Ekonomisti kažu da Moskva i Putin neće uskoro isušiti ratni sanduk

Naredni mjeseci će biti od ključne važnosti za otkrivanje kako se ruska ekonomija drži suočena s novim paketom sankcija i koliko dugo može nastaviti ulijevati novac u svoj vojni napad na Ukrajinu.

Ruski budžetski deficit je u januaru dostigao rekordnih 1.8 biliona ruskih rubalja (24.4 miliona dolara), pri čemu je potrošnja porasla za 58% u odnosu na prethodnu godinu, dok su prihodi pali za više od trećine. 

Industrijska proizvodnja i maloprodaja u decembru pale su na najgore međugodišnje kontrakcije od početka pandemije Covid-19 početkom 2020., pri čemu je maloprodaja pala za 10.5% u odnosu na prethodnu godinu, dok je industrijska proizvodnja smanjena za 4.3%. u poređenju sa kontrakcijom od 1.8% u novembru. 

Rusija tek treba da iznese podatke o rastu BDP-a za decembar, za koje se očekuje da će biti uključeni u podatke za celu 2022. planirane za ovaj petak.

Prema Svjetskoj banci, Međunarodnom monetarnom fondu i OECD-u, ruski BDP je pao za najmanje 2.2 posto u najboljem scenariju u 2022. godini i do 3.9 posto, a očekuje se da će se ponovo smanjiti 2023. godine.

Međutim, i rusko ministarstvo finansija i centralna banka smatraju da je sve to u okviru njihovih modela. 

Prema Chris Weaferu, izvršnom direktoru moskovskog Macro Advisoryja, nekoliko jedinstvenih okolnosti i računovodstvenih tehničkih detalja objašnjavaju razmjere januarskog deficita.

Za veliki pad poreskih prihoda najviše su doprinijele promjene poreskog režima koje su započele početkom januara, tvrde u Ministarstvu finansija. Kompanije su ranije plaćale poreze dva puta mjesečno, ali sada vrše jednu konsolidovanu uplatu 28. u mjesecu. 

Ministarstvo finansija je sugerisalo da većina januarskih poreskih plaćanja još nije obračunata do 31. januara i da će se umjesto toga uračunati u brojke za februar i mart.

Weafer je također istakao promjenu ruskog manevra poreza na naftu koji je stupio na snagu u januaru i koji se očekuje da će se izgladiti u narednim mjesecima, dok priroda ruske javne potrošnje znači da je ona jako koncentrisana na kraju godine, čime se širi fiskalni deficit.

Christopher Granville, generalni direktor globalnog političkog istraživanja u TS Lombard, primijetio je još dva faktora koji iskrivljuju najnovije brojke deficita.

Prvo, ovo je bio prvi otisak otkako je 5. decembra stupio na snagu embargo država koje su uvele sankcije na uvoz ruske sirove nafte.

“Prije tog datuma, Evropa je punila Urals naftu, a zatim ravno na nulu, tako da je ruska pomorska izvozna trgovina morala biti preusmjerena preko noći”, rekao je Granville za CNBC. 

„Očigledno je da je izvršeno mnogo priprema za to preusmjeravanje (Rusija je kupila tankere, dobila veći pristup floti u sjeni, itd.), ali tranzicija je morala biti neravan.”

Kao rezultat toga, stvarna cijena Urala je pala, u prosjeku od samo 46.8 dolara po barelu u periodu od sredine decembra do sredine januara, prema ruskom ministarstvu finansija. Ovo je bila poreska osnovica za veći dio januarskih prihoda saveznog budžeta vezanih za naftu i plin, koji je također pretrpio smanjenje neočekivanih prihoda u četvrtom tromjesečju od povećanja do poreza na tantijeme za prirodni gas.

Ministarstvo finansija je takođe označilo velike avanse za državne nabavke u januaru, što je ukupno pet puta više nego u januaru 2022.

„Iako ne kažu šta je to, odgovor je savršeno očigledan: pretplata vojnom industrijskom kompleksu za proizvodnju oružja za rat“, rekao je Granville.

Koliko dugo mogu trajati rezerve?

Za mjesec januar u cjelini, prosječna cijena Urala se vratila na 50 dolara po barelu, a Granville i Weafer su rekli da bi bilo važno procijeniti uticaj na cijenu Urala i ruski izvoz kao puni uticaj posljednje runde sankcije postaju jasnije.

Zemlje koje su uvele sankcije produžile su zabrane da zabrane brodovima da prevoze naftne derivate ruskog porekla od 5. februara, a Međunarodna agencija za energetiku očekuje pad ruskog izvoza dok se bori da pronađe alternativne trgovinske partnere.

Izvozna cijena ruske sirove nafte smatra se centralnom odredbom o tome koliko brzo će se povući ruski fond nacionalnog bogatstva, posebno njegov ključni rezervni bafer od 310 milijardi kineskih juana (45.5 milijardi dolara), od 1. januara.

Rusija je povećala prodaju kineskog juana jer su prihodi od energije opali, i planira prodati još 160.2 milijarde rubalja u stranoj valuti između 7. februara i 6. marta, skoro tri puta više od prodaje FX-a u odnosu na prethodni mjesec.

Međutim, Rusija još uvijek ima dosta u rezervoaru, a Granville je rekao da će Kremlj prestati da iscrpljuje svoje rezerve juana mnogo prije nego što budu potpuno iscrpljene, umjesto da pribjegne drugim sredstvima.

