Nacrt pravila o IPO-ima u inostranstvu primjenjivat će se na Hong Kong

PEKING — Predstojeća kineska pravila o inozemnim IPO-ima primjenjivat će se na kineske kompanije koje žele da se kotiraju u Hong Kongu, rekla je kineska regulatorna komisija za vrijednosne papire za CNBC u petak.

U ekskluzivnom intervjuu za CNBC, generalni direktor odjela za međunarodne poslove Komisije, Shen Bing, govorio je o tome šta će nacrt pravila značiti za kineske kompanije koje planiraju izlazak na američko i druga tržišta nakon gušenja prošlog ljeta.

"Pod inostranstvom mislimo, naravno, bilo gdje osim kontinentalne Kine", rekao je Shen u širokom intervjuu. “Naravno da uključuje Hong Kong.”

Shen je rekao da će se pravila primjenjivati ​​ne samo na kineske kompanije koje žele ponuditi H-akcije u Hong Kongu, već i na kategoriju pod nazivom "crveni čipovi", za koju ranije nije bilo potrebno odobrenje CSRC-a. H dionice se odnose na dionice koje su izdale kompanije iz kontinentalne Kine koje trguju u Hong Kongu, a red chips su dionice kojima se trguje u Hong Kongu kompanija koje vode većinu svog poslovanja u kopnu, ali su registrirane izvan kontinentalne Kine.

Od jula 2021., navala kineskih IPO-a u SAD je prestala. U posljednjih nekoliko mjeseci, Peking je revidirao proces omogućavanja domaćim kompanijama da prikupljaju novac izvan svojih granica putem ponude dionica.

Jedan od razloga za promjene je nacionalna sigurnost, koju je Washington također naveo kada je stavio neke kineske kompanije na crnu listu i krenuo u smanjenje izloženosti američkih investitora dionicama koje su navodno povezane s kineskom vojskom u posljednjih nekoliko godina.

Od 15. februara, sve moćnija Kineska administracija za kibernetski prostor službeno će zahtijevati pregled sigurnosti podataka za određene kompanije prije nego što im bude dozvoljeno da budu na listi u inostranstvu.

CSRC i Državno vijeće - najviše izvršno tijelo u Kini - objavili su sveobuhvatniji nacrt pravila, a period javnog razmatranja završen je u nedjelju. Kao što je predloženo, pravila će zahtijevati da kineske kompanije podnose zahtjev CSRC-u prije nego što se uvrste u inostranstvo, a komisija je rekla da će odgovoriti u roku od 20 radnih dana od prijema svih materijala.

Nacrt pravila navodi da je uvrštavanje u inostranstvo zabranjeno u nekim od sljedećih situacija:

1. kada druga vladina odjeljenja smatraju da ponuda predstavlja prijetnju nacionalnoj sigurnosti;
2. ako postoje sporovi oko vlasništva nad glavnom imovinom kompanije; ili
3. ako postoji krivično djelo kontrolnog akcionara ili izvršnog direktora u posljednje tri godine.

Međutim, Shen je rekao da pravila "ne moraju nužno" spriječiti kinesku kompaniju da kotira u inostranstvu ako posluje u industriji koja je podložna ograničenjima ili zabranama stranih ulaganja u kontinentalnoj Kini.

Prioritet CSRC-a u 2022. je dalje otvaranje kineskog tržišta za strance, rekao je Shen. “Uvrštavanje u inostranstvo je jedan dio režima otvaranja, tako da mislim da bi [to] samo po sebi također bio naš prioritet.”

U aprilu 2021., oko 60 kineskih kompanija je tražilo da izađe na berzu u SAD. Ta navala listinga u Njujorku je u suštini zaustavljena tokom leta.

Samo nekoliko dana nakon što je kineska aplikacija za vožnju Didi iznijela IPO vrijednu otprilike 4 milijarde dolara u SAD krajem juna, kinesko regulatorno tijelo za kibernetičku sigurnost naredilo je kompaniji da suspenduje registraciju novih korisnika i ukloni svoju aplikaciju iz prodavnica aplikacija.

Regulator je rekao da je jedan od razloga za istragu o sajber bezbjednosti očuvanje nacionalne sigurnosti. Nejasno je kada Didi može nastaviti sa dodavanjem novih kupaca.

