Titani sa Wall Streeta postali su glasni zagovornici ulaganja u životnu sredinu, društvo i upravljanje (ESG) – uključujući lidere najvećih svjetskih menadžera imovine, banaka i drugih finansijskih institucija.
Manje poznati zagovornici, ali možda čak i utjecajniji, su proxy savjetodavne firme ISS i Glass Lewis, koje kontroliraju 97 posto proxy savjetodavnog tržišta. Proxy savjetodavne firme savjetuju institucionalne investitore (kao što su Vanguard, BlackRock i State Street) i desetine državnih sistema za penzionisanje o tome kako glasati o hiljadama odluka dioničara koje se pojavljuju svake godine.
Uprkos svom tom entuzijazmu, postoje razlozi za skepticizam. Kao što sam dokumentovao OVDJE, OVDJE, OVDJE, I OVDJE, ESG ulaganje je daleko od lijeka koji tvrde zagovornici.
Ono što važi za investiranje važi i za mnoga ESG proxy pitanja koja se postavljaju na godišnjim sastancima kompanija. Od institucionalnih investitora se traži (ili vjeruju da su potrebni) da glasaju o svim mjerama zamjene na sastancima dioničara i da se oslanjaju na savjetodavne firme za ovlasti da upravljaju ovim herkulskim zadatkom.
Problem nastaje jer ESG proxy mjere često imaju negativan uticaj na poslovanje kompanija. Ipak, preporuke ISS-a i Glass Lewisa podržavaju ESG proxy mjere većinu vremena – i mnogo češće nego najveći menadžeri imovine. Ovo je zabrinjavajuće jer ove savjetodavne firme imaju značajan sukob interesa u pogledu ESG-a.
Počevši od ISS-a, kompanija je bila jedan od prvih kreatora ESG metrika kao što su rezultati kvaliteta životne sredine i društva (E&S). Početkom 2018. ISS opisano ove metrike kao a
pristup vođen podacima za mjerenje kvaliteta korporativnih objelodanjivanja o okolišnim i društvenim pitanjima, uključujući upravljanje održivošću, i identificiranju ključnih propusta u objelodanjivanju.
Kompanija trenutno ima program poznat kao ISS ESG. Prema njihovoj web stranici,
ISS ESG rješenja (ISS-ethix, ISS-climate i ISS-oekom) pružaju ESG skrining, ocjene i analitiku dizajnirane da omoguće investitorima da razviju i integriraju politike i prakse odgovornog ulaganja u svoje investicione strategije.
Kao za Glass Lewis, kompanija je formirala strateško partnerstvo sa Sustainalytics, koju Glass Lewis opisuje kao „vodeći nezavisni provajder usluga globalnog upravljanja“. Glass Lewis
sadrži podatke i ocjene iz Sustainalytics-a u odjeljku ESG Profil naših standardnih izvještaja Proxy Paper. Cilj je pružiti zbirne podatke i uvide koje klijenti mogu efikasno koristiti kao dio svog procesa za integraciju ESG faktora u njihov investicijski lanac, uključujući efektivno usklađivanje prakse glasanja putem zastupnika i angažmana sa razmatranjima upravljanja rizikom ESG-a.
Glass Lewis' Smjernice za ESG inicijative 2021 eksplicitno izrazili svoje pristrasnosti kada su tvrdili da su klimatske promjene toliko važne da
generalno ćemo preporučiti u korist rezolucija dioničara u kojima se zahtijeva da kompanije dostave poboljšano objelodanjivanje o pitanjima vezanim za klimu, kao što je zahtjev da kompanija preduzme analizu scenarija ili izvještaj koji je u skladu s preporukama Radne grupe za finansijska objelodanjivanja vezana za klimu.
Ovi programi su primjer njihovog jasnog sukoba interesa u pogledu savjetovanja klijenata o proxy pitanjima vezanim za ESG. Uprkos ovom sukobu interesa, savjetodavni duopol opunomoćenika ima neprikladan uticaj na glasačko ponašanje menadžera imovine. Prema podacima iz 2021 Harvard Law School publikacije, institucionalni investitori koji su upravljali imovinom od više od 5 biliona dolara automatski su glasali za preporuke ISS-a ili Glass Lewisa bez ikakvog daljeg ispitivanja (praksa koja se naziva robotizacija).
Kombinacija sumnjivih rezultata ESG-a, jasnog sukoba interesa posredničke savjetodavne firme i njihovog utjecaja na to kako glasaju menadžeri penzionih fondova sada dobiva opravdanu kontrolu. Dvadeset i jedan republički državni tužilac su ispitivanje obe proxy savetodavne firme o tome da li ESG zastupanje svake firme krši njihove fiducijarne odgovornosti. Eksplicitno citirajući politiku duopola o klimatskim promjenama, AG sugeriraju da kompanije potencijalno krše svoje “fiducijarne obaveze”, “ugovorne obaveze” i “pravne obaveze”.
Postoji jednostavno rješenje za sukobe koje stvara proxy savjetodavni duopol. Budući da menadžeri imovine investiraju u ime stvarnih investitora – svakodnevnih radnika, investitora i penzionera koji ulažu svoj novac u fondove – pravo glasa o svim zastupničkim mjerama treba prenijeti na ove dioničare. Kao rezultat toga, stvarni investitori bi mogli glasati za svoje dionice i izraziti svoja lična uvjerenja o ovim važnim poslovnim pitanjima.
U tom cilju, BlackRock nedavno su proširili svoje napore za “demokratiju dioničara”, navodeći
Vjerujemo da izbor glasanja može osnažiti više vlasnika imovine da imaju dublju i direktniju vezu s kompanijama u koje su investirani i omogućiti menadžmentu kompanije da bolje razumije stavove ovih vlasnika imovine o kritičnim pitanjima upravljanja.
Osposobljavanje stvarnih dioničara kompanije da izraze svoje stavove o pitanjima ESG-a pomoći će u uklanjanju pretjeranog utjecaja savjetodavnog duopola zastupnika na korporativni odbor, uključujući pitanja ESG-a. Takođe će primorati ESG pitanja da prođu ili propadnu na osnovu sposobnosti njihovih predlagača da ubede akcionare u njihovu vrednost, a ne na pristrasnosti proxy savetodavnih firmi. Na kraju, takav proces stvara efikasnije okruženje za korporativno upravljanje.
Izvor: https://www.forbes.com/sites/waynewinegarden/2023/02/07/empowering-shareholders-will-help-reduce-proxy-advisory-firms-undue-influence/