti investicije i rast pružanjem trenutne podrške preduzećima u kratkoročnom periodu i povećanjem poslovnih ulaganja, produktivnosti i rast u srednjoročnom i dugoročnom periodu”.

Povrh toga, sam Hunt, kada je bio lider Torijevaca sredinom 2022. godine, tvrdio je da bi porez na korporacije trebao pasti na 12.5 posto, ili najviše 15 posto. Ipak, evo ga, na pragu implementacije prvog povećanja ovog poreza na dobit u više od pola vijeka – potez koji će udariti poslovno raspoloženje, polivajući kiselinom te krhke zelene izdanke.

Zaduživanje javnog sektora je već za 31 milijardu funti manje od prošlog aprila nego što je predviđala Kancelarija za budžetsku odgovornost. A Institut za fiskalne studije je prošle sedmice prognozirao pad predviđene državne potrošnje za 25 milijardi funti u narednoj fiskalnoj godini – zbog nižih plaćanja kamata, smanjenih troškova subvencija za energiju i većih poreskih primanja.

Povećanje poreza na korporacije za ogromnih 6 procentnih poena će udariti i velike i male firme, zaustavljajući investicije i rast. Za razliku od toga, zadržavanje poreza na 19 posto, kada se dugo očekivalo da će porasti, predstavljalo bi veliko povećanje, osjećajući se kao smanjenje poreza.

A vjerovatnoća je daleko od jačanja naših javnih finansija, viša stopa poreza na dobit će ionako koštati Trezor. Na kraju krajeva, od 2010. do 2017. godine, kako je stopa pala sa 28 posto na 19 posto, prihodi su se udvostručili sa 31.7 milijardi funti na 62.7 milijardi funti – odnosno 2.4 posto na 2.9 posto BDP-a – s obzirom na poticaj rastu.

Reputacija Ujedinjenog Kraljevstva kao mjesta za poslovanje pretrpjela je mnogo udaraca posljednjih godina. Zato očajnički moramo da signaliziramo, kako domaćim tako i međunarodnim investitorima, da ova vlada podržava rast i preduzetništvo – a ukidanje ovog povećanja poreza je samo ulaznica.

Prije trideset godina ovog proljeća, Norman Lamont napustio je broj 11. Kakva šteta ako je današnji kancelar – ignorirajući rastuću koaliciju firmi, akademika i vlastitih poslanika – nastavio s ovim bezumnim povećanjem poreza na korporacije, udarivši na današnje zelene izdanke.