„Aroma ovoga je ideja koju je izneo MinFin da uporedi oporezivanje nafte na Brent, a ne Ural (tj. materijalno povećanje poreskog opterećenja ruske naftne industrije, za koje bi se onda očekivalo da nadoknadi udarac ulaganjem u logistiku kako bi se suzilo deficit za Brent) ili prijedlog prvog potpredsjednika vlade Andreja Belousova da velike kompanije koje se obogate sa profitom u 2022. treba da daju 'dobrovoljni doprinos' u savezni budžet (razgovarana skala: 200-250 milijardi rubalja)”, rekao je Granville.

Nekoliko izvještaja prošle godine sugeriralo je da bi Moskva mogla investirati u još jedan val juana i drugih "prijateljskih" deviznih rezervi ako to dopuste prihodi od nafte i plina. Ipak, s obzirom na trenutnu fiskalnu situaciju, možda neko vrijeme neće moći dopuniti svoje devizne rezerve, kaže Agathe Demarais, globalni direktor predviđanja u Economist Intelligence Unit-u.

„Statistika je ovih dana u Rusiji državna tajna, posebno u vezi sa rezervama državnih fondova – veoma je, veoma teško znati kada će se to dogoditi, ali sve što vidimo iz fiskalnog stava je da stvari ne idu. vrlo dobro, pa je jasno da Rusija mora povući iz svojih rezervi”, rekla je ona za CNBC.

„Takođe, planira izdavanje duga, ali to se može uraditi samo u zemlji, tako da je to kao zatvoreni krug — ruske banke kupuju dug od ruske države, itd itd. To nije baš najefikasniji način za samofinansiranje, a očito ako nešto padne onda pada i cijeli sistem.”

Rane runde sankcija nakon invazije na Ukrajinu imale su za cilj izbacivanje Rusije iz globalnog finansijskog sistema i zamrzavanje sredstava koja se drže u zapadnim valutama, dok se zabranjuju ulaganja u zemlju.

Sankcije ne zbog 'kolapsa' ruske ekonomije

Jedinstvena struktura ruske ekonomije – posebno značajan dio BDP-a koji stvaraju državna preduzeća – ključni je razlog zašto se čini da se ruski domaći život i ratni napori, barem po nominalnoj vrijednosti, relativno ne odražavaju na sankcije , prema Weaferu.

"To znači da je država u teškim vremenima u stanju da uloži novac u državne sektore, stvori stabilnost i subvencije i održi te industrije i usluge", rekao je on. 

„To pruža stabilizirajući faktor za ekonomiju, ali podjednako, naravno, u dobrim vremenima ili u vremenima oporavka, to djeluje kao sidro.”

U privatnom sektoru, primijetio je Weafer, postoji daleko veća volatilnost, o čemu svjedoči nedavni pad aktivnosti u ruskom sektoru proizvodnje automobila. 

Međutim, on je sugerirao da je sposobnost vlade da subvencionira ključne industrije u državnom sektoru održala nezaposlenost na niskom nivou, dok su paralelna tržišta trgovine kroz zemlje poput Indije i Turske značila da stil života ruskih građana još uvijek nije bitno pogođen.

„Mislim da sve više zavisi od toga koliko novca vlada treba da potroši. Ako ima dovoljno novca da potroši pružajući socijalnu podršku i ključnu podršku industrije, ta situacija može trajati jako, jako dugo“, rekao je Weafer.

„S druge strane, ako budžet bude pod pritiskom i znamo da vlada ne može da pozajmljuje novac, da će morati da počnu da smanjuju i biraju između vojnih izdataka, podrške ključnim industrijama, socijalne podrške i to je ono što se situacija može promijeniti, ali trenutno imaju dovoljno novca za vojsku, za podršku ključnoj industriji, za subvencije za zapošljavanje i za socijalne programe.”

Kao takav, on je sugerirao da za sada postoji mali pritisak na Kremlj od strane domaće privrede ili stanovništva da promijeni kurs u Ukrajini.

Smanjen pristup tehnologiji

Demarais, autor knjige o globalnom uticaju američkih sankcija, ponovio je da će najveća dugoročna šteta proizaći iz sve manjeg pristupa Rusije tehnologiji i stručnosti, što će zauzvrat uzrokovati postepeni gubitak njene glavne ekonomske krave - energetskog sektora .

Cilj napada sankcijama, objasnila je, nije bio mnogo hvaljeni "kolaps ruske ekonomije" ili promjena režima, već sporo i postepeno slabljenje sposobnosti Rusije da vodi rat u Ukrajini iz finansijske i tehnološke perspektive.

"Tehnološki jaz, oni sektori ekonomije koji se oslanjaju na pristup zapadnoj tehnologiji posebno, ili zapadnoj ekspertizi, u mnogim oblastima definitivno će se degradirati i jaz između njih i ostatka svijeta će se proširiti", rekao je Weafer .

Ruska vlada je zajedno sa kompanijama u takozvanim prijateljskim zemljama započela program lokalizacije i supstitucije uvoza, s ciljem da se u narednih nekoliko godina konačno stvori nova tehnološka infrastruktura.

“Čak i optimisti kažu da je to vjerovatno kraj decenije prije nego što se to može učiniti, da to nije brzo rješenje,” objasnio je Weafer.

„Mislim da čak i ministri u vladi kažu da kada sve postavite na svoje mjesto sa obukom i obrazovanjem, objektima itd., to je minimalni petogodišnji program i vjerovatno će proći sedam ili osam godina prije nego što možete početi ispunjavati angažman, ako dobro ste shvatili.”

Glasnogovornik ruskog ministarstva finansija nije odmah bio dostupan za komentar kada ga je kontaktirao CNBC.