(Bloomberg) — Elon Musk možda usmjerava kajanje svog kupca na problem s botovima Twitter Inc. No, u osnovi dogovora je račun duga od 13 milijardi dolara koji iz dana u dan izgleda kao sve veći teret.
Najčitanije s Bloomberga
Paket, sastavljen u žurbi i potpisan od strane banaka prije kraja milijarderovog voljenog praznika trave 20. aprila, ostavit će platformu društvenih medija s godišnjim troškom kamata koji se približava milijardu dolara, dajući kompaniji alarmantno malu marginu za grešku.
Za trezvene kreditne analitičare, za očekivati je razmišljanje o poslu.
Kupovina će biti finansirana kreditom sa leveridžom i visokoprinosnim obveznicama. CreditSights procjenjuje da će ovo dramatično povećati godišnje kamate Twitter-a na oko 900 miliona dolara, dok Bloomberg Intelligence predviđa 750 miliona do milijardu dolara.
Sa ovakvim brojevima, izgleda da je Twitter spreman da potroši novac, pojačavajući pritisak na Maska da transformiše kompaniju pronalaženjem novih izvora prihoda i smanjenjem troškova. To je čak slučaj i sa analitičarima Wall Streeta koji procjenjuju rekordnu zaradu u 2022. godini, iako bi te ružičaste prognoze mogle biti ugrožene ako se predviđanja o recesiji u SAD-u – Musk je rekao da je prva već u tijeku – ostvare.
“Ovo je samo loša struktura kapitala za stavljanje u posao kao što je Twitter koji se nikada nije pokazao visoko profitabilnim,” rekao je John McClain, portfolio menadžer u Brandywine Global Investment Management. “To je bila javna kompanija već duže vrijeme i činilo se da nikada nisu shvatili kako atraktivno unovčiti potrošača.”
Sam Musk dovodi u sumnju svoj dogovor, rekavši ove sedmice da neće nastaviti osim ako Twitter ne dokaže da botovi čine manje od 5% njegovih korisnika.
Dug je samo jedna od tri komponente Muskovog finansiranja. Pronašao je 19 drugih ulagača u kapital koji će mu se pridružiti u 27.25 milijardi dolara obaveza u kapitalu. I podigao je maržu od 6.25 milijardi dolara za svoje dionice Tesle, ali trenutno pokušava to zamijeniti dovođenjem preferencijalnih ulagača u kapital, među kojima bi mogli biti Apollo Global Management Inc. i Sixth Street.
Bankari su povukli cele noći i radili tokom praznika Uskrsa i Pashe, žureći da ispoštuju Muskov rok 20. aprila za izradu finansijskog paketa. Ono što su skuhali odvući će Twitter daleko dublje u dugove, povećavši troškove kamata sa 53.5 miliona dolara tokom proteklih 12 mjeseci.
To Musku daje malo prostora za greške, iako nije na udici za dug. Kao što je tipično u kupovini uz pomoć leveridža, Twitter će zaglaviti u otplati ako nešto krene po zlu, dok Musk i njegovi kolege ulagači mogu izgubiti samo novac koji su uložili u posao.
„Poluga je zaista visoka i slobodni novčani tok će biti negativan izvan vrata, tako da to svakako dodaje element rizika u posao“, rekao je u intervjuu Jordan Chalfin, viši analitičar u kompaniji za kreditno istraživanje CreditSights. “Twitter zaista treba da uraste u njihovu strukturu kapitala i poveća zaradu kako bi pokrio i svoje kapitalne izdatke i troškove kamata.”
Zbunjeni Muskovim Twitter LBO? Evo šta je čudno: QuickTake
Strahovi također rastu da bi recesija mogla biti na pomolu, što bi ovo učinilo još gorim vremenom za učitavanje duga na Twitter, budući da većina njegovih prihoda dolazi od reklama. „U lošoj makroekonomskoj pozadini, prva stvar koju kompanije povuku u smislu marketinških budžeta je potrošnja na oglašavanje“, rekao je analitičar Bloomberg Intelligence Robert Schiffman.
U međuvremenu, prodaja korporativnog duga postala je teža posljednjih sedmica. Rastuće stope najteže su pogodile junk obveznice, a prosječan prinos, koji predstavlja zamjenu za cijenu zaduživanja, porastao je za više od cijeli procentni poen otkako su banke pristale na Twitter ugovor na oko 7.6%. Zahladilo se i tržište kredita sa leveridžom.
Analitičari vide da je Twitter objavio rekordnu zaradu prije kamata, poreza, deprecijacije i amortizacije od 1.67 milijardi dolara u 2022. Twitter je predvidio oko 925 miliona dolara kapitalnih izdataka. Oduzmite to i novo povećane kamate na Twitteru od njegove Ebitde, i kompanija bi trošila novac.
Ako Musk uspješno razvije Twitter, teret duga bi vremenom postao upravljiviji, a kompanija bi mogla postići neutralan novčani tok 2023. i pozitivan tok gotovine 2024., rekao je Chalfin. Ako Musk ne može ispuniti svoja obećanja da će preokrenuti kompaniju, teret duga bi mogao postati problem.
Twitter ima oko 6.3 milijarde dolara u gotovini i kratkoročnim investicijama koje bi mogle podržati sagorevanje gotovine nekoliko godina, rekao je Šifman iz Bloomberg Intelligence-a.
(Dodaje 7. paragraf o Musku koji dovodi u sumnju dogovor)
Najčitanije sa Bloomberg Businessweek -a
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/elon-musk-bigger-problem-twitter-162855694.html