Kraj ere prelivanja evaluacija? Jedinstvena metoda za investitore da odrede početnu vrijednost

Relativno nova generacija preduzetnika je verovatno poznavala samo eru „lakog novca“, vreme koje je takođe učinilo investitore konkurentnijima, manje pedantnim u svojim procesima donošenja odluka i više žurili da sklapaju poslove. Sve to za dio akcije u prošloj deceniji. Sve za obećanje koje je sada teško ispuniti.

Vremena se mijenjaju i investitori su sada shvatili da opadanje tržišne likvidnosti zahtijeva novu i drugačiju strategiju za procjenu investicija.

Titan Capital Partners, koji je upravo najavio novi globalni fond od 100 miliona dolara, tvrdi da realnost koja se brzo mijenja može biti i prilika. Kako su likvidna sredstva posebno važna zaštita, oni svoje investicije zasnivaju na ovom ključnom faktoru.

„Transakciona strategija nam omogućava da iskoristimo volatilnost tržišta. Zainteresovane strane stavljaju premiju na likvidnost koja je lako dostupna, a ne na profit 12 godina kasnije od lošeg M&A posla,” kaže izvršni direktor Ben Topor. „Pratimo hiljade tačaka podataka koji se odnose na svakog od akcionara u kompanijama na koje gledamo; to nam, zajedno sa poznavanjem strukture dionica kompanija i preferencijama za likvidaciju, omogućava da predvidimo i predvidimo sekundarne situacije brže od drugih.”

Kroz svoj sekundarni program, fond planira da odgovori na potrebe za likvidnošću dioničara. Sekundarne transakcije služe kao važan alat za ponovno usklađivanje i balansiranje baza dioničara.

Prema rečima Topora, sadašnja dinamika dovodi do toga da različiti investitori vrše pritisak na generalnog direktora i osnivački tim i vodi ka preuranjenoj prodaji. Sekundarne transakcije, insistira on, omogućavaju, sada više nego ikad, interno usklađivanje ovih sukobljenih interesa.

Očekuje se da će fond izvršiti između 10 i 15 transakcija, uz ulaganje do 15 miliona dolara po transakciji. Fokusira se prvenstveno na softverske i internetske kompanije koje podižu seriju B ili više, i ima rigorozne finansijske kriterije ulaganja koji uključuju samo kompanije koje imaju najmanje 10 miliona dolara u prodaji i najmanje 80% godišnjeg rasta. „Vrlo smo selektivni u vezi sa kompanijama s kojima se udružimo i stoga ispitujemo finansijske standarde koje je teško sakriti."

Jedna od najznačajnijih investicija Titana je investicija od 14 miliona dolara primarnog i sekundarnog kapitala. u Verbit.AI, izraelskoj najbrže rastućoj tehnološkoj kompaniji.

„Tajna rizičnog kapitala“, kaže Topor, „je pristup. Fleksibilnost strukture i kombinacija ulaganja u kompanije i u fondove značajan je multiplikator na tržištu.”

Za razliku od tradicionalnih fondova koji se prvenstveno bave menadžerskim timovima, oni njeguju odnose sa akcionarima i komanditorima. „Pružamo likvidnost anđeoskim investitorima, fondovima, LP-ovima, osnivačima i zaposlenima koji žele da steknu likvidna sredstva koja nisu povezana s učinkom osnovne kompanije.”

Ruski afekt

Topor tvrdi da je sekundarno tržište pod velikim uticajem politike koja neminovno počinje da preoblikuje tržište: „Jedan od interesantnih trendova kojima smo svjedočili u posljednjih nekoliko mjeseci koji su uticali na sekundarno tržište jesu izmjene regulative protiv nekih rizičnog kapitala. Kineska vlada sada obeshrabruje strana ulaganja u fondove i kompanije, a nedavno smo čuli i za globalne sankcije Rusiji. Zbog ovih okolnosti, vidjeli smo povećanje potražnje za likvidnošću u kineskim i ruskim investicijama.”

Rekavši to, on tvrdi da dioničari koji su povezani s ruskim investicijama sada istražuju svoje strateške opcije. „Također se susrećemo sa menadžerskim timovima tehnoloških kompanija koje su zainteresovane da smanje učešće nekih od ruskih investitora. Do sada nismo bili svjedoci dinamike “prinudnih prodavaca”, kaže on, misleći na situaciju u kojoj su investitori zainteresirani za prodaju po bilo kojoj cijeni.

Sa prelivom procena u proteklih nekoliko godina, fond sugeriše da postoji nova metoda za investitore da odrede intrinzičnu vrednost i pravu procenu za ulazak. “Previše fondova je pasivno i imaju stroge politike vrednovanja koje ograničavaju njihovu fleksibilnost. Mi vršimo ažurnu procjenu kompanije i ne oslanjamo se samo na posljednji krug. Krećemo se vrlo brzo, potrebno nam je rekordna dva-tri dana da donesemo odluku kada dobijemo potrebne informacije. Ono što je najvažnije, partneri fonda lično procjenjuju kompanije i fondove i ne delegiraju zadatke mlađim analitičarima bez ličnih veza ili iskustva.” Topor dodaje: „Koristimo istorijske kompanije koje su otporne na ciklus, javno uporedive kompanije za analizu kompanija u svakoj oblasti stručnosti. Fokusiramo se na softversku i internet industriju koja je kroz istoriju trgovala između 1-5 višestrukih prihoda u zavisnosti od zamaha rasta i profitabilnosti. Danas su javne procjene pale sa 12x unaprijed prihoda na 5x ili manje od maksimuma iz oktobra 2021. U budućnosti,” dodaje, “očekujemo da će tržište nastaviti da opada kako bi nam pružilo izuzetne prilike za kupovinu u narednoj godini.”

Kažu da biti pun nade znači biti nesiguran u budućnost, biti otvoren za mogućnosti i biti posvećen promjenama iz dna svog srca. Kada se čini da je finansijska budućnost prilično nepredvidiva, to bi mogla biti dobra prilika da se preispitaju strategije, drugačije procijene ulaganja i postave novi ciljevi. Budućnost bi mogla doći brže nego što mislite.