Kreditni pokolj podstiče nagodbe oko obveznica vezanih za 16 biliona dolara duga američkog domaćinstva

Ali bura takođe ima investitore u obveznice vezane za američke potrošačke i hipotekarne dugove koji traže prilike, jer se prinosi penju na nivoe iz doba krize, čak i dok Američko tržište rada je ostalo snažno sa stopom nezaposlenosti od 3.7% u oktobru.

„Mislim da ne postoji uvažavanje koliko je mnogo obveznica jeftino“, rekao je John Kerschner, šef američkog sekjuritizovanih proizvoda u Janus Henderson Investors, koji nadgleda oko 15 milijardi dolara hipotekarnih, automobilskih i srodnih sredstava. od oko 80 milijardi dolara fiksnog prihoda na globalnom nivou.

Pokolj u brojevima

Kada potrošači uzmu zajam za automobil, dodirnu svoju kreditnu karticu ili dobiju stambeni zajam, cijene često zavise od uslova na tržištu sekjuritizacije, gdje Wall Street već decenijama pakuje dugove domaćinstava i preduzeća da ih prodaje kao poslove obveznica.

U svjetlu globalne finansijske krize 2007-'08, finansiranje svega, od drugorazrednih hipoteka do kreditnih kartica, je zamrznuto, sve dok Fed nije snizio stope i preduzeo druge mere da ponovo pokrene kreditna tržišta.

Kredit tek treba da presahne u ovom ciklusu, ali rastuće kamatne stope otkako je Fed počeo da diže kamatne stope dovele su do toga da sektor obveznica investicionog ranga, dug s rejtingom od AAA do BBB, kako bi ostvarili visoke, jednocifrene prinose, rekao je Kerschner. Za rizičnije obveznice, sa BB i nižim rejtingom, prinosi su bili bliže 13%.

Izvršni direktor DoubleLine-a Jeffrey Gundlach je u intervjuu za CNBC rekao da su slični prinosi na vrijednosne papire zaštićene imovinom i druge dijelove kreditnih tržišta teško pogođeni ove godine, uprkos rastućim rizicima od recesije.

vidjeti: Sada je vrijeme za kupovinu 'bombardiranih kreditnih tržišta', kaže Jeffrey Gundlach iz DoubleLine-a

Konkretno, trogodišnje auto obveznice sa rejtingom BBB, najniži investicijski rang, bile su vezane za raspon od 410 baznih poena iznad bezrizične referentne vrijednosti u oktobru (pogledajte grafikon), u odnosu na jednogodišnji minimum od 96 baznih poena , prema istraživanju Deutsche Bank.

Dodavanje raspona od 400 baznih poena na više od 4% referentnog 10-godišnjeg prinosa trezora
TMUBMUSD10Y,
4.163%
otprilike iznosi 8% prinosa na obveznice.

O rizičnijim hipotekarnim obveznicama pod nazivom “Non-QM” od strane Wall Streeta kojima nedostaju vladine garancije, spredovi su dostigli maksimum od oko 625 baznih poena u oktobru sa 12-mjesečnog minimuma od 205.

Prema istraživanju BofA Global, spredovi i dalje rizikuju da se šire, s obzirom na "uporno visoku inflaciju, jastrebov Fed i slabije ekonomske izglede".

Iako se čini da neki dijelovi kreditnih tržišta odražavaju određeni stepen cijena na nivou recesije, sa špekulativnim drugorazrednim auto obveznicama sa BB kreditnim rejtingom s prinosom od 12% do 13% u oktobru, u odnosu na 5% u januaru, prema Praćenje izdavanja obveznica Finsight.

Subprime auto se dugo smatrao predznakom duga domaćinstava, jer često odražava neposredne ekonomske poteškoće koje osjećaju nadničari i zajmoprimci sa nižim kreditnim rezultatom kada cijene i troškovi zaduživanja rastu.

čitati: Zašto bi tržište automobila moglo biti 'preteča' kada Fed može da se okrene

No, s obzirom na vruće tržište poslova, Deutsche Bank je u oktobru odredila kašnjenje od preko 60 dana na drugorazredne kredite u poslovima sa auto obveznicama na 4.55%, što je više nego prije godinu dana, ali bliže nivoima prije pandemije.

vidjeti: Američko tržište rada je previše 'jako', kaže Fed. Stoga očekujte rast nezaposlenosti.

Fed je stezao šrafove na finansijskim uslovima u nastojanju da inflaciju spusti sa skoro 40-godišnjeg maksimuma na cilj od 2%, a ove sedmice je došlo dodrugo povećanje stope od jumbo 75 baznih poena i centralni bankari koji signaliziraju da bi stope mogle ostati više duže nego što se očekivalo.

“Nešto će se sigurno pokvariti kada to učinite,” rekao je David Petrosinelli, izvršni direktor prodaje i trgovanja u InspereX-u, brokersko-dilerskom društvu, ukazujući na prinose na dijelovima tržišta sekjuritizacije na najvećem nivou u posljednjih deset godina ili više.

„Nešto se sprema, ali ne znam da li će postati tako ružno kao 2008.“, rekao je on.

Ovo je već bila godina istorijskih gubitaka u obveznicama i bolnih gubitaka u dionicama, jer je Wall Street bio primoran da promijeni cijenu imovine jer se prinos desetogodišnjeg trezora brzo popeo iznad granice od 10%, sa najnižeg u decembru od 4%. 1.34-godišnji prinos se koristi za utvrđivanje cijene potrošačkog i korporativnog duga.

Investitori su se nadali da bi desetogodišnji prinos mogao biti blizu vrhunca, što bi potencijalno moglo pomoći i obveznicama i dionicama da pronađu uporište. S&P 10 indeks
SPX,
+ 1.36%
je pao za otprilike 21% u odnosu na godinu do petka, prema FactSet-u. Kao proxy za šire tržište obveznica, iShares Core US Aggregate Bond ETF
AGG,
-0.01%
berzanski fond bio je oko 17% niži u istom periodu.

Ali sa sada većim prinosima na obveznice, to bi moglo značiti i bolje dane za investitore, posebno ako Fed može postići svoj cilj izbjegavanja dugog, oštrog ekonomskog pada i visoke nezaposlenosti.

“To vjerovatno postavlja investitore za vrlo dobar prinos za 2023., jer je 2022. bila više nego strašna”, rekao je Kerschner iz Janusa.

Pročitajte sledeće: Bilansi domaćinstava su 'ostali jaki', a ranjivost duga je umjerena, pokazuje istraživanje Fed-a