Odskok rublje vođen energijom neće spasiti Rusiju

U ponedeljak predsednik Vladimir Putin tvrdio da su zapadne sankcije uvedene Rusiji propale u televizijskom obraćanju. On je rekao da strategija ekonomskog blickriga nije izazvala trenutni slom ekonomije kako se očekivalo. Umjesto toga, promicao je snagu rublje, ruske valute.

Ubrzo nakon što je Rusija napala Ukrajinu, Zapad nametnuto sankcije bez presedana prema zemlji – prvenstveno usmjerene na njene rezerve Centralne banke, uključujući njen državni fond. Rublja opala je odmah, pad vrijednosti više od 40%, što je navelo mnoge stručnjake da predvide da je valuta u slobodnom padu. Međutim, to vratio se blizu svog predratnog kursa prema američkom dolaru nakon mjesec dana rata. Ali dok je rublja prkosila očekivanjima zbog ruske manipulacije valutom, njen oporavak je crvena haringa.

Prodaja energije dijelom objašnjava dramatičan skok. Moskva prima 40% svojih budžetskih prihoda od izvoza energije. Prodaja energije koja donosi priliv strane valute je spas za Rusiju, kojoj sada nedostaje pristup globalnim tržištima kapitala.

Rusija je projektovano da zaradi 321 milijardu dolara od izvoza ugljovodonika u 2022. – više od 30% više u odnosu na prošlu godinu. Ovaj značajan skok je uprkos sankcijama nametnutim energetskom sektoru u zemlji i stalnom prilivu kompanija koje napuštaju samostalno. Predsjednik Joe Biden proglašen potpuna zabrana uvoza ruske nafte i plina u SAD, dok je premijer Boris Johnson najavio planove za zaustavljanje uvoza nafte do kraja godine.

Međutim, Rusija još uvijek ima dovoljno kupaca da održi svoju energetsku industriju i ojača svoj platni bilans. Indija ima uzeto prednost pada cijena ruske sirove nafte Ural—kupovina uz značajan popust. kina nastavlja poštovati unosne naftne ugovore potpisane prije invazije, iako sankcije zadržati kompanije u državnom vlasništvu poput Sinopec i PetroChina od novih kupovina.

EU, koja smanjuje svoje oslanjanje na ruski uvoz, i dalje plaća velika plaćanja Kremlju jer zemlje članice poput Njemačke i Italije još uvijek uvelike zavise od njegovog prirodnog plina. 27-člani blok ima plaćen 35 milijardi evra Rusiji za uvoz energije od početka rata.

Dok povećani prihodi od energije mogu djelimično objasniti oporavak, valuta se također vještački pojačava. Neposredno nakon invazije, Centralna banka je udvostručila svoju ključnu kamatnu stopu, uvela široku kontrolu kapitala, povećala ograničenja trgovine valutama i primorala izvoznike da svoje devizne prihode pretvore u rublje. Rublja je prestala da bude konvertibilna valuta.

Skoro mesec dana, zvaničnici zatvoriti pad na glavnoj ruskoj berzi nakon veoma nestabilnog trgovanja drugog dana invazije. Berza je sada ponovo otvorena, ali sa strogim ograničenjima trgovanja.

U govoru koji se sukobio s Putinovim televizijskim obraćanjem, šefica ruske Centralne banke, Elvira Nabiullina, upozorio da su posljedice sankcija bile tek na početku. Najgore je pred nama. Bivši ruski ministar finansija Aleksej Kudrin se složio, predviđanje da je ruska ekonomija imala najveći pad od 1994.

Rastuća inflacija, za koju se očekuje da će ove godine dostići čak 23 posto, prijeti da proguta zarade običnih građana. Međunarodne finansijske organizacije procjena bruto domaći proizvod zemlje mogao bi pasti za čak 15% ove godine – brišući decenije rasta. Prije invazije, Rusija je bila očekivan da poraste za 3% u 2022. Čak i „konzervativniji“ pad od 10% učinio bi to najgorom recesijom Rusije od devedesetih.

Ekonomski haos nakon raspada Sovjetskog Saveza set pozornica za Putinov meteorski uspon 2000. Od tada je on opravdano njegova moćna vladavina prvo obezbeđujući održivi rast do 2008. godine, a zatim kroz strašna upozorenja da će se Rusija vratiti u krizu devedesetih bez njegove gvozdene šake. Međutim, kako će Rusi reagovati na te teškoće kada dođe najgore ostaje neizvesno. Za sada je Putinova popularna podrška navodno velika, a njegova ratna mašina, iako prska, istrajava.

Ove sedmice, ruska vojska pokrenut svoju dugo očekivanu ofanzivu na istočni dio Ukrajine, uključujući Donbas. Pritisak je Montiranje da ruska vojska dostavi rezultate do 9. maja, godišnjeg Dana pobjede u zemlji, praznika koji slavi poraz nacističke Njemačke i kraj Drugog svjetskog rata. Jer bi Putin preuzeo kontrolu nad Donbasom, za koji Kremlj tvrdi da je primarni cilj njegove invazije, mogao bi mu obezbijediti propagandnu pobjedu za njegovu šamboličnu vojnu kampanju. Ipak, to bi i dalje bio strateški poraz za ruske proglašene ratne ciljeve promjene režima u Ukrajini i nastojanje da se NATO povuče.

Putin nije u pravu kada proglašava oporavak rublje kao znak otpornosti i snage Rusije. Ovo je dim i ogledala. Zapad bi trebao zapamtiti da su široke i sveobuhvatne sankcije, uključujući i energetski sektor, dugi nož ekonomskog državnog upravljanja i da ih treba koristiti dok se rat ne dobije.

Uz asistenciju Ines Lepeu i Sarah Shinton