Doug Kass: Kako su bankovni ulagači u dionice postali toliko neupućeni?

Putovanje sa stadom je često štetno za vašu dobrobit ulaganja.

Dionice banaka bile su među sektorima s najlošijim rezultatima u posljednjih šest mjeseci. Ipak, širok konsenzus stav je bio da će, u okruženju rastuće kamatne stope, viđenom u posljednja tri mjeseca, dionice banaka biti među vodećim tržišnim akterima.

Pogrešno!

Cijena dionice najveće i najpopularnije postojeće banke centra novca, JPMorgan Chase ( JPM), pao je sa 170 na 127 dolara.

Citigroup ( C) dionice, omiljena “vrijednost” među bankama, pale su sa 79 dolara na 50 dolara.

Među najuspješnijim velikim novčanim bankama, čak i Bank of America ( BAC) (50 do 39 dolara) i Wells Fargo ( WFC) (60$ do 48$) imaju loš učinak.

Pogrešan i gotovo univerzalan optimizam prema dionicama banaka pripisujem jedinstvenom odrazu površnosti današnjih investitora (skoro univerzalna mantra da “stope rastu, a tako će rasti i dionice banaka”) i bezumna i pogrešna logika i loša analiza (specifična za kompaniju i industriju).

Investitori u dionice banaka propustili su osam važnih prepreka za učinak dionica banaka i profitabilnost bankarske industrije.

Zaista, dionice banaka ostaju "pune na Monetu" iz filma bez znanja: „To je kao slika, vidite. Iz daleka je u redu, ali izbliza je veliki nered.”

Zašto su bankarski investitori tako pogrešili?

1. Ono što je izgubljeno kod investitora dionica banaka je to da je tokom istorije, dok se zarade banaka dobro snalaze s rastućim kamatnim stopama (kako se neto prihod od kamata povećava), to je obično loše za dionice banaka i američku ekonomiju - jer rastu stope, posebno kada je taj porast ekstreman kao od februara, nagoveštava ekonomsku slabost i preokret povoljnih bankarskih trendova (čitaj: smanjena potražnja za kreditima, usporavanje privrednog rasta).

2. Bankarski investitori nisu prepoznali da je bankarstvo sve konkurentniji posao koji se komodizira. Pretnja od nebankarskih finansija i inflacije je velika — i jedno i drugo je poslužilo za povećanje troškova tehnologije i opštih troškova u trenutku kada se profitabilnost mnogih poslovnih linija smanjuje pod stalnim pritiskom konkurencije.

3. Bankarski investitori nisu shvatili kako bi povećanje kamatnih stopa negativno uticalo na tržišne ocjene na “hartije od vrijednosti koje se drže za prodaju” i, zauzvrat, na omjer kapitala — što će vjerovatno ograničiti otkupe kompanija. (Pogledajte citat na početku ove kolone o smanjenom omjeru kapitala prvog reda JPMorgana u kvartalu.)

4. Bankarski investitori nisu zapamtili da je svijet ekonomski postao ravnomjerniji i da, kao u igri domina, pozajmljivanje širom svijeta može biti izdajničko i žrtva izvanrednih događaja (čitaj: Rusija).

5. Bankarski investitori nisu shvatili koliko brzo prihodi/profit od investicionog bankarstva mogu ispariti.

6. Bankarski investitori nisu uspjeli izračunati uticaj brzog cikličnog zaokreta u naknadama za upravljanje investicijama (niže cijene obveznica i akcija) i smanjene aktivnosti tržišta kapitala.

7. Bankarski investitori nisu prepoznali da se kreditni ciklus može brzo okrenuti.

8. Bankarski investitori nisu uspeli da identifikuju da rukovodstva nekih banaka (kao što je Citigroup) mogu postati žrtve izgradnje imperije i širenja geografskog prisustva, nauštrb profitabilnosti i kapitalnih pozicija.

Evo nekoliko nedavnih kolumni koje sam napisao u kojima sam iznio moju stalnu zabrinutost u vezi sa dionicama banaka.

(Ovaj komentar se prvobitno pojavio na Real Money Pro 14. aprila. Kliknite ovdje da saznate više o ovoj dinamičnoj usluzi tržišnih informacija za aktivne trgovce i da dobijete Doug Kass-ove Dnevni dnevnik i kolone iz Paul Price, Bret Jensen i drugi.)

Primi upozorenje e-poštom svaki put kad napišem članak za Real Money. Kliknite "+ Prati" pored mog uputstva za ovaj članak.

Izvor: https://realmoney.thestreet.com/investing/stocks/doug-kass-investors-wrong-banks-stocks-15970559?puc=yahoo&cm_ven=YAHOO&yptr=yahoo