Kritičari Sequoie ulaganja u Sam Bankman-Fried nastavljaju da podižu… Sequoia

Vrijeme će pokazati o pitanju Sam Bankman-Fried-a i FTX-a. Stav izražen u mojoj novoj knjizi The Money Confusion je da u svakom novom komercijalnom sektoru uvijek ima mnogo neuspjeha u ranim fazama. To je bilo istina s automobilima i internetom, tako da nikoga ne bi trebalo iznenaditi da bi uvođenje kriptovaluta ili privatnog novca bilo prepuno grešaka.

Taj napredak je neuredan objašnjava oklevanje da se ocrni Bankman-Fried, ili FTX-ov primarni investitor, firma rizičnog kapitala Sequoia. Iako je svaki novi posao koji uspije pomalo čudo s obzirom na dinamičnu prirodu američke ekonomije, oni koji su skloni izmišljanju potpuno nove budućnosti su posebno čudesni. U slučaju Bankman-Frieda, njegova želja da uvede kripto ili privatni novac u mainstream ga je natjerala da preuzme dolar; potonji je lako svjetska valuta kojoj se najviše vjeruje i koja je u opticaju.

Iako će se mišljenja o Bankman-Friedu razviti negativnije ako je on u stvari krao od svojih kupaca ili investitora, za sada je stav o njemu pozitivan. Trebamo više neustrašivi proizvođači spremni da stvore drugačije sutra, a potrebni su nam i investitori kao što je Sequoia sa sredstvima i spremnošću da izgubiti enormne sume novca na često granične lude pojedince koji pokušavaju nešto drugačije.

Nažalost, medijska analiza Bankman-Frieda i njegovih investitora bila je u vezi sa gomilanjem pejorativa o “osramoćenom” osnivaču FTX-a, u skladu sa izrazima čuđenja što bi Sequoia i drugi podržali takvu čudnu stvar za početak. Ovakva analiza sama po sebi je razočaravajuća. Vidi gore. Treba nam više ovakvih investicija u čudno, a ne manje.

Što je još gore, analiza je dala novo značenje braindead. Uzmite u obzir nedavno New York TimesNYT
izvještaj koji je pomenuo više vremena ispiranja za FTX kada je Bankman-Fried „pronašao načine da naduva cijene digitalnih kovanica u korist svojih kompanija“. U redu, ali ako je Bankman-Fried bio sposoban da “manipulira” tržištima na način koji je podigao određene novčiće na umjetni način, zašto to nije nastavio da radi kako bi održao FTX na površini? The puta članak nije rekao, i to sa dobrim razlogom. Zaista, šta je moglo reći?

Prethodno pomenuto puta U izvještaju se dalje navodi da će podružnica FTX hedž fonda Alameda Research kupiti određene kovanice „kako bi podržala njihovu vrijednost“, a zatim koristila „FTX-ov utjecaj u kripto industriji da potakne interesovanje za te novčiće i uvjeri druge investitore da također kupe značajne iznose“. Molim vas, nekoliko puta pročitajte ono što je pod navodnicima, a zatim zastanite i razmislite.

Ako je Alameda kupovao određene kovanice i ako su ih neki kupci kupovali zajedno s Alamedom u “značajnim količinama”, onda su ih neki vlasnici novčića prodavali u “značajnim količinama”. Nasuprot impliciranoj analizi puta, na svakom tržištu postoje kupci i prodavci. S obzirom da su Alameda i FTX navodno izazivali interesovanje za određene kovanice, prodavci su bili prodaja. Tržišta „manipulisana“? Očigledno nije. Nisu svi prihvatili hype koji je puta zamišlja da su Bankman-Fried i ostali proizvedeni.

Analiza nakon pada FTX-a i Bankman-Frieda barem za sada otkriva novinare koji traže nešto što nije u redu, samo da bi se desili na događajima koji bi se čitali kao "neprikladno" onima kojima nedostaje čak ni osnovno razumijevanje tržišta. Tržište se na osnovu toga što je tržište sastoji od bikova i medvjedi. Da je ono što FTX-ovi tragači zamišljaju da postoji zaista postojalo, onda bi postojali samo kupci. Razmisli o tome. Informacije se brzo kreću na tržištima, i da je FTX mogao krunisati pobjednike samo stvaranjem groznice oko određenih kovanica, onda jednostavno ne bi bilo prodavaca.

Što nas dovodi do druge popularne priče: Sequoia je bila slijepa, ili je bila prevarena, ili je bila nemarna. Kombinirajući širok spektar mišljenja o Sequoii, čini se da je sve veći konsenzus da je čak i osnovna dužna pažnja od strane investitora mogla razotkriti FTX „prevaru“. Da li su časovi brbljanja ozbiljni? Da li iskreno misle da najuspješniji svjetski rizični kapitalisti (Sequoia – 85 milijardi dolara pod upravljanjem) nemaju uspostavljene interne sisteme, i umjesto toga da slijepo hrle u ulaganja koja komentatori bez iskustva u investiranju ne bi.

Realnost je da preduzetnici i oni koji u njih ulažu nisu kao vi i ja. Dok mi razumljivo tražimo uspostavljene komercijalne koncepte za koje možemo kupiti dionice na dugi rok, rizični kapitalisti su po pravilu u vrućoj potrazi za onim što je po svakoj razumnoj analizi nemoguć.

To što kritičari Sequoie ne razumiju gornju istinu samo da tvrde da je FTX "očigledan" ne optužuje Sequoiu, ali razotkriva kritičare VC-a kao beznadežno nesvjesne u čemu se nalaze rizični kapitalisti. Prema standardima "due diligence" koji se tvrde od strane onih koji su izvan poslovične arene, oni nikada ne bi imali pameti ili živaca da ulože kapital da radi u tehnološkom prostoru.

Što je poenta, ili bi trebala biti. Dok istina o FTX-u, Samu Bankmanu-Friedu i Sequoii tek treba biti ispričana, razumni umovi mogu se, nadamo se, složiti da barem za sada istinu krše pojedinci čvrsto pritisnuti nosove na staklo.