Razotkrivanje mitova – jesu li dionice zaista nikuda otišle od 1966

Naš investicioni bilten, Razboriti špekulant, nedavno je objavio izvještaj koji pokazuje da su dionice istorijski bile ravnodušne prema rastućim kamatnim stopama (i inflaciji). U stvari, dionice, posebno one vrste Value, u prosjeku su imale dobre rezultate, bez obzira da li stope rastu ili padaju.

Razboriti špekulantRazmislite o navijanju viših stopa – razboriti špekulant

Jedan čitalac se osporavao našim argumentima i ja parafraziram njegove komentare.

Cijenim i pohvaljujem vaš pristup investiranju na berzi. Međutim, u neke od ovih grafikona je teško povjerovati. Za one od nas koji su investirali u 70-ima tokom vremenskog okvira eskalacije kamatnih stopa, berza se vrtela, ali suština je da se samo pomerila u stranu... kako se možda, a možda i ne sećate, tokom ovog vremena 'nigde' za akcije, novac tržišni zajednički fondovi davali su 12% do 14%, a američke trezorske obveznice i obveznice investicionog ranga čak i veće. Uz ogromnu inflaciju, jednostavno nije bilo mudro vrijeme da budete na berzi.

Cijenimo svu komunikaciju sa čitaocima i uvijek smo dobrodošli izazovima naših podataka, ali ovaj tip nije bio prvi koji je tvrdio „nigdje“.

Zapravo, The Wall Street Journal napisao prošle godine:

Pomaže, kad god tržišta postanu zabrinjavajuća, sagledavanje istorijskih presedana. Koliko loše stvari mogu postati?

U ovom slučaju, ono čega bi se američki investitori vjerovatno najviše trebali bojati je repriza stagflatorne parole iz 1966. do 1982. godine, kada je ekonomski rast bio neujednačen, inflacija je godinama ostajala dvocifrena, a dionice išle potpuno nikuda.

9. februara 1966. S&P 500 je zatvorio na tada rekordnih 94.06. Više od 16 godina kasnije, 12. avgusta 1982, iznosio je 102.42.

Korporativne zarade su se nakon inflacije smanjile za 15%, prema podacima ekonomiste sa Univerziteta Yale Roberta Shillera.

Da, dionice su isplatile izdašne dividende, dostižući skoro 6% do kraja perioda, ali inflacija ih je progutala u potpunosti.

Taj period je bio takvo iskušenje da je individualnog investitora pretvorio u ugroženu vrstu.

Takva tvrdnja zvuči tačno jer je Dow Jones Industrial Average zapravo gubio tlo pod nogama od kraja 1965. do kraja 1981. godine, ali ta procjena ignoriše dividende i uticaj njihovog reinvestiranja.

Neki su sugerirali da se dividende ne računaju. Međutim, da je to tačno, ne bi se trebalo računati ni prihod dobijen od obveznica, što bi negiralo čitav smisao ulaganja u klasu sredstava sa stalnim prihodom. Ista stvar je i sa fondovima tržišta novca i većinom instrumenata štednje u bankama, jer je povrat na cijenu tih instrumenata uvijek nula, a nekretnine bi također vjerovatno bile manje kamate jer se prihod od zakupa ne bi računao.

Očigledno, glupo je zanemariti prihod od ulaganja, a analiza ukupnog prinosa o tome kako su dionice i obveznice poslovale tokom tih 16 godina u najmanju ruku otvara oči. Na kraju krajeva, uprkos gubitku od skoro 10% na bazi cene, ukupan prinos Dow-a tokom perioda bio je 3.94% godišnje, a S&P 500 je bio 5.95% godišnje.

Još bolje, i ilustrirajući zašto nalazimo vrijednost u primjeni strogosti na odabir dionica, od početka 1966. do početka 1982. godine, ukupan prinos na vrijednosne dionice bio je vrhunskih 13.39% GODIŠNJE. Nepotrebno je reći da možemo samo da se nadamo da imamo još jedno „bočno“ tržište poput ovog.

Da budemo sigurni, kratkoročni instrumenti nalik gotovini bili su pristojna investicija tokom tih istih 16 godina, čak i kada je godišnji prinos od 6.8% na 30-dnevne američke trezorske obveznice zaostajao za 7.0% godišnje inflacije.

Naravno, obveznice su bile mizerne investicije jer su dugoročne kompanije vraćale 2.9% godišnje, a dugoročne vlade vraćale 2.5% godišnje, tako da je došlo do ogromnog gubitka kupovne moći u ovim navodno sigurnim instrumentima sa fiksnim prihodima. Prave obveznice su imale velike prinose, ali veliki razlog što su bile tako visoke u to vrijeme je taj što su im cijene pale!

Prošli učinak nije garancija budućeg prinosa i ne sugeriram da dionice neće pasti u cijeni – sve se može i dogodit će se – ali uvijek ću osporiti tvrdnje zasnovane na činjenično netačnim ili nepotpunim podacima.

Kako živimo prema citatu Vannevara Busha: „Strah se ne može protjerati, ali može biti miran i bez panike; može se ublažiti razumom i procjenom,” pozivamo ljude da sami provjere informacije o izvorima za naše brojke povrata koje su označene u donjem grafikonu. Na kraju krajeva, tajna uspjeha na dionicama je u tome da ih se ne uplašite!