(Bloomberg) – Švajcarska se decenijama prodavala kao utočište pravne sigurnosti za ulagače u obveznice i kapital. Kolaps Credit Suisse Group AG otkrio je neke neprijatne domaće istine.
Najčitanije s Bloomberga
U trci da obezbedi kupovinu manjeg rivala od strane UBS Group AG tokom vikenda, vlada se pozvala na potrebu za stabilnošću i hitnim zakonima kako bi se nadjačala dva ključna aspekta otvorenih tržišta: zakon o konkurenciji i prava akcionara. Tada su vlasnici obveznica otkrili da je 17 milijardi dolara vrijedan takozvani dodatni dug prvog reda bezvrijedan.
Osim osjećaja srama izazvanog kolapsom banke, pravni posmatrači kažu da ova tri iznenađenja pokreću neka fundamentalna pitanja o primatu švicarskog bankarskog zakona i također seju sumnju kod stranih investitora o ulaganju novca u zemlju.
„Strani investitori se mogu pitati da li je Švajcarska banana republika u kojoj ne važi vladavina prava“, rekao je Peter V. Kunz, profesor specijaliziran za ekonomsko pravo na Univerzitetu u Bernu. Zemlja “nije ugrožena, ali može postojati rizik od tužbi” jer su vlasti “ovdje intervenisale na vrlo tankom ledu”.
Kern Alexander, profesor prava i finansija na Univerzitetu u Cirihu, složio se s tim, rekavši da je upravljanje krizama provedeno na "panični" način koji je "potkopao vladavinu prava i potkopao Švicarsku".
Najavljujući prodaju Credit Suissea, uz posredovanje vlade, svom konkurentu u Cirihu u nedjelju navečer, švicarska vlada je citirala član svog ustava koji joj omogućava da izdaje privremene uredbe „kako bi se suprotstavila postojećim ili neposrednim prijetnjama ozbiljnog narušavanja javnog reda ili unutrašnjeg ili spoljna bezbednost.” U ovom slučaju, ovo je uključivalo preovlađujuće zakone o spajanju o glasovima dioničara.
Zatim, kada je predsjednica Finma-e Marlene Amstad upitana na konferenciji za novinare kasnije te večeri da li vlada ignorira zabrinutost konkurencije u promicanju spajanja, Amstad je rekao da je finansijska stabilnost nadmašila zabrinutost konkurencije.
“Regulatorni zakon nam daje moć da nadjačamo situaciju konkurencije u interesu finansijske stabilnosti i mi smo to ovdje iskoristili”, rekla je ona.
Credit Suisse i UBS bi zajedno držali 333 milijarde švajcarskih franaka (360 milijardi dolara) u depozitima klijenata, 115 milijardi franaka više od njihovog najbližeg rivala Raiffeisena, prema prezentaciji investitora UBS-a.
Pročitajte više: Credit Suisse Bailout prelazi rubikon duga: Marcus Ashworth
Ali najveći otpor investitora u vezi sa dogovorom do sada odnosi se na odluku švicarskog bankarskog regulatora Finma da otpiše na ništa AT1 obveznice koje je izdao Credit Suisse.
AT1 obveznice su uvedene nakon globalne finansijske krize kako bi se osiguralo da gubitke snose investitori, a ne poreski obveznici. Oni su namijenjeni da djeluju kao amortizer kapitala u vremenima stresa. Ono što je najvažnije, dugovi ovog tipa u većini drugih banaka u Evropi i Velikoj Britaniji imaju daleko više zaštite i samo AT1 obveznice koje su izdali Credit Suisse i bivši švicarski rival UBS imaju jezik u svojim terminima koji omogućava potpuno brisanje, a ne konverziju u vlasnički kapital.
Čak i ako su rizici ovih AT1 obveznica bili jasni investitorima u trenutku kada su ih potpisali, ovaj oštar primjer švicarske izuzetnosti označava odstupanje od općeg pravila da vlasnici obveznica dolaze ispred dioničara.
“Iz ovoga će proizaći mnogo tužbi, koje će naglasiti nestalno i sebično ponašanje švicarskih vlasti u ovoj sagi”, rekao je Jacob Kirkegaard, viši saradnik Peterson instituta za međunarodnu ekonomiju.
Fondacija Ethos, čijih 246 članova penzionog fonda predstavlja 1.9 miliona ljudi sa imovinom od 370 milijardi švajcarskih franaka, prijetila je isto toliko zbog pitanja blokiranja glasova dioničara.
"Suočen sa ovim neuspehom bez presedana u istoriji švajcarskog finansijskog centra, Ethos će nastaviti da brani interese manjinskih akcionara, počevši od švajcarskih penzijskih fondova", navodi se u saopštenju fondacije sa sedištem u Ženevi i Cirihu u ponedeljak.
"Sve opcije će biti razmotrene u narednim danima, uključujući i pravne, kako bi se utvrdila odgovornost ovog debakla", navodi se u saopštenju.
Nazovite ih CoCo ili AT1, evo zašto su nulti: QuickTake
U međuvremenu, američka advokatska firma Quinn Emanuel Urquhart & Sullivan rekla je da će u srijedu održati poziv za vlasnike obveznica s predstavnicima svojih ureda u Cirihu, New Yorku i Londonu kako bi razgovarali o “potencijalnim putevima obeštećenja koje bi vlasnici obveznica trebali razmotriti”.
– Uz pomoć Dylana Griffithsa i Irene García Pérez.
(Ažuriranja sa komentarom akademika u četvrtom pasusu)
Najčitanije sa Bloomberg Businessweek -a
© 2023 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/credit-suisse-collapse-reveals-ugly-174631301.html