Evropska ekonomija raste, ali to bi moglo biti loše...

Čudno je vrijeme kada se dobre vijesti ne mogu proslaviti jer, pa, dobra vijest je loša vijest.

Međutim, to je neobičan scenario sa kojim se tržište suočilo poslednjih meseci. Kako je inflacija porasla, centralne banke drže svoje oči uprte ekonomske vijesti za dijagnosticiranje znakova usporavanja. Da bi se nadmašio nagli rast troškova života, mora postojati barem određeno usporavanje potražnje, ili barem tako teorija kaže.

Tražite li brze vijesti, vruće savjete i analizu tržišta?

Danas se prijavite za Invezz bilten.

To je razlog zašto Akcije trgovali sa smiješnim odnosom u odnosu na ekonomske podatke posljednjih mjeseci. Dobri brojevi zapošljavanja mogu biti previše dobro, što znači da više stope nemaju željeni uticaj na tržište. Ovo zauzvrat može povećati vjerovatnoću još povećanja stope u budućnosti, što je, kao što svi znamo do sada, smrtna kazna za dionice.

I tako smo svi igrali ovu smiješnu igru ​​čekanja važnih podataka – CPI cifara, radnih mjesta, industrijskih cifara i bilo čega drugog što se nađe na stolu. A onda slijedi najvažnija vježba nagađanja kako će centralni bankari reagovati.

Tržišta su porasla u 2023

Do sada je ove godine tržište bilo optimističnije.

Zanimljivo, u ovoj velikoj igri pokera koju zovemo berza 2023. godine, ovo je bio slučaj investitora koji su centralne banke nazivali blefom.

Kreatori politike bili su nepokolebljivi da će stope nastaviti rasti, ali investitori su odlučili vjerovati da će ih pozitivniji podaci o inflaciji i veća prijetnja od recesije natjerati da se predomisli.

Na kraju krajeva, inflaciona očekivanja podstiču veću inflaciju kroz neku vrstu samoispunjavajućeg proročanstva, što je dio razloga zašto tržište misli da Jerome Powell i co. blefiraju. Powell se rugao pozitivnim tržišnim potezima, ne krijući svoje nezadovoljstvo.

Istorijski zapisi snažno upozoravaju na prerano popuštanje politike. Ostaćemo na kursu, dok se posao ne završi

Jerome Powell u decembru

Aktivnost evrozone raste

Ali povratak na dobre vijesti je loša vijest. Današnja anketa je otkrila da je eurozone se vratio na pozitivan rast po prvi put od juna prošle godine. Jači brojevi od očekivanih došli su u indeksu menadžera nabavke, koji mjeri aktivnost u proizvodnji i uslugama. Ovo je bilo potpuno neočekivano, a sada investitori strahuju da bi to moglo potaknuti ECB da brže podigne stope, koje su rasle najbržim tempom od uspostavljanja bloka eurozone.

Predsjednica ECB-a Christine Lagarde je pred Božić postupila na vrlo jastrebov stav:

Ne okrećemo se, ne kolebamo se, pokazujemo odlučnost.

Christine Lagarde

ECB je bila znatno sporija od ECB US u pogledu podizanja stopa. Ovo je djelimično zbog padova postojanja jedinstvene monetarne unije, ali više različitih fiskalnih pristupa između zemalja.

Dugovima opterećene zemlje, poput Italije, teže su pogođene rastućim stopama, jer otplate kamata na njihov dug postaju sve opterećujuće, što nije dobar problem kada je kontinent već na rubu recesije. Ipak, s druge strane, fiskalno disciplinovanije zemlje poput Njemačke žele više stope kako bi obuzdale inflaciju.   

ovo članak od mog kolege Shivama Kaushika je lijep detaljan pogled na dinamiku. Razlika između prinosa na obveznice Njemačke i Italije dobar je način da se to izmjeri, kao i zdravlje cijele eurozone. Dok donji grafikon pokazuje da se raspon smanjio od vremena najveće zabrinutosti prošlog ljeta, ostaje na 1.8%, nakon što je bio blizu nule 2021. godine.

Šta se dalje dešava?

Tržište za sada korača uz oprezan optimizam da bi, uz ublažavanje inflacije, moglo biti svjetla na kraju tunela. Drugo pitanje je onda da li je ovo svjetlo moguće postići samo nakon prolaska kroz recesiju, i ako jeste, koliko će to biti loše?

Priča o mekom slijetanju i dalje je živa, iako i dalje postoji zabrinutost da bi moglo doći do skokova nezaposlenosti, velikog pada potražnje i da je ciklus monetarnog pooštravanja otišao predaleko, sa bolnom recesijom koja je sada neizbježna.

Sljedeći ključni datum je 1. februar^st kada će Fed objaviti svoju najnoviju politiku kamatnih stopa. I iznova, tržišta će igrati svoju igru ​​mačke i miša. Zar nije zabavno?