Dow pada dok očitavanje inflacije pokreće tržišne udarne talase: Šta investitori treba da znaju

The I Svjetska banka je to prizvala kada je u utorak upozorio na "dugotrajan period slabog rasta i povišene inflacije", istovremeno najavljujući da je upravo smanjio izglede za globalni ekonomski rast za skoro pun procentni poen.

Onda su stvari u petak zaista došle do kraja. Majsko očitavanje američkog indeksa potrošačkih cijena - koji je pomno praćen mjerač cenovnih pritisaka u ekonomiji - smanjio je nade na Wall Streetu, au Washingtonu, DC, da je inflacija već dosegla "vrh". Umjesto toga, ukupna inflacija u maju iznosila je 8.6% na godišnjem nivou, što je najviši nivo u novom ciklusu.

čitati: Rastuće cijene rente, plina i hrane guraju američku inflaciju na 40-godišnji maksimum od 8.6%, pokazuje CPI

Mnogi ekonomisti su požurili da primjete da SAD još uvijek nisu klizile u stagflaciju. Ne s obzirom da je tržište rada još uvijek izuzetno robusno. Američka ekonomija takođe ugovoreno u prvom kvartalur, ali malo ko očekuje da će se to ponoviti i tokom druge četvrtine.

S obzirom na znakove upozorenja, važno je znati kako bi stagflacija mogla utjecati na portfelje i štednju.

Zaključak je sljedeći: iz dionica
SPX,
-2.91%
do zlata
GC00,
-0.02%,
ako stagflacija postane stvarnost, investitori imaju depresivno malo dostupnih opcija za zaštitu od negativnih reakcija, prema nekolicini ekonomista, portfolio menadžera i tržišnih stručnjaka.

Zašto bi stagflacija trebala biti briga?

Brige oko stagflacije se često fokusiraju na inflacionoj strani jednačine. Kako je broj CPI u petak potvrdio, tempo inflacije se u maju ubrzao na novi maksimum ciklusa.

Podaci su izazvali burne reakcije ekonomista, uključujući timove u Capitol Economics, Barclays i Jeffries, koji su sugerirali da bi se Federalne rezerve mogle odlučiti za povećanje stopa federalnih fondova za 75 baznih poena kada se njen odbor za utvrđivanje politike sastane sljedeće sedmice, ili možda na sljedećem sastanku u julu.

Drugi su ismijavali pojam „vršne inflacije“, ideju da su pritisci na cijene dosegli vrhunac u martu, a zatim počeli da popuštaju kao odgovor na mjere Fed-a. Federalci prvi izlet na svoju referentnu stopu od 2018. godine došao je u martu, ali je praćen planovima za mnogo veće kamate u ovoj godini.

Podaci CPI nisu jedini u smislu alarmantnih podataka objavljeni u petak. The Istraživanje potrošača Univerziteta u Michiganu, također je pokazao da su potrošači sada još pesimističniji nego što su bili u dubinama finansijske krize.

Što se tiče tempa ekonomskog rasta, postoje znaci da bi američka privreda mogla biti u smjeru negativnog rasta u prvoj polovini godine. Prognoza GDPNow Atlanta Fed-a predviđa ekonomski rast u drugom tromjesečju na 0.9%, nakon kontrakcije od 1.5% tokom prva četvrtina.

Većina ekonomista recesiju definira kao dva uzastopna tromjesečja ekonomske kontrakcije, pa čak i ako se obistine prognoza Fed-a Atlante, SAD tehnički ne bi bile u recesiji, čak i ako se ekonomija smanji u prvom dijelu godine.

Šta govori tržište rada

Zaposlenost je trenutno jedina svijetla tačka ekonomije: stopa nezaposlenosti ostala je na 3.6% u maju dok je američka ekonomija dodao 390,000 radnih mjesta.

Uprkos tome, rastući troškovi robe široke potrošnje uzimaju danak. Revolving potrošački kredit u SAD-u — u suštini proxy za korištenje kreditnih kartica — eksplodirao je do skoro rekordnih nivoa ranije ovog mjeseca.

„Je li ovo znak zdravlja potrošača – ili bolje rečeno potrošača koji viče od bola na kraju ciklusa dok su njihovi prihodi slomljeni krizom troškova života?“ Albert Edwards iz Société Généralea pitao je u nedavnoj bilješci klijentima.

Tom Porcelli, američki ekonomista u RBC Capital Markets, složio se da bi to moglo biti razlog za zabrinutost. „Došlo je do prilično brzog ubrzanja korišćenja kredita, mislim da to nije dobar razvoj“, rekao je on tokom telefonskog razgovora sa MarketWatch-om.

povezan: Zašto bi "eksplozivni rast" američkog potrošačkog duga mogao ponovo da zagrize, smatra jedan istraživač

Ipak, biće potrebno više od samo rastuće inflacije i pada ekonomskog rasta: američko tržište rada bi takođe trebalo da pretrpi udarac, vraćajući nezaposlenost bliže 5%.

