Europska tržišta i energetska sigurnost poremećeni ruskim sankcijama

Danas je evropska berza najgora u zapadnom svijetu. Zaostaje za SAD za skoro 10 baznih poena, što je pad od 22% od početka godine. Čak i tržišta u razvoju napreduju bolje. Ima smisla. Inflacija u Evropi, u zemljama poput UK i Njemačka, gori je nego što je u Meksiko.

Zašto? Uglavnom je sve to zbog ruskih sankcija energetici kao kazne za rat sa Ukrajinom. To je najznačajniji čeoni vjetar. Te sankcije su pokrenule a ogroman skok cijena robe to je najviše štetilo evropskoj ekonomiji.

Neki kažu da je to dobro za Evropu jer napuštanjem ruske nafte i gasa, čelnici Evropske unije signaliziraju njenim državama članicama i njenim građanima da se kreće u ekonomiju postfosilnih goriva. To je nešto što Evropljani, uglavnom, žele. Ursula von der Layen, predsjednica EK, upoređuje ići dalje od fosilnih goriva je evropska misija na Mjesec. (I neki aktivisti su se zalijepili slike nad borbom protiv gasova staklene bašte. Drugi, kao Greta Thunberg, imali osvojio visoka priznanja kao globalni omladinski lideri za njihov aktivizam.)

Ali ove akcije i retorika neće odvratiti Evropu od fosilnih goriva. Ništa ne može biti dalje od istine. Morali su da se vrate na ugalj da bi se odrekli ruskog gasa i sagorevaju ga još da bi ostala upaljena svetla. Oni su uvoz saudijske nafte pošto Saudijci uvoze rusku naftu za svoje potrebe.

Ugalj se vratio u klimatski opreznu Evropu. Ko je ovo mogao zamisliti?

Klimatske promjene: neki ugalj bolji za planetu od drugih

Zeleni – drugi po komandi u vladajućoj njemačkoj koaliciji iza Njemačke socijaldemokratske partije – su sretni koristeći više uglja. Iako oni prestao da kupuje ruski ugalj, ovo nije bio potez za smanjenje fosilnih goriva. Možda je i prodat kao takav, a politički lideri kažu da će to odviknuti Evropu od fosilnih goriva općenito. Ali ovo mjesečna zabrana ruskog uglja samo znači da će ga Njemačka dobiti odnekud.

Na primjer, EU sada kupuje ugalj iz Južne Afrike.

Grupe za izvoz uglja u SAD žele da se uključe u akciju.

Američki izvoz uglja u Evropu porastao je za više od 140% u maju u odnosu na godinu ranije - i nastavlja se na tom povećanom nivou jer je Evropi očajnički potreban ugalj za proizvodnju električne energije koja bi zamijenila ruski gas. Do oktobra, isporuke uglja u SAD će morati da porastu mnogo više nego što su već tako da će u Evropi biti dostupno dovoljno uglja za održavanje toplote do zime, kaže američka koalicija za izvoz uglja, dio Nacionalnog rudarskog udruženja.

Poput neobjavljenog rata američke vlade protiv ruskog prirodnog gasa na evropskom energetskom tržištu, industrija uglja vidi isto sa ugljem koji Vašington ne želi. I ako Brisel nije želio ruski ugalj prije rata u Ukrajini, sigurno bi ga sada mogli koristiti. Samo ruski izvoz uglja u energetskom smislu jednak je 165 milijardi kubnih metara (bcm) prirodnog gasa – što je jednako ukupnom izvozu gasa iz gasovoda Rusije u čitavu Evropu (kako EU tako i članice EU), ali oni pružaju mnogo manji deo poreskih prihoda ruske vlade u poređenju sa gaspromovim prirodnim gasom.

Američka koalicija za izvoz uglja saopštila je da se Evropa ove zime suočava s "rizikom nestašice električne energije na cijelom kontinentu".

SAD su četvrti najveći proizvođač uglja na svijetu. Ovo uključuje ugalj koji se koristi za proizvodnju energije i ugalj koji se koristi za metalske radove, kao što je proizvodnja čelika, tržište kojim Australija dominira. U 2021. godini, SAD su proizvele 539 miliona tona uglja, nešto manje od drugog proizvođača Indonezije i više od 2 miliona u Rusiji, prema Međunarodnoj agenciji za energiju (IEA).

Prognoza rasta proizvodnje uglja od strane IEA sugerira da bi svijet mogao zamijeniti samo 80 miliona tona ruskog izvoza uglja, ili oko 30% u naredne tri godine, čak i ako SAD i Indonezija postanu veliki izvoznici na tržište EU.