Kompanija je u decembru objavila da planira da se ukloni sa Njujorške berze i da nastavi sa listingom u Hong Kongu, ali nije otkrila vremenski okvir.

"Primijetili smo usporavanje listiranja u inostranstvu od druge polovine prošle godine i nadamo se da će se s ovim novim pravilima stvari nastaviti", rekao je Shen, odbijajući komentirati konkretne kompanije. “Nadamo se da će kompanije u potpunosti iskoristiti ova nova pravila i nastaviti svoje kotiranje na bilo kojem prekomorskom tržištu.”

Shen je rekao da prepoznaje snagu američkog tržišta u "snažnoj inkluzivnosti za nova start-up preduzeća u novim industrijama", čak i kada tržišta u Velikoj Kini sustižu korak.

Još jedan događaj koji je poljuljao povjerenje stranih investitora u kineske dionice i tržišta bila je iznenadna suspenzija IPO-a Ant Group-a povezane s Alibabom. Vijest je stigla manje od dva dana prije nego što bi u Šangaju i Hong Kongu postavili rekorde.

Na pitanje da li će nova pravila eliminisati mogućnost suspenzije bilo kakvog IPO-a dva dana prije očekivanog listiranja, Shen je rekao: „Jedna od svrha ovih pravila je izbjeći takvu situaciju, [sa] više komunikacije i jasnijim pravilima. ”

Shen je ponovo potvrdio da bi kineski IPO-i u inostranstvu mogli koristiti strukturu entiteta s promjenjivim interesom (VIE). “Ako se pridržavaju relevantnih pravila i propisa, i dalje mogu podnijeti zahtjev CSRC-u,” rekao je on. “Koristit ćemo međuresorni režim da provjerimo probleme usklađenosti prije nego što damo odgovor na njihovo podnošenje.”

VIE kreira listing preko lažne kompanije, često sa sjedištem na Kajmanskim otocima, što sprječava investitore u dionice koje kotiraju u SAD-u da imaju većinsko pravo glasa nad kineskom kompanijom.

Mnoge kineske kompanije koristile su strukturu za listing u SAD

Sveukupno, Shen je naglasio kako bi komisija željela da proces podnošenja zahtjeva bude „što efikasniji“ i rekao da komisija radi s relevantnim odjelima kako bi uključila detaljnije smjernice o tome kako kompanije treba da komuniciraju s regulatorima kako bi se uvrstile na listu u inostranstvu.

„Na ovom kursu možemo da pružimo regulatorne savete firmama kako ne bi gubile vreme da urade nešto što na kraju ne bi bilo moguće“, rekao je Shen. On je napomenuo da bi 20-dnevno vrijeme odgovora CSRC-a bilo odvojeno od perioda pregleda drugih odjela.

Shen nije rekao kada će tačno konačna pravila izaći ili biti primijenjena.

“Relevantne vlasti su postigle prilično visok stepen konsenzusa oko pravila, tako da bismo očekivali da će proceduralni proces za odobravanje biti prilično efikasan”, rekao je on i dodao da se nada “ranom objavljivanju” konačnih pravila.

Neki analitičari su izrazili zabrinutost oko toga kako bi predložena pravila mogla povećati probleme usklađenosti za strane banke koje žele raditi s kineskim IPO-ima.

Ali Shen je smatrao da pravila imaju pristup „veoma blagog dodira“ u kojem investicione banke moraju upozoriti CSRC kada uđu u posao preuzimanja kineskih IPO-a i godišnje otkriti koliko su tih projekata u inozemstvu završili.

“Moramo konsolidirati informacije [o inozemnim listama] iz različitih izvora,” rekao je on. “Iz ovog izvještaja finansijske institucije, znat ćemo da nema bijega od propisa.”

Prije nego što su zabrinutosti za nacionalnu sigurnost došle u prvi plan u SAD-u i Kini, neke kineske kompanije poput Luckin Coffeea bile su prisiljene da se uklone sa prekomorskih tržišta zbog prijevare.

Godine 2018. američki dokumentarac “The China Hustle” procijenio je da su prije više od jedne decenije penzioni fondovi i penzioni fondovi izgubili najmanje 14 milijardi dolara zbog kineskih dionica za koje se pokazalo da su bile prijevare. Film je pozvao na veću regulativu zasnovanu na povećanju povezanosti kineskih finansijskih tržišta sa globalnim sistemom.