Razočaravajući američki podaci navode trgovce da razmatraju mogućnost povećanja Fed stope za pola poena u septembru

Za tren oka u utorak, fokus američkog tržišta obveznica se vratio na strah od neočekivano oštrog ekonomskog usporavanja i dalje od uporno visoke inflacije tokom najvećeg dijela dana trgovanja.

Do te promjene osjećaja došlo je nakon što su podaci pokazali SAD prodaja novih kuća je u julu pao na najniži nivo u više od šest godina. Mjerači od proizvodni i uslužni sektori također je bio ispod očekivanja, pojačavajući sličnu uočenu slabost u evrozoni. Veći dio utorka, trgovci su cijenili bolje nego što nisu šanse za povećanje kamatne stope od 50 baznih poena od strane kreatora politike Federalnih rezervi u septembru, što bi podiglo ciljnu stopu federalnih fondova na između 2.75% i 3% - povlačeći nazad od očekivanja od ponedeljka za veće povećanje od 75 baznih poena sledećeg meseca. Ali nakon što se prašina slegla, trgovci fjučersima federalnih fondova ponovo su bili na ogradi, cijeneći u otprilike 50-50 šansi za povećanje od 50 ili 75 baznih poena. Do kraja dana, te šanse su se pomjerile na otprilike 48%-52% u korist većeg poteza.

Finansijska tržišta su uhvaćena između dva narativa — jednog o zabrinjavajuće povišenoj inflaciji koja tjera kreatore politike da i dalje agresivno podižu troškove zaduživanja, a drugog o ekonomskom usporavanju koje rješava problem inflacije i podstiče Fed da se okrene. Oba ova narativa ionako bi se mogla dodati nečemu što izgleda i osjeća se kao najgore od svih svjetova: stagflacija.

"Podaci slabe i tržište razmatra okretanje Fed-a" u obliku povećanja za pola poena u septembru, rekao je trgovac Tom di Galoma iz Seaport Global Holdingsa u Greenwichu, Connecticut. “Ne vidim zaokret, ali tržište ga počinje vidjeti.”

„Počinjemo da ulazimo u pravo usporavanje tržišta nekretnina, što generalno nije dobro za ekonomiju samo zato što to tržište podstiče toliki deo rashoda koji su se dešavali“, rekao je on telefonom u utorak. “Ali moj je utisak da će Fed željeti da dobije stope što je više moguće prije nego što dođe do potpunog usporavanja oko oktobra. Fed će ionako krenuti u usporavanje ekonomije, ali kada brojke postanu stvarne, ljudi postaju nervozni.”

U utorak su američki prinosi prvobitno pali nakon razočaravajućeg izvještaja o julskoj prodaji novih kuća, predvođenih dvogodišnjim
TMUBMUSD02Y,
3.310%,
koji bilježi očekivani put politike kamatnih stopa Fed-a. 10-godišnji prinos
TMUBMUSD10Y,
3.049%
pao je ispod 3% tokom jutra u New Yorku, a njegovo širenje na 2 godine suzilo se na minus 24 bazna poena što je još uvijek zabrinjavajući znak izgleda uoči govora predsjednika Fed-a Jeromea Powella u petak na simpozijumu centralne banke u Jackson Holeu , Wyo.

Ali pred kraj američkog trgovačkog dana, rasprodaja Trezora u utorak ujutro je popustila, ostavljajući prinose od 7 do 30 godina skromno višim.

U međuvremenu, američke dionice su se borile da povrate svoje temelje u utorak, dan nakon što su najgori dan od juna zbog straha da će Fed krenuti naprijed sa oštro višim kamatnim stopama. Dow industrials DJIA završio je u padu za 154 poena, ili 0.5%, dok je S&P 500 SPX završio 0.2% niže i Nasdaq Composite COMP bio malo promijenjen. U međuvremenu, indeks ICE US Dollar DXY bio je u padu od 0.5%, povlačeći veći deo unapredjenja od ponedeljka.

„Postoji mnogo neizvjesnosti i čini se da se priča mijenja iz sedmice u sedmicu i povremeno iz dana u dan“, rekao je glavni trgovac John Farawell s Roosevelt & Cross, pokroviteljem obveznica u New Yorku. “Činilo se da su novi podaci o prodaji kuća promijenili stvari, sa čvršćim tržištem trezora, prije nego što se osjećaj vratio na neutralan.”

„Ljudi nisu baš sigurni u ono što se dešava“, rekao je Farawell preko telefona.

Za Jaya Hatfielda, glavnog investicijskog službenika Infrastructure Capital Advisorsa u New Yorku, koji nadgleda imovinu od oko 1.18 milijardi dolara, “prava priča” iza poteza na tržištu obveznica u utorak je da su “američke obveznice nadmašile ostatak svijeta”.

Razlog zašto su SAD tržište obveznica rasprodato je u petak je zato što je globalno tržište obveznica "pucalo", prema Hatfieldu. Njemačka štampana povećanje proizvodnih cijena od 5.3% na mjesečnom nivou i "nezamislivo" povećanje od više od 30% u odnosu na prethodnu godinu, dok su cijene prirodnog plina u nekim dijelovima Evrope dostigle energetski ekvivalent od 500 dolara po barelu, podstičući strahuje da će Evropska centralna banka biti "agresivnija".

Ali od utorka, nivo od 3% na američki 10-godišnji prinos je bio interesantan i kod kupaca i kod prodavaca, i ostao je "prilično dobro usidren", rekao je Hatfield telefonom, dodajući da očekuje da će Fed podići stope za 50 osnova bodova u septembru.

“Ne možete gledati američke stope u vakuumu, a američke obveznice su daleko najatraktivnije na svijetu,” rekao je on. U međuvremenu, kratkoročni prinos trezora koji se trguje iznad dugoročnih stopa je „određivanje cijena u stagflaciji“.