Evropa ne želi ruski ugalj.

ali Indija, Kina i Turska su u redu s tim. Rusija preusmjerava ono što obično prodaje u Evropu i šalje tamo. Međutim, nejasno je da li to nadoknađuje sve ono što su izgubili na tržištu EU. Samo će vrijeme pokazati. Više o tome znat će se sredinom jeseni. Ono što se u ovom trenutku zna je da je kineski uvoz ruskog uglja porastao petogodišnji maksimum.

Uprkos svim pričama o klimatskim promjenama i Pariskom sporazumu koji je ponovo potpisala Bidenova administracija u prvoj godini na vlasti, najveći svjetski zagađivači ne slušaju. Indija je rekla to bi odgodilo zatvaranje termoelektrana na ugalj prošle sedmice kako bi se održali niski troškovi energije. Energija ima mnogo veći udio u indijskoj potrošačkoj korpi nego u Europi.

Bloomberg je to nazvao "udarom na klimatske akcije", ali oni samo moraju pogledati u Evropu da vide gdje je klimatska akcija najugroženija. Kao nosioci politike klimatskih promjena, Evropa izgleda kao potpuni promašaj.

U međuvremenu, Rusija nije u tako lošem stanju kao što su ljudi mislili. Privreda je u drugom kvartalu pala za 4%. Tržište – ono što je od njega ostalo – pretpostavilo je dvocifrenu kontrakciju prije toga. Poskupljenja roba su pomogla, uprkos ogromnim finansijskim sankcijama protiv ruske ekonomije.

Cijene termalnog uglja porasle su za 306% u odnosu na isti period prošle godine u drugom tromjesečju. Prirodni plin je porastao za 276% u odnosu na isti period za EU holandske TFF gasne fjučerse.

U 2021. godini, plin i ugalj činili su 74% primarnih energetskih potreba izvan nafte, prema vlastitom izvještaju koji je objavio Goldman Sachs.

Ruski ugalj nije dobrodošao

Sankcije Rusiji bile su katastrofa za evropsku robu i blagodat za trgovce robom, brodarske kompanije i investitore u naftu i gas.

Niko ne tvrdi da Rusija ne treba da bude kažnjena za invaziju na Ukrajinu. Međutim, ove sankcije moraju biti ciljane. Umjesto sankcionisanja privatnih kompanija koje izvoze robu od vitalne važnosti za globalnu ekonomiju i nemaju značajne veze s ruskom vladom ili ratnom mašinom, sankcije bi trebale biti usmjerene na najviše donosioce odluka, vojsku i sigurnost, izvođače radova u sektoru odbrane i finansijski sektor. Umjesto toga, Zapad je prvenstveno pucao sebi u nogu, nanio je veliku štetu inicijativama za klimatske promjene i rizikuje porast cijena hrane zbog pada proizvodnje đubriva, također zahvaljujući sankcijama ruskim dobavljačima i višim cijenama energije.

Ruska Siberian Coal Energy Company, ili SUEK, je 4. najveći svjetski izvoznik uglja, nije u državnom vlasništvu, ali je sankcionisano ipak. SUEK je odgovoran za otprilike 18% ruskog izvoza uglja i jedina je kompanija za ugalj koju je Velika Britanija pojedinačno sankcionirala. Te sankcije ciljaju na osnivača SUEK-a i Milijarder Andrej Igorevič Meljničenko sa liste Forbesa.

Ugalj je sankcionisan potpuno iz Rusije.

Izvoz SUEK-a je opao tokom cijele godine, pao je za 18% u januaru u odnosu na prije godinu dana, a onda je stvarno opao kada su sankcije pogodile u martu za oko 27%. Isti je održan u aprilu. U maju je došlo do blagog povećanja zbog izvoza na druga tržišta u razvoju, ali od juna, ruski gigant uglja i dalje ima pad od 9% u obimu izvoza u odnosu na isto vrijeme prošle godine.

I drugi istaknuti igrači su van nekada unosnog evropskog tržišta. Sibantracit grupa nije ni na jednoj listi sankcija za cijelu EU, ali metalurški ugalj koji izvozi sada je zabranjen. U februaru, prije nego što je izbio rat, otprilike u vrijeme kada su predsjednici Vladimir Putin i Xi Jinping odlagali dugoročnu posvećenost međusobnoj ekonomskoj i političkoj sigurnosti, kompanija rekao očekivalo se da će izvoz u Kinu ove godine porasti za više od 30%.