Ako Federalne rezerve nastave podizati kamatne stope, i egzogeni faktori poput rata u Ukrajini i povišenih cijena roba
CL00,
-0.15%
ako nastave da povećavaju cijene roba, jedući korporativni profit, moguće je da bi američke kompanije mogle biti prisiljene da počnu s smanjenjem. Tek tada bi se ekonomisti generalno složili da je „stagflacija“ stigla.

Kako bi tržišta mogla reagovati?

Najteži aspekt pozicioniranja portfelja za ovu vrstu okruženja je da dionice i obveznice vjerovatno neće imati dobre rezultate.

U stagflatornom okruženju, u osnovi imate recesiju, koja je negativna za potražnju potrošača i korporativne profite, kao i visoku nezaposlenost, koja bi mogla uticati na tokove maloprodaje u dionice.

Na strani jednadžbe sa fiksnim dohotkom, tvrdoglavo visoka inflacija mogla bi natjerati Federalne rezerve da održe povišene kamatne stope dok pokušavaju smanjiti pritiske na cijene. Rastuća inflaciona očekivanja često teraju premiju za rok na povećanje – to jest, iznos koji investitori traže da bi im nadoknadili rizik držanja obveznica sa dužim rokom trajanja.

Mark Zandi, ekonomista u Moody's Analytics, istakao je u nedavnoj istraživačkoj bilješci da je premija na dugotrajne trezorske obveznice premašila 5% tokom stagflatornog talasa 1970-ih i ranih 1980-ih. Upravo sada, prinos Trezora
TMUBMUSD10Y,
3.163%
kriva je u suštini ravna, što znači da bi dugotrajnije cijene trezora trebale da se kreću znatno niže, a prinosi veći, ako se ovakvo okruženje materijalizuje.

„Zaista se nema gdje sakriti“, rekao je Mohannad Aama, portfolio menadžer u Beam Capital Management.

U prošlosti, zlato
GLD,
+ 1.34%
bio je preferirano sigurno utočište za investitore u vremenima previranja na tržištima. Zlato rezervisao svoj najbolji dan u otprilike sedmicu petak, uprkos tome što je prvobitno pao na najslabiji nivo u tri sedmice nakon CPI izvještaja u petak.

Iako su, prema podacima Dow Jones Market Data, fjučersi na žuti metal i dalje bili za više od 1,875.50% niži od 8 dolara u martu, iako su blizu 2,040.10 dolara po unci, zbog čega su mnogi investitori razočarani njegovim učinkom od početka 2022. godine. sjajni metal je zadržao svoju vrijednost bolje od dionica.

Hartije od vrednosti trezora zaštićene inflacijom
SAVJET,
-0.44%
su jedna od opcija za investitore koji žele da zaštite svoj novac od razaranja inflacije. Prema podacima Tradeweb-a, TIPS je, kako je poznato, završio na najvišem nivou od marta 2020. godine.

Ulaskom u stagflatorno okruženje, takođe bi bilo razumno očekivati ​​da će američki dolar nastaviti da jača kako kamatne stope rastu.

Ali kada dođe do stagflacije, Fed će vjerovatno biti primoran da napravi izbor: da li centralna banka nastavlja da povećava kamatne stope kako bi se uhvatila u koštac s inflacijom ili će zvaničnici Fed-a smanjiti stope kako bi pokušali oživjeti ekonomiju?

U ovom scenariju, Steven Englander, globalni šef G-10 FX istraživanja u Standard Chartered-u, očekuje da će izabrati ovo drugo.

"Mislim da će Fed napraviti kompromis u tom svijetu," rekao je za MarketWatch.

Američke dionice su u petak završile sedmicu naglo niže, oslabivši nakon objavljivanja podataka o inflaciji. S&P 500 indeks
SPX,
-2.91%
pao je za 5.1% za ovu sedmicu, zabilježivši najveći dvonedeljni pad procenta od 27. marta 2020, prema podacima Dow Jones Market Data. Dow
DJIA,
-2.73%
pao je 4.6% za sedmicu, dok je Nasdaq Composite Index
COMP,
-3.52%
izgubio 5.6% od ponedjeljka.

Gledajući unapred, jeste naporna sedmica za SAD ekonomski podaci. Ali sve će oči biti uprte u dvodnevni sastanak Fed-a o politici, koji se završava u srijedu, a predsjednik Fed-a Jerome Powell slijedi konferenciju za novinare u 2:XNUMX ET.