Da li je Powell upravo dao dozvolu dionicama da nastave rasti? Evo šta najnovija odluka Fed-a znači za tržišta

Vrlo je moguće, rekli su tržišni stratezi, pozivajući se na Powellove primjedbe o finansijskim uslovima tokom konferencije za novinare u srijedu, koja je uslijedila nakon odluke Fed-a da poveća kamatne stope za još 25 baznih poena.

vidjeti: 'Odlučno manje jastrebov': 4 izvoda sa Powellove konferencije za novinare dok Fed ponovo povećava stope

Prema tržišnim stratezima, rezultat je da je umjesto pokušaja da se uhvati u koštac ili odgurne tržišta, Powell odlučio zanemariti njihove najnovije poteze, tretirajući ih kao beznačajne ili kao dodatni dokaz da Fedova taktika za obuzdavanje inflacije djeluje bez mnogo povratka. realnoj ekonomiji ili tržištu rada.

Tokom uvodnih minuta segmenta pitanja i odgovora na konferenciji za novinare u srijedu, Pauel je rekao da su se finansijski uslovi značajno pooštrili i da Fed više nije zabrinut zbog kratkoročnih fluktuacija.

Činilo se da su američke dionice poskočile kao odgovor, jer su tržišni stratezi rekli da Powell signalizira da više cijene dionica i niži prinosi na obveznice više nisu prijetnja Fed-ovoj misiji borbe protiv inflacije.

Neki su čak doveli u pitanje Powellovu temeljnu tvrdnju, tvrdeći da su, prema barem jednoj popularnoj mjeri, finansijski uslovi malo promijenjeni u odnosu na prije godinu dana. Među njima je bio i Mohamed El-Erian iz Allianza, koji je zvučao u tvitu, rekavši: „Nisam siguran koji indeks koristi. Najviše citirani pokazuju sveukupne finansijske uslove jednako labave kao i prije godinu dana.”

Indeksi finansijskih uslova bi trebalo da odražavaju uticaj koji fluktuacije na tržištima i deviznim kursevima imaju na realnu ekonomiju, kaže Guy LeBas, glavni strateg za fiksne prihode u kompaniji Janney, u telefonskom intervjuu.

Ne odustajući kada su ga pitali, Powell je tržištima dionica i obveznica dao "prećutno odobrenje" da nastave da se okupljaju, rekao je LeBas.

Drugi su zauzeli sličan stav.

"Činjenica da Pauel misli da su se finansijski uslovi pooštrili, kada su se popustili u nizu metrika poslednjih meseci, je divlja", rekao je Neil Dutta, šef ekonomije u Renaissance Macro Research, u tvitu.

Činilo se da su učesnici na tržištu postali "opsjednuti" idejom da će se Powell i ostatak FOMC-a suprotstaviti labavijem finansijskim uslovima tokom sastanka u srijedu, rekao je LeBas. Ovo uvjerenje je čak pomoglo u potresu američkih dionica u danima uoči sastanka Fed-a, rekli su tržišni stratezi.

Umjesto toga, Pauel je odbacio ovu ideju, i to s pravom, prema LeBasu, budući da je uticaj koji promene tržišta imaju na inflaciju retko tako direktan.

„Stabilni FCI na relativno visokom nivou… takođe će raditi na ograničavanju aktivnosti. U tom pogledu, ne vjerujemo da kreatori politike Fed-a danas provode toliko vremena opsjednuti FCI-ima kao što se čini da učesnici na tržištu misle”, rekao je LeBas u bilješci za klijente. Pokazalo se da je to gledište potvrđeno.

Indeks nacionalnih finansijskih uslova Chicago Fed-a pokazuje značajno popuštanje od oktobra. Trenutno iznosi -0.35, u poređenju sa otprilike -0.11 sredinom oktobra. Više cijene dionica i niži prinosi na obveznice odgovaraju nižem broju na indeksu. Prinosi na obveznice kreću se obrnuto od cijene obveznica.

Poređenja radi, indeks je bio mnogo niži prije nego što su Federalne rezerve počele povećavati kamatne stope u martu 2022. godine. Na dan 0.60. decembra 31. iznosio je -2021.

S&P 500
SPX,
+ 1.46%
je u srijedu dobio 42.61 poen, ili 1.1%, i završio na 4,119.21, što je najviši nivo od avgusta. Za Nasdaq Composite
COMP,
+ 3.17%,
to je bilo najveće zatvaranje od septembra. Prinos na 2-godišnje trezorske zapise
TMUBMUSD02Y,
4.095%
pao je za otprilike 8 baznih pinta na 4.125%, dok je prinos na 10-godišnje novčanice
TMUBMUSD10Y,
3.379%
pao je za 10.4 baznih poena na 3.442%. Američke dionice zabilježile su značajan rast u januaru, pri čemu je S&P 500 porastao za više od 6%, dok su neke od najspekulativnijih dionica zabilježile još veći rast. S&P 500 je pao za 19.4% u 2022.

Indeks američkih dolara
DXY,
+ 0.46%,
merač snage dolara u odnosu na korpu svojih glavnih rivala, pao je za 0.9% na 101.14.

Naravno, to nije uvijek bio slučaj. Prošle godine se neko vrijeme činilo da je Fed na skupove na tržištima gledao kao na direktnu uvredu. Reakcija u srijedu je daleko od načina na koji su tržišta odgovorila na Pauelov govor od vatre i sumpora u Jackson Holeu u avgustu. Tada je Pauel dao sažetu izjavu u kojoj je rekao da će Fed nastaviti sa povećanjem kamatnih stopa uprkos verovatnoći da će američka preduzeća i domaćinstva trpeti.

Mnogi komentatori tržišta rekli su da su njegove avgustovske primjedbe izgledale kalibrirane da potisnu rast dionica i obveznica vođen preuranjenim nadama za okretanje Fed-a. Ako je to bio slučaj, onda su imali željeni efekat: S&P 500 je pao na nove najniže nivoe nekoliko sedmica kasnije.

Powell ima dobar razlog da odustane od ove strategije, smatra LeBas.

"Impuls finansijskih uslova je već učinio svoje", rekao je on.

S obzirom da se Pauel makne s puta, hoće li dionice skočiti odavde? Moguće je, kažu tržišni stratezi. Ali postoje i drugi faktori koji bi ih mogli poremetiti.

Korporativne zarade su jedan od mogućih kandidata. Prema podacima Refinitiva, profit je na putu da padne za 2.4% u četvrtom kvartalu u poređenju sa 2021.

Međutim, dionice S&P 500 i dalje su na putu da nadmaše relativno niska očekivanja Wall Streeta, kaže Howard Silverblatt, viši analitičar indeksa S&P Dow Jones Indices.