(Bloomberg) -
Najčitanije s Bloomberga
Nakon godina igranja druge violine u odnosu na SAD, evropska sredstva sada idu naprijed i ostavljaju Wall Street u prašini.
Tržišta dionica u eurozoni porasla su za 38% od kraja septembra u američkim dolarima i uživaju u svom najboljem početku nove godine ikada. U međuvremenu, investicioni kredit u regionu je ispred američkih kolega za 6 procentnih poena u istom periodu, a evro valuta je skočila za 10% u odnosu na dolar.
Ključne pokretačke snage oživljavanja Evrope bile su blaga zima, koja je ublažila zabrinutost investitora zbog energetske krize u regionu, i iznenadno ponovno otvaranje Kine — ključnog tržišta za mnoge evropske industrije. A ovo bi mogao biti samo početak: evropske dionice ostaju jeftinije od prosjeka za 20 godina uprkos nedavnom porastu, a vrhunski stratezi iz Citigroup Inc. i Goldman Sachs Group Inc. poboljšavaju svoj pogled na regiju.
“Prošli smo kroz 2022. i ovu ogromnu promjenu režima, iz svijeta ultra niskih stopa u svijet u kojem postoji trošak kapitala i procjena vrijednosti,” rekla je Grace Peters, šefica investicijske strategije JPMorgan Private Bank. „Unutar tog pregleda na visokom nivou, Evropa izgleda atraktivno vrednovana, sa oko 30% popusta u odnosu na S&P 500. Dakle, uprkos nedavnom nadmašenju, mislim da se to može nastaviti.”
Osim dionica, korporativne obveznice — koje su doprinijele najprometnijoj sedmici izdavanja ikada — privukle su bikovske pozive JPMorgan Chase & Co. i Deutsche Bank AG nakon nesrazmjerne patnje prošle godine usred rata u Ukrajini. Što se tiče valuta, Wall Street se kladi da je rast eura tek počeo.
Čak i nakon što su ovosedmični podaci pokazali da je američka inflacija u decembru zahlađena – što podiže nadu da će Federalne rezerve usporiti svoj tempo povećanja kamatnih stopa – evropske akcije su i dalje imale bolji učinak tokom dana.
Ipak, istorija ne sluti dobro za Evropu. Posljednji put je značajno nadmašio SAD od 2005. do 2007. godine, prema podacima koje je prikupio Bloomberg. Iako je od tada bilo pokušaja, nijedan nije dugo trajao.
I sada postoje rizici, od rata u Ukrajini do prijetnje zahlađenja koje će ponovo zapaliti energetsku krizu. A budući da je Evropska centralna banka sporije od drugih počela da povećava kamatne stope, njeno pooštravanje mora da ide.
Za sada, novo povjerenje koincidira s anketama koje pokazuju otpornost u poslovnim aktivnostima.
U Njemačkoj je privreda vjerovatno stagnirala u posljednjem tromjesečju 2022., prkoseći očekivanjima za smanjenje, a proizvodnja u Velikoj Britaniji također izgleda jače nego što se očekivalo. Ekonomisti Goldman Sachsa više ne predviđaju recesiju eurozone ove godine.
Povrh svega toga su atraktivne procjene. Indeks Stoxx Europe 600 trguje sa oko 12.7 puta više od zarade u odnosu na 17 puta za S&P 500, prema podacima koje je prikupio Bloomberg.
Europska referentna vrijednost je također jeftinija od svog dvadesetogodišnjeg prosjeka, dok se njegov američki vršnjak trguje iznad tog nivoa. Čak iu korporativnim kreditima, analitičari i investitori kažu da su evropske procjene daleko bolje od američkih.
“Jednostavno gledajući iz perspektive indeksa, čini se da tržišta izvan SAD-a nude znatno bolju vrijednost”, rekla je Charlotte Ryland, ko-šef odjela za investicije u CCLA Investment Management.
Dio toga se svodi na manju izloženost Evrope tehnološkim dionicama povezanih s rastom. Grupa vlasnika Facebook-a Meta Platforms Inc., Apple Inc., Alphabet Inc., Netflix Inc., Amazon.com Inc. i Microsoft Corp. čini skoro petinu S&P 500. Prošle godine je također ocijenjena kao rastuća stope štete skupim sektorima povećavajući diskont za sadašnju vrijednost budućeg profita.
Izgledi za sektor su i dalje mračni jer se bori da obuzda troškove usred slabije potražnje nakon procvata nakon Covida.
Evropa je, s druge strane, više ponderisana sektorima koji bi imali koristi od viših kamatnih stopa, kao što su finansije. Stratezi Goldman Sachsa rekli su da očekuju da će takve jeftinije, takozvane vrijednosne dionice ponovo nadmašiti rezultate 2023. godine.
Taj trend je već vidljiv u cijeni dionica LVMH-a i drugih luksuznih dionica. Sektor je ostao otporan na pad globalnih dionica prošle godine, a njegov učinak u odnosu na američke tehnologije se nastavlja.
Tržišta s izloženošću Kini također se pojavljuju kao pobjednici. Njemački referentni DAX indeks je već ove godine porastao za 8%, što je više nego dvostruko više od S&P 500.
„Očekujem da će evropska tržišta nastaviti da nadmašuju američke dionice ove godine“, rekao je Wouter Sturkenboom, glavni strateg za investicije za EMEA & APAC u Northern Trust Asset Management. “Evropa se kladi na vrijednost, dok se SAD kladi na rast, a vrijednost za sada mora ići dalje.”
U svijetu kreditiranja, stratezi JPMorgan-a predvođeni Matthewom Baileyjem tvrde da se "ravnoteža globalnih rizika počinje pomicati" od Evrope.
Oni očekuju da će premija ugrađena u evropske obveznice od ruske invazije na Ukrajinu pasti sve do nule. Jaz između evropskih i američkih visokih marži – koji je prošle godine dostigao najveći nivo od dužničke krize u evrozoni deceniju ranije – već se smanjio za skoro polovinu od vrhunca u oktobru.
U svetu visokih prinosa, analitičari UBS AG vide stopu neispunjenja obaveza u SAD od 6.5%, ili oko tri procentna poena više od Evrope.
Ali i ovdje ima opreznih glasova. U HSBC Holdings Plc, stratezi su ublažili svoj optimizam oko kredita u eurozoni, rekavši da povećanja ECB-a i dalje utiču na ekonomiju, a industrije nisu pokazale kako se mogu prilagoditi eri viših troškova energije.
„Postoji niz faktora, uključujući jači euro, koji podržavaju napredak Evrope u odnosu na SAD da se nastavi za sada“, rekao je Ipek Ozkardeskaya, viši analitičar u Swissquoteu. “Ali u isto vrijeme, nijedna regija još nije izašla iz šume, a još jedna važna rasprodaja ne bi bila iznenađenje na oba tržišta.”
– Uz pomoć Michaela Msika.
Najčitanije sa Bloomberg Businessweek -a
© 2023 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/european-assets-now-rage-us-083000655.html