Mechel, koji se nekada javno trgovao na NYSE, rekao je u svom nedavnom izvještaju o zaradi da sve njegove prodaja uglja je opala u drugoj četvrtini. Kompanija je uglavnom krivila lokalnu rusku ekonomiju.

Raspadskaya, rudar i izvoznik termalnog uglja, pokušala je raskinuti sporazum o spajanju s Evrazom, proizvođačem čelika u Velikoj Britaniji, ali je zbog sankcija opuštanje postalo finansijski neizvodljivo, navodi kompanija u svojoj zaradi od 11. avgusta izvještaj.

Raspadskya će uskoro otpuštati radnike; pričaju se o tome. Oni mijenjaju izvozne kanale i nadaju se da će pridobiti klijente u Indiji. Oni također "preorijentišu evropske izvozne tokove na tržišta azijsko-pacifičkog regiona...i prebacuju fokus na domaće dobavljače, dok istovremeno traže alternative u inostranstvu", navodi kompanija, kao znak uticaja evropskih sankcija na ove kompanije.

Ali barem Rusija ima grijanje, klimatizaciju i pristupačne račune za gorivo i energiju.

Rat u Ukrajini došao je u vrijeme kada su Evropa – i veliki dio Zapada – izlazili iz pandemije COVID-a i odustajali od karantina. Kako su kompanije okončale blokade politike ograničenja pandemije, potražnja za energijom je porasla jer su fabrike počele da pucaju na svih šest cilindara.

S obzirom da računi za energiju rastu širom svijeta, čitave industrije riskiraju racionalizaciju energije, evropska domaćinstva nameću samo-racioniranje, a neke vlade ljubazno traže da to učine. Prema privatnim procjenama jedne kompanije, veliki dio Evrope mogao bi platiti 13% ekvivalentnog BDP-a za energiju 2022. godine.

Nije jasno hoće li se neka od ovih zabrana ukinuti. Na primjer, strani investitori koji su bili uključeni u kompanije poput SUEK-a su u teškom položaju. Hoće li njihovo ulaganje predstavljati sankcioni rizik? Mogu li da pozajmljuju kompaniji? Šta će dalje preduzeti Vašington ili Brisel? Šta će Rusija učiniti da izazove reakciju Zapada, što će dovesti do novih sankcija?

Zapadne investicije u Rusiji su pretrpele velike posledice.

Evropa: Vrijedi li riskirati?

Makro trgovci za sada traže dva signala za Evropu i svjetsku ekonomiju. Ovo je prekid vatre u Ukrajini, ili Evropa postaje toliko očajna ove zime i lanci snabdevanja su toliko rastegnuti da nema drugog izbora nego da ublaži neke sankcije ili ubedi partnere koji nisu iz EU da preoznače i pretovare rusku robu kako bi izgledali u skladu sa sopstvenim pravilima, ali stvarno radim kraj. Tržište će to shvatiti.

Kada to urade, Evropa će – kao portfolio investicija – ponovo početi da izgleda razumno. Do tada, kako mi je jedan investitor nedavno rekao na Twitteru, Evropa ostaje “treći svijet ekonomija zapadnog svijeta”.

Zbog čega biste poželjeli kupiti FTSE Europe (VGK
) ETF?

„Ako sam čuo da Kijev i Moskva imaju tajne razgovore i da su Njemačka i Kina umiješane“, kaže Vladimir Signorelli, šef Bretton Woods Research-a u Long Valleyu, NJ. “To bi me zaista natjeralo da budem optimističan prema Evropi.”

O tome da je Evropa treći svijet zapadnih ekonomija, Signorelli se smije.

“Oni sigurno idu u tom pravcu. I imate Zelene koji se još uvijek protive nuklearnoj elektrani u Njemačkoj. Jednostavno ih ne razumijem. Oni su na brzom putu ka energetskom programu trećeg svijeta”, kaže on.

U stvari, od godine do danas, samo je Kina lošija kao investicija. Kina se suočava sa žestokom političkom borbom sa SAD i unutrašnjom političkom borbom uoči dvadesetog kongresa Komunističke partije ove jeseni. Njihova politika „nulte kovida“ je masovno nepopularna kod investitora, ali MSCI Kina je u padu samo dva procentna poena niže od FTSE Europe.

Osim ako tržište ne vidi da Evropa u potpunosti potiskuje rusku energiju i to po jednakoj cijeni, evropski problemi sa robom će teško uticati na raspoloženje investitora do kraja 2022. godine.