(Bloomberg) – Centralne banke eurozone će u narednim sedmicama objaviti svoje prve značajne gubitke od decenije štampanja novca, najavljujući novu eru preispitivanja i izglede za spas poreskih obveznika.
Najčitanije s Bloomberga
Kada Evropska centralna banka u četvrtak objavi godišnje rezultate, očekuje se da će zvaničnici upozoriti na velike nedostatke u ovoj i narednoj godini širom regiona, jer više kamatne stope povećavaju troškove servisiranja depozita kroz kvantitativno ublažavanje.
Saopštenje ECB-a će nagovijestiti niz neugodnih nacionalnih izvještaja, pri čemu će se njemačka Bundesbanka potencijalno suočiti s najvećim hitom od svih.
"Rezultati će za mnoge banke postati negativni već 2022. godine, zbog neusklađenosti kamatnih stopa na imovinu i obaveze", rekao je u intervjuu guverner Banke Portugala Mario Centeno. “Sada se finansiramo po višim kamatama, koje ne odgovaraju povratu obveznica i svih vrsta dugova u bilansu centralne banke.”
Gubici u eurozoni bi dodali listu primjera na globalnom nivou, a susjedna Švicarska narodna banka istakla bi se po rekordnom manjku prošlog mjeseca. Ova perspektiva je ostavila neke zvaničnike nervoznima zbog toga što rizikuju da obasja finansijsku situaciju u regionu i moguće fiskalne implikacije.
Banka za međunarodna poravnanja insistirala je ovog mjeseca da takvi ishodi nisu bitni, da centralne banke mogu poslovati sa negativnim vlasničkim kapitalom i da ne mogu bankrotirati. Iznad svega, zvaničnici tvrde da gubici nemaju uticaja na monetarnu politiku.
Uprkos tome, ECB je kritizirala monetarne manjkove drugdje u Evropskoj uniji, a njena vlastita pravila mogu zahtijevati od vlada da izdvajaju novac za nacionalne centralne banke. Čak je izvodljivo da bi samoj instituciji sa sjedištem u Frankfurtu mogla biti potrebna pomoć.
Bundesbanka će vjerovatno zabilježiti male gubitke za 2022., koji će porasti na 26 milijardi eura (28 milijardi dolara) u 2023. ako stope ECB ostanu na sadašnjem nivou, kaže Daniel Gros, član odbora Centra za evropske političke studije u Briselu.
To bi izbrisalo 20 milijardi eura rezervisanja za gubitke u programima kupovine imovine, kao i njenih 5 milijardi eura kapitala i rezervi. Za normalnu kompaniju to bi moglo značiti nelikvidnost.
Glasnogovornik Bundesbanke odbio je odmah komentirati kada ga je kontaktirao Bloomberg.
Gros očekuje upozorenje u godišnjim finansijskim izvještajima i da Bundesbanka kasnije ove godine "pokuša tiho pregovarati o kapitalnoj infuziji iz Berlina".
Međutim, u posljednjoj epizodi ponovljenih gubitaka 1970-ih, zvaničnici su preokrenuli nedostatak u naredne godine, povećavajući izglede da bi to mogli ponoviti.
Druge kolege se takođe suočavaju sa velikim gubicima u 2023. godini, ali nedovoljno da izbrišu kapital. Gros očekuje da će to iznositi 17 milijardi eura u Francuskoj, 9 milijardi eura u Italiji i 5 milijardi eura u Holandiji. Ako stope ostanu visoke u 2024., holandske i francuske centralne banke također bi bile u opasnosti od negativnog kapitala.
U septembru je šef holandske centralne banke Klaas Knot upozorio svoju vladu na "kumulativne gubitke koji će biti značajni" u narednim godinama. „U ekstremnom slučaju, kapitalni doprinos“ poreskih obveznika „može biti neophodan“, rekao je on.
Jerome Haegeli, glavni ekonomista u Swiss Reu i bivši zvaničnik SNB-a, rekao je da će gubici vjerovatno podvrgnuti centralne banke i njihove programe štampanja novca bližoj političkoj i javnoj kontroli.
Kombinacija visoke inflacije - za koju neki dijelom krive QE - i bilo kakvih transfera poreznih obveznika potrebnih za preokretanje negativnih pozicija kapitala može se smatrati "super porezom na ekonomije", rekao je on.
“Zajedno sa centralnim bankama koje više ne osiguravaju neočekivane dobitke, javni deficit se povećava,” rekao je on. U najgorem slučaju, popunjavanje finansijskih rupa u centralnim bankama moglo bi značiti da će vlade “trebati još veći porezi”.
Dvostruki uticaj dovodi u opasnost „najvažniju imovinu centralnih banaka, a to je njihova de facto nezavisnost“, rekao je Haegeli.
Gubici nastaju jer je ECB stvorila likvidnost kupovinom 5 biliona eura pretežno državnih obveznica kako bi podstakla inflaciju i stabilizirala finansijska tržišta kroz pandemiju. Veliki dio tih sredstava vraćen je kao depoziti.
Nacionalne centralne banke plaćaju kamatu na njih po stopi ECB, koja sada iznosi 2.5%. Odgovarajuća imovina su obveznice sa fiksnim kuponom koje u prosjeku plaćaju samo 0.5%, prema Gros.
Iako monetarne odluke donosi ECB, operacije se vode na nacionalnom nivou. Bundesbanka je najviše pogođena jer su njemačke državne obveznice viđene kao sigurna luka, s niskim ili čak negativnim prinosima. Banka Grčke, čije su kupovine bile mnogo manje i državnih obveznica sa većim prinosom, vjerovatno će ostati profitabilna.
Institucije evrozone su predviđale nedostatke. Prema ECB-u, ukupni kapital i rezerve za gubitke u ukupnom sistemu iznose 229 milijardi eura. „Centralne banke su napravile ogromnu količinu rezervisanja tokom ovog kratkog ciklusa veoma dobrih rezultata“, rekao je Centeno.
Godinama je ta dobit takođe pomagala u finansiranju državne potrošnje, a preokret sada znači da će javna sredstva možda biti potrebna za obnovu bilansa stanja.
U obližnjem primjeru, Velika Britanija je već odobrila transfer od 11 milijardi funti (13.2 milijarde dolara) Banci Engleske pod unaprijed dogovorenom odštetom.
Švicarskoj centralnoj banci nije bilo potrebno povećanje kapitala nakon njenog najvećeg gubitka ikada — što je ekvivalentno otprilike petini švicarskog BDP-a. Ali SNB je preskočio godišnju isplatu vlastima tek drugi put, a zvaničnici su počeli da smanjuju bilans stanja, ograničavajući buduće manjkove.
Gubitak od 36.7 milijardi dolara (25.1 milijardu dolara) u Rezervnoj banci Australije ostavio je nju sa negativnim kapitalom od 12.4 milijarde dolara. U junu je rekao da se nada da će obnoviti rezerve zadržavanjem budućeg profita i nije tražio državni novac.
Prema riječima šefa BIS-a Agustina Carstensa, to je u redu. On je ovog mjeseca rekao da centralne banke "mogu i da su djelovale efikasno" čak i sa negativnim kapitalom. “Suština za centralne banke nije profit, već javno dobro.”
Najčitanije sa Bloomberg Businessweek -a
© 2023 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/euro-area-braces-era-central-050000592.html