Promjenjivost valute: Kina, Japan i Švicarska

Brzi rast dolara u odnosu na japanski jen i korpu drugih valuta velikih zemalja doveo je do novih sugestija da bi vlade mogle intervenirati kako bi podržale svoje lokalne valute. To znači da bi Tokio, Peking ili Bern mogli početi kupovati vlastiti jen, juan ili franak i prodavati dolare – ili koristiti druge intervencionista alate za zaštitu svojih nacionalnih valuta. Za investitore koji vole volatilnost valute, evo oblasti od interesa; za one koji nemaju, čuvajte se.

● Sa USDJPY
PY
naplativši preko 12 posto u samo pet sedmica, gurajući se na maksimum od 20 godina, očekivanja intervencije su porasla

● EURCHF se zadržava na najnižim nivoima koji se mogu uporediti s kolapsom kursa iz 2015. godine – što nagoni Švicarsku narodnu banku da pokuša preokrenuti

Manipulacija valutama se često smatra teritorijom manjih zemalja koje imaju malo nade da će se suprotstaviti mišiću dolara ili drugim ekstremno likvidnim parnjacima. Velike zemlje se mogu pridružiti igri, ako već nisu.

Kineska ruka u juanu

Jedan vrlo istaknuti kurs gdje je vjerovatno značajna, tekuća intervencija je američki dolar prema kineskom juanu (USDC
USDC
NH) križ. Prije otprilike deset godina, Kina je napravila korake da olabavi svoju kontrolu nad prethodno upravljanim deviznim kursom. Međutim, koliko god bio značajan pomak od politike potpune kontrole deviznog kursa ka kursu koji je više određivao tržište, obilježja smjernica su ostala. Još u avgustu 2015. godine, Narodna banka Kine rekla je da je devalvirala juan; zbog čega je valuta pala čak 6% u odnosu na dolar za manje od 24 sata. Narodna banka Kine iznenadila je investitore sa tri uzastopne devalvacije juana renminbija (CNY), snizivši više od 3% njegove vrijednosti.

Uprkos strahu Pekinga od 'revalorizacije' iz 2015. godine, značajna aprecijacija juana u posljednjih nekoliko godina sugerira da je možda poznata zemlja orijentirana na izvoz skinula ruke s volana. To je malo vjerovatno. Ekstremi 2022. bi vjerojatnije potaknuli USDCNH znatno više jer je dolar šire napredovao zahvaljujući svojim snažnim prognozama stopa i izgledima za rast. Aprilski proboj kroz 6.40 ne menja mnogo računicu. Dalja depresijacija juana u odnosu na dolar vjerovatno će odražavati interes Pekinga za jačanjem kineskog izvoza nakon bola zbog gašenja Covida u Šangaju i konsternacije Zapada zbog kineske podrške Rusiji. Međutim, nemojte očekivati ​​da će USDCNH previše ubrzati svoj trend.

Švicarsko iskustvo

Švajcarska narodna banka (SNB) ima istoriju direktne intervencije. Približno tri godine do 15. januara 2015., glavni cilj SNB-a je bio da zadrži kurs EURCHF iznad 1.2000. Tog datuma, Švicarska nacionalna banka objavila je da više ne sprječava da švicarski franak dalje raste u odnosu na euro. Tržište inače vrlo likvidnog kursa 'zasivilo' je bez jasne tržišne vrijednosti. Kada je tržište ponovo počelo da raste, EURCHF se trgovalo skoro 19 procenata niže od prethodnog zatvaranja oko 0.98 Tržištu su bile potrebne tri godine da se vrati na prethodni nivo. praznini koju je ostavio bljesak padom 2015. bilo je potrebno više od tri godine da se popuni.

Sada ponovo nalazimo kurs EURCHF ispod 1.0500 – zona u kojoj je par trgovao 2015. godine nakon kolapsa politike. Članovi Centralne banke i dalje izražavaju uvjerenje da franak odstupa od fundamentalnih vrijednosti, ali tržište malo obraća pažnju. Problem je u tome što čak i da je SNB želio da interveniše, to bi vjerovatno imalo ograničen učinak na mnogo veću valutu. Sve dok se euro ne preokrene u širem smislu – pogledajte EURUSD za smjernice – odskoci za EURCHF će vjerovatno naići na prepreke za bikovske interese koji će tjerati tržište nazad.

Japanski jen koji pada u nesvest

Danas je fokus na valutnoj intervenciji usredsređen na japanski jen. Valuta se vraća u svoju višedecenijska uloga kao valuta finansiranja. U normalnim uslovima, Japan pozdravlja slabiju valutu jer njen izvoz čini privlačnijim. Ipak, na ovom hiperinflacionom tržištu, dramatično jeftinija valuta čini uvoz daleko skupljim. Japan je intervenisao u prošlosti kako bi podstakao slabljenje jena. Malo je vjerovatno da će njegovi glavni trgovinski partneri tolerirati otvorenu intervenciju Tokija. Međutim, nepotvrđene napore Ministarstvo finansija je i ranije koristilo, a pretpostavljam da će se to ponovo dogoditi. Što je jen viši, pokazaće se intenzivniji pokreti stealth intervencije – što znači oštre korekcije. Da bismo u potpunosti preokrenuli trend, vjerovatno ćemo morati čekati potpuni preokret u rizičnim sredstvima poput globalnih dionica. Bez otvorenog pada S&P 500, procijenite unakrsne padove USDJPY i jena kao 'povlačenja', a ne kao pune trendove. Ironično, Banka Japana (BOJ) se suočila sa deprecijacijom sopstvene valute sa naporima da pojača stimulanse sa ciljem da desetogodišnji JGB zadrži na svom cilju. To će samo dodatno povećati rast USDJPY.

Evropski behemot

Tamo gdje se direktna valutna intervencija ne odobrava, masovno skaliranje monetarne politike možda neće biti. Poznato je da je tadašnji predsednik Evropske centralne banke (ECB) Mario Dragi izjavio da će se sprovoditi veliki stimulativni program ukoliko kurs EURUSD nastavi da pritiska nivo od 1.4000 još u 2014. Tržište neće popustiti i centralna banka je popravila svoj riječ. Rezultat je bio ogroman pad od više od 3,000 pipsa za manje od godinu dana. Ovakva vrsta rješenja bila bi privlačna da nije činjenica da se centralne banke bore protiv inflacije koja prijeti stabilnosti uz općenito jastrebove politike. U ovom okruženju u kojem su programi ekstremni, bilo bi vrlo teško iskoristiti vrstu kontrasta neophodnu za značajno pomjeranje valute. Što se tiče evra, ECB trenutno zadržava znatno više golublji stav od američkog Fed-a, ali je EURUSD već značajno deflacioniran oko 1.0800. Ako ništa drugo, eventualni kraj stimulacije ECB-a vjerovatno će povećati euro.