Ne dozvolite im da vas zavaraju – evo zašto obveznički fondovi nisu obveznice

Možda ste primijetili niz članaka koji se pojavljuju tijekom godine i žale propast klasične strategije raspodjele sredstava 60/40. Ova filozofija ulaganja zahtijeva da se portfelji sastoje od 60% dionica i 40% obveznica. U teoriji, ova diverzifikacija klase imovine trebala bi zaštititi investitore od loše strane.

Kako su stope porasle i ekonomija je u zastoju, nije bilo sigurnog mjesta za skrivanje za investitore (nedostatak gotovine, koja do nedavno nije nudila baš ništa u smislu kamata).

Dok investitori dionicama mogu oprostiti gubitke, pad obveznica ih je možda šokirao. Ovaj šok je, međutim, možda bio akutniji za vlasnike obveznica zajedničkih fondova za razliku od investitora koji poseduju pojedinačne obveznice.

Postoji dobar razlog za to.

“Aktivno upravljanje korištenjem pojedinačnih obveznica je najbolji način za ublažavanje rizika okoline jer menadžer može pozicionirati rizik kamatne stope i krivulju poziciju prema okruženju,” kaže Rob Williams, direktor, izvršni direktor, Sage Advisory Services i Austin, Texas . „Pojedinačne obveznice omogućavaju veću fleksibilnost u strukturiranju novčanih tokova, a pojedinci nemaju svoju troškovnu osnovu i porezne posljedice pomiješane s drugim investitorima fonda.”

Možda će vas iznenaditi kada znate da se ova nijansa – razlika između pojedinačnih obveznica i fondova obveznica – često zanemaruje.

“Ovo je fascinantan detalj koji investitori ne razumiju. Kada su u direktnom vlasništvu, investitori mogu držati pojedinačne obveznice do dospijeća,” kaže Gregory DiMarzio, potpredsjednik i portfolio menadžer u Rockland Trustu u Worcesteru, Massachusetts. “Investitor ima kontrolu i diskreciono pravo da eliminiše efekte rasta kamatnih stopa tako što drži obveznicu do njenog dospeća, kada se glavnica isplaćuje u potpunosti. U međuvremenu, fond, budući da je pomiješan među mnogim investitorima, ne može to učiniti za svakog investitora – tako da je tim investitorima ostavljeno da kupuju i prodaju ta sredstva bez znanja o osnovnim rokovima dospijeća.”

Ulaganjem u pojedinačne obveznice, možete upariti određene datume dospijeća sa vašim zahtjevima za novčanim tokovima. Ne možete to učiniti sa fondovima obveznica. Ovo uklanja veliki dio, ako ne i sav rizik od negativnih strana, pod pretpostavkom da emitent vaše obveznice ne plati. Nikada ne možete eliminisati negativan rizik obvezničkog fonda, i, u zavisnosti od specifičnih problema sa akcionarima tog fonda, rizik pada može se povećati.

„Investitori mogu da usklade rokove dospeća sa predstojećim potrebama za gotovinom,“ kaže Hao Dang, investicioni strateg u Consilio Wealth Advisors u Bellevueu, Washington. “Obveznica koja nije dospjela dospijeće po nominalnoj vrijednosti, tako da će, bez obzira na fluktuacije cijena, vlasnici pojedinačnih obveznica dobiti tu vrijednost po dospijeću. Obveznički fondovi će morati da se pridržavaju proxyja, tako da ako moraju da prodaju obveznice koje ne spadaju u taj proxy, ne mogu biti previše selektivni. Tržište obveznica nije tako likvidno kao tržište dionica, tako da prodaja preko fonda znači da morate pronaći trgovinske partnere. Ako fond ima odlive, to može biti problem, jer menadžer mora brzo likvidirati.”

Ulaganje u pojedinačne obveznice predstavlja izazove slične ulaganju u pojedinačne dionice. Neke obveznice (tj. one koje emituje Vlada SAD) mogu se smatrati praktički bez rizika, ali obveznice koje izdaju neke opštine, kao i privatne kompanije nose veći rizik. Obveznički fondovi, budući da često sadrže stotine vrijednosnih papira, mogu diverzificirati ovaj rizik na načine na koje pojedinačni investitori generalno ne mogu.

