'Rub močvare': strateg JPMorgan-a vidi 'samo jednokratnu prodaju' u fiksnom prihodu kako se američka ekonomija usporava

Federalne rezerve su prošle godine počele ubrzano podizati kamatne stope u nastojanju da smanje porast inflacije u SAD-u koji je zabilježen tokom pandemije. Fed je smanjio svoju referentnu stopu na nulu Mart 2020 usred krize COVID-19 kako bi se podržala ekonomija, a nije počela da je podiže kako bi odgovorila na rastuću inflaciju do 2022. marta.

Sada je stopa Fed-a u rasponu od 4.5% do 4.75%, dok su prinosi američkog trezora znatno iznad nivoa viđenih čak i prije godinu dana. Ali neki ulagači očekuju da bi Fed mogao da pauzira svoja povećanja kamatnih stopa - ili ih čak potencijalno snizi - ove godine kako se inflacija hladi i američka ekonomija usporava. 

Posljednje tri godine imale su "nevjerovatan tobogan", prema Kellyju.

Prinos na 10-godišnjem zapisu Trezora
TMUBMUSD10Y,
3.637%
porasli su u ponedjeljak na 3.632%, dok su dvogodišnji prinosi
TMUBMUSD02Y,
4.466%
popeo se na 4.454% nakon iznenađujuće snažnog izvještaja o zapošljavanju, prema podacima Dow Jones Market Data. Prinosi na obveznice i cijene se kreću u suprotnim smjerovima.

„Dakle, trenutno nismo u recesiji“, rekao je Kelly, ali „mi smo na ivici“ neke vrste ekonomskog usporavanja. Iako američka ekonomija nije na “ivici litice”, po njegovom mišljenju, ona je na “ivici močvare” koja možda nije duboka, ali bi se iz nje moglo teško izaći.

“Potrošačka potrošnja će se sigurno usporiti”, rekao je.

U međuvremenu, američko tržište rada je do sada ostalo snažno usred agresivnog povećanja kamatnih stopa Fed-a, pri čemu je stopa nezaposlenosti pala na 3.4 posto u januaru, najniži nivo od 1969. godine.

vidjeti: Izvještaj o poslovima pokazuje ogroman porast broja zaposlenih u SAD za 517,000 u januaru

Kelly je opisao tržište rada kao "zaista čudno", s više radnih mjesta nego nezaposlenih ljudi koji traže posao. Postoji "ogromna potražnja za radnom snagom", rekao je on, ukazujući na nedovoljnu ponudu radnika nakon pada imigracije, bejbi bumera koji napuštaju radnu snagu i dugog COVID-a što dovodi do skoro nikakvog rasta broja ljudi dostupnih za rad. 

'Slinky'

Iznenađujuće snažan izvještaj o zapošljavanju za januar, koji je bio objavio je američki Biro za statistiku rada 3. februara, pokazuje znakove hlađenja pritiska na plate. Prosječna zarada po satu u januaru je usporila na 4.4% u odnosu na prethodnu godinu. To je ispod stope američke inflacije, rekao je Kelly. 

Inflacija, mjerena indeksom potrošačkih cijena, iznosila je po stopi od 6.5%. u 12 mjeseci do decembra, prema izvještaju Zavoda za statistiku rada prošlog mjeseca. CPI podaci za januar treba da budu objavljeni 14. februara.

“Sve što čini rast plata usporava tempo inflacije”, rekao je Kelly. Inflacija mjerena podacima CPI je bila u toku čak 9.1% u junu.

Umjesto "spirale" plata od koje se strahuje, gdje povećanje plata pomaže da podstakne dalju inflaciju, zarada po satu više liči na "slinky" kretanje niz stepenice, rekla je Kelly, misleći na proljetnu igračku. 

On je rekao da očekuje da će se inflacija na kraju vratiti na 2% i izrazio zabrinutost zbog toga što Fed nastavlja da pooštrava monetarnu politiku u usporavanju ekonomije. „Previše se zatežu“, rekao je. 

Ekonomska pozadina niske inflacije i sporog ekonomskog rasta općenito je „dobra za svu finansijsku imovinu“, prema Kellyju.

Što se tiče dionica, on očekuje da će međunarodne dionice nadmašiti američke u 2023.

Prekomjerna težina međunarodne?

„Niko nije debeo internacionalac, jer nas je međunarodno razočaranje godinama i godinama“, rekla je Kelly. “Mislim da će internacionalci ove godine ponovo pobijediti SAD.” International je "mnogo jeftiniji" i isplaćuje bolje prinose na dividende, rekao je. 

I dionice i obveznice su prošle godine oslabile usljed rasta kamatnih stopa.

2023. iShares MSCI ACWI ex US ETF
ACWX,
-0.08%,
koja pruža izloženost dionicama na razvijenim i tržištima u razvoju, ali isključuje SAD, do ponedjeljka je porasla za 7.1%, prema podacima FactSet-a. To je u poređenju sa dobitkom od 7.2% za SPDR S&P 500 ETF Trust
Špijun,
+ 0.16%
tokom istog perioda. 

Prošle godine, SPDR S&P 500 ETF Trust je pao za 19.5%, potonuo dublje u odnosu na pad od 18.2% iShares MSCI ACWI bivšeg američkog ETF-a, pokazuju podaci FactSet-a.

"Tokom sljedećih nekoliko godina, dolar bi trebao pasti i povećati povrat međunarodnih investicija", rekao je Kelly.

Pročitajte: Zašto BlackRock preferira 'odabrane' dionice na tržištima u razvoju dok američki dolar slabi