Nemojte se kladiti na obećanja predsjednika Bidena da će cijene nafte pasti

Administracija predsjednika Joea Bidena očekuje da će cijene benzina nastaviti padati na 4 dolara po galonu, ali većina promatrača tržišta se ne slaže.

Cijene nafte su u ponedjeljak ponovo u porastu zbog straha od ponude, a referentna nafta Brent se vratila preko 100 dolara na 103 dolara po barelu.

Prosječne maloprodajne cijene benzina u SAD pale su skoro 50 ¢ po galonu na 4.65 dolara po galonu otkako su u junu dostigle vrhunac iznad 5 dolara. Ipak, postoji mnogo razloga za vjerovanje da će trenutna energetska kriza potrajati i da će cijene ponovo rasti.

Cijene nafte i benzina u posljednje vrijeme padaju zbog sve većeg straha od ekonomske recesije, koja bi smanjila potražnju za gorivom.

Ali uprkos rekordno visokim cijenama, potražnja za benzinom u SAD je samo 4-5% ispod nivoa prije Covida za ovo doba godine. Drugim riječima, erozija potražnje nije bila dramatična jer je želja većine potrošača da obnove svoje navike putovanja nakon pandemije nadmašila bol zbog većih troškova na pumpi.

Dakle, iako bi potražnja za naftom mogla oslabiti zbog ekonomske krize, vjerovatno neće pasti tako ozbiljno kao u prethodnim ciklusima pada. Zaista, najveća divlja karta ovdje je stalna kineska politika „nulte Covida“, koja prijeti dodatnim zatvaranjima najvećeg pokretača rasta globalnog tržišta nafte.

Što se tiče ponude, postoji nekoliko razloga za optimizam.

OPEC+ ima ograničen rezervni proizvodni kapacitet, možda 2 miliona barela dnevno – što je malo na globalnom tržištu nafte od 100 miliona barela dnevno. Većina njih živi u Saudijskoj Arabiji i Ujedinjenim Arapskim Emiratima. Saudijski prestolonaslednik Mohammed bin Salman je jasno stavio do znanja tokom vikenda da neće spasiti Bajdena proizvodnjom više nafte uprkos ponovljenim molbama administracije.

Bilo ko može nagađati kako će se OPEC+ ponašati nakon što se njegov trenutni ugovor o snabdijevanju završi u septembru, ali jasno je da kapacitet grupe da proizvodi više gotovo da i ne postoji izvan Bliskoistočnog zaljeva. OPEC+ sada proizvodi više od 3 miliona barela dnevno ispod ciljanih nivoa zbog različitih tehničkih, operativnih, geopolitičkih i investicionih problema u slabijim državama članicama kao što su Nigerija, Angola, Kazahstan, Ekvador i Malezija.

Zatim je tu Rusija. Do sada su ruska proizvodnja i izvoz bili izuzetno otporni suočeni sa zapadnim sankcijama i drugim (neuspješnim) naporima da se smanji priliv petrodolara u Moskvu nakon njene invazije na Ukrajinu 24. februara.

Ali nema garancije da ruska proizvodnja i dalje neće pasti. The Međunarodna agencija za energiju smatra da bi se ruska proizvodnja “gubitci mogla proširiti na oko 3 miliona barela dnevno u drugoj polovini godine”.

To je zato što EU se nedavno složila postupno ukinuti uvoz ruske nafte do kraja godine uz neke izuzetke. Taj težak posao će se dogoditi u narednim mjesecima, stvarajući veći pritisak na Moskvu da pronađe alternativna tržišta.

Kina i Indija kupuju snižene ruske barele, ali mogu uzeti samo toliko ruske nafte jer ne žele da raskinu dugoročne ugovore o snabdijevanju sa dobavljačima sa Bliskog istoka. Raznolikost – a time i sigurnost – snabdijevanja ostaje najvažniji za ove ogromne uvoznike energije. Skoro su iskoristili ruski uvoz.

Proizvodnja nafte iz škriljaca u SAD brzo raste i donijet će dodatne kritične zalihe u bilansu ove godine. Neki misle da bi američka proizvodnja nafte mogla izaći 2022. za oko 1 milion barela dnevno više nego tamo gdje je počela, gurajući je na oko 12.8 miliona barela dnevno.

To je dramatično povećanje – ali će doći kao ogromna izdanja bez presedana američke strateške rezerve nafte (SPR) završiti ove jeseni. Ovo će ukloniti milion barela dnevno sa globalnih tržišta, ostavljajući Bajdenovu administraciju bez pravih poluga za smanjenje cijena.

Takođe ne možemo zaboraviti nedostatak globalnih kapaciteta rafinerije. Svijet je zatvorio oko 4 miliona barela dnevno prerađivačkih kapaciteta od 2019. zbog pada potražnje uzrokovane pandemijom, uključujući 1 milion barela dnevno u SAD Bliski istok i Azija jedine su regije koje ulažu u bilo kakve nove kapacitete. To se neće promijeniti – ne sa Bajdenom i Evropom koji pritiskaju bržu energetsku tranziciju na čistija goriva.

Zaista, nedostatak ulaganja u naftnoj industriji je dugotrajna tema. Sveukupno gledano, ulaganja u upstream proizvodnju i projekte rafiniranja značajno su opala posljednjih godina. Ovo se pretvara u manji očekivani proizvodni kapacitet za sirova i gotova goriva, kako iz OPEC-a tako i iz ne-OPEC-a.

Zbog toga je teško ne povjerovati da glavni rizici za cijene nafte ostaju nagnuti prema gore.