„Kada investitor kupi pojedinačnu obveznicu, kupujete dug određene kompanije, vlade, opštine itd. koji ima svoje jedinstvene rizike, uključujući, ali ne ograničavajući se na rizik neizvršenja obaveza, rizik poziva i rizik reinvestiranja“, kaže Meri Popović, Viši investicijski analitičar u Wealth Enhancement Group u Madisonu, Wisconsin. „Kada kupujete obveznički fond, kupujete portfolio pojedinačnih obveznica, koje, ako se njima efikasno upravlja, može se pokazati sigurnijim ulaganjem od pojedinačnih obveznica. Uz to, imajte na umu inverzni odnos između kamatnih stopa i cijena obveznica. Vidjeli smo smanjenje vrijednosti fondova obveznica jer kako se stope povećavaju, cijene se smanjuju, što uzrokuje da se NAV trguje po sve nižim cijenama, uzrokujući da vaša investicija gubi vrijednost. Kada kupite pojedinačnu obveznicu, dobit ćete prinos na investiciju sve dok je držite do dospijeća.”

Postoji još jedna prednost koju je lakše ostvariti ako posjedujete pojedinačne obveznice umjesto obvezničkog fonda. Baš kao i dionice, možete koristiti određene lotove za upravljanje porezima. Ipak, trebali biste potražiti stručni savjet prije nego što počnete s bilo kojom strategijom trgovanja.

“Ako posjedujete pojedinačne obveznice, možete prodati obveznicu niže vrijednosti kako biste prikupili porezni gubitak i kupili novu obveznicu koja plaća višu kamatnu stopu,” kaže Mark D. Kinsella iz Family Financial Planning Services u Wheatonu, Illinois. “Ili možete zadržati svoje obveznice i pričekati dok se vrijednost ne vrati na prethodnu vrijednost. Investitor može imati veću kontrolu nad svojom zaradom od kamata. Međutim, ako posjedujete pojedinačne obveznice, mogli biste pretrpjeti značajan gubitak ako je bilo koju obveznicu koju posjedujete izdala kompanija na koju je negativno utjecalo povećanje kamatne stope. Na primjer, ako je AAA korporacija izdala obveznice prije povećanja kamatne stope; a potom je zbog veće kamatne stope primoran u stečaj. Možda nećete dobiti natrag punu vrijednost obveznice koju ste posjedovali. Kupovina pojedinačnih obveznica može biti rizična. Većina ljudi nema vještinu da procijeni korporaciju kako bi utvrdila održivost njenih obveznica.”

Treba li se odreći sredstava obveznica za pojedinačne obveznice? Već znate odgovor.

“U zavisnosti od vaše finansijske situacije, vaš savjetnik za portfelj za penzionisanje može odlučiti da investira u fondove obveznica ili pojedinačne obveznice,” kaže Bill Lyons, izvršni direktor Griffin Fundinga u Incline Villageu, Nevada. “Pojedinačne obveznice obično su sigurnija investicija za penzione portfelje jer vam je zagarantovano da ćete dobiti svoj puni princip nazad, kapitalizirati kamatu i zadržati je dok vaša obveznica ne dospije. Kod obvezničkih fondova postoji tendencija da postoji veći rizik povezan sa promenljivim kamatnim stopama. Kod obveznica, ako cijena padne, vaša glavna investicija također može pasti.”

Osim brojeva, koji su bili u fokusu većine ovog članka, možda ćete smatrati da je sigurnost koja se obično povezuje s pojedinačnim obveznicama mnogo privlačnija od nepoznanice o potencijalnoj vožnji na toboganu koji bi obveznički fond mogao ponuditi.

“Pojedinačne obveznice imaju određenu nominalnu vrijednost (iznos glavnice za otplatu) i određeni datum dospijeća,” kaže Herman (Tommy) Thompson, Jr., finansijski planer u Innovative Financial Group u Atlanti. “Vlasnik pojedinačne obveznice pretpostavlja da će po dospijeću (izuzev bankrota osnovnog emitenta) investitoru biti otplaćena nominalna vrijednost. Obveznički uzajamni fondovi nemaju nominalnu vrijednost i dizajnirani su za trajno upravljanje. Investitori u fondove obveznica ne dobijaju istu psihološku korist koju imaju investitori u pojedinačne obveznice znajući da će im glavnica jednog dana biti vraćena.”

Na kraju, morate shvatiti da fond obveznica nije obveznica. To je zajednički fond. A Zakon o investicijskim kompanijama iz 1940. godine, koji je stvorio zajedničke fondove, definira ove proizvode kao dionice, čak i ako posjeduju samo obveznice.