(Bloomberg) — Dixit Joshi neće zaboraviti svoj prvi dan kao glavni finansijski direktor Credit Suisse Group AG u žurbi. Pa ipak, to iskustvo neće biti potpuno nepoznato bivšem visokom pilotu Deutsche Bank AG.
Najčitanije s Bloomberga
Dionice švicarskog bankarskog giganta su u ponedjeljak pale za 12% na najniži nivo u istoriji prije nego što su nadoknadile gotovo sve te gubitke. Na otvaranju u utorak u Cirihu, dionice su porasle za čak 5%.
Divlje rotacije pokazuju poteškoće za Credit Suisse u upravljanju grozničavim povjerenjem investitora dok žuri da osmisli plan popravke svoje investicione banke, koja je na konopcu otkako je pretrpjela ogromne gubitke prošle godine od podrške Archegos Capital Managementu. Cijena koju investitori moraju platiti da bi osigurali dug banke dosegao je rekordne nivoe, što je dovelo do toga da se neki vrate u dane 2008. godine izazvane strahom.
U stvarnosti, nekoliko analitičara kaže da je bolje poređenje sa Deutsche Bankom iz 2016. i 2017. godine – u vrijeme kada je Joshi pomogao u osmišljavanju vlastitog odgovora na krizu na porast kreditno-defalnih swap-ova njemačke banke. Morgan Stanley je prošao slično 2011. Obojica su preživjela iskušenje.
„Ovo nije 2008.“, rekao je Andrew Coombs iz Citigroup Inc.
Ipak, prvobitno panična reakcija berze od ponedjeljka na rastuće troškove CDS-a Credit Suisse-a ukazuje na pogoršanje niza opcija koje su dostupne švicarskoj firmi uoči revizije njene hitne strategije 27. oktobra, za koju se očekuje da će uključiti povlačenje investicionog bankarstva velikih razmjera .
Investitori su zabrinuti kako će banka pokriti troškove takvog plana — koji mnogi analitičari procjenjuju na 4 milijarde dolara — i šta bi to značilo za njen koeficijent osnovnog kapitala od 13.5%, posebno u periodu kada je investiciona banka pretrpjela velike gubitke . Sa svojim dionicama na dnu nakon što su pale za više od 95% u odnosu na njihov vrhunac, zajmodavac se nada da će prikupiti gotovinu putem otuđenja, a ne putem izdavanja prava koja se jako razvodnjavaju kao što je Deutsche Bank na kraju uradila.
“Ako jedna od opcija uključuje povećanje kapitala, uvijek će biti teško za dionicu da se stabilizira kada je iznos potencijalnog izdavanja i razvodnjavanja nepoznat”, rekla je Alison Williams, bankarska analitičarka u Bloomberg Intelligenceu. “Teška tržišta povećavaju nestrpljenje.”
Prodaja grupe za strukturirane proizvode Credit Suisse, koja trguje sekjuritizovanim dugom, privukla je interesovanje potencijalnih kupaca, uključujući BNP Paribas SA i Apollo Global Management Inc., ali postoji skepticizam o tome koliko će biti lako prodati takvu imovinu — ili osigurati dobre cene — kada su ih rastuće kamate stavili pod pritisak. Šira pozadina za investiciono bankarstvo teško da je ružičastija: BI procjenjuje da su naknade u SAD-u možda pale za 50% ili više u trećem tromjesečju.
„Da su počeli sa restrukturiranjem prije godinu ili dvije, lakše bi prodavali jer je bila veća potražnja za rizičnom imovinom“, rekao je Andreas Venditti, analitičar banaka u Vontobelu. Firma je imala dvostruku nesreću jer je okrenuta ka aktivnostima investicionih banaka koje su trenutno u teškoćama, uključujući njenu jedinicu za kredite sa leveridžom.
Prema Vendittiju, problem za glavnog izvršnog direktora Ulricha Koernera i predsjednika Axela Lehmanna - švicarski dvojac zadužen za osmišljavanje izvodljivog plana restrukturiranja - je u tome što će razlučni dioničari loše reagirati ako par ne preduzme radikalne mjere za smanjenje investicijske banke, nakon što su se prethodni režimi sklonili od teških izbora. To im može ostaviti malo alternative osim da se upuste u skupo restrukturiranje.
Prodaja jedinice za upravljanje imovinom — koja je pretrpjela vlastiti udar na reputaciju zbog implozije Greensill Capitala — je još jedan potencijalni faktor za okretanje novca. Ili bi Koerner i Lehmann mogli skinuti prašinu s ideje bivšeg izvršnog direktora Tidjane Thiam i nastaviti s inicijalnom javnom ponudom domaće švicarske banke, koja se održala relativno dobro jer su drugi dijelovi Credit Suissea bili zahvaćeni skandalom i haosom na tržištu. To bi, međutim, bilo nezgodno u teškom trenutku za IPO.
Jedna od opcija bi bila da se odloži objavljivanje revizije strategije, umjesto da se izdrži još tri sedmice burnih previranja, iako će menadžerski tim biti oprezan u pogledu još jednog promašenog pokušaja C-suite da zagrize rane. Analitičar JPMorgana Kian Abouhossein sugerirao je da bi banka mogla objaviti svoju kapitalnu poziciju u trećem kvartalu, kako bi podržala poruku investitorima za vikend da je njen bilans stanja i dalje solidan.
Iskustvo Deutsche Bank i Morgan Stanley moglo bi biti poučno. Krizu njemačkog zajmodavca iz 2016. djelomično je izazvalo Ministarstvo pravde SAD-a koje je zatražilo 14 milijardi dolara za rješavanje istrage o stambenim hipotekarnim hartijama od vrijednosti. Čak i nakon što je banka na kraju postigla dogovor za otprilike polovinu tog iznosa, zabrinutost nije ublažena sve dok sljedeće godine nije prikupila 8 milijardi eura (7.85 milijardi dolara) svježeg kapitala.
Morgan Stanley se suočio sa sopstvenim porastom kreditnog raspona zbog tržišnih glasina 2011. godine, kada su uporna brbljanja da je u velikoj meri izložena nestabilnom evropskom dugu opteretila njegove akcije i obveznice. Najveći akcionar kompanije dao joj je javnu podršku, ali su bili potrebni mjeseci da cijena zamjene neizmirenih obaveza padne jer se gubici koji su se bojali nikada nisu materijalizirani.
(Dodaje udio otvoren u drugom paragrafu)
Najčitanije sa Bloomberg Businessweek -a
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/credit-suisse-options-worsen-markets-230100475.html