Kongres treba da preokrene kurs kako bi unapredio ekonomiju

Priča o recesiji je u posljednje vrijeme dominirala vijestima s beskrajnom količinom stručnjaka koji raspravljaju o tome jesu li Sjedinjene Američke Države u recesiji. Dobro je imati tu debatu, ali izgleda da su praktično svi zaboravili na neverovatno nenormalne okolnosti koje su podstakle spor.

To ne znači da iko treba da ignoriše loše politike – ima ih na tone – koje doprinose ekonomskim previranjima, ali kreatori politike će samo pogoršati stvari ako izgube iz vida ono što se dogodilo. Očigledna početna tačka je početak 2020.

Kada je COVID-19 počeo da se širi zemljom, državne i lokalne vlasti izdale su naredbe o ostanku kod kuće i efektivno zatvorile privredu. Rezultirajući pad potrošačke kupovine bio je drugačiji od bilo čega što je nacija ranije iskusila.

Između četvrtog kvartala 2019. i drugog kvartala 2020. nominalni bruto domaći proizvod (NGDP) pao je sa 21.7 biliona dolara na 19.5 biliona dolara. Ovaj pad od 10.22% premašuje bilo šta u istorijskom rekordu. (I iako se čini da svi zaboravljaju, uslijedio je a opadanje u ukupnom nivou cijena.)

Tada je, gotovo bez upozorenja, privreda oživjela.

Između drugog kvartala 2020. i četvrtog kvartala 2020. godine, NGDP je porastao za 10.27%. Iako je stopa rasta NGDP-a bila vrlo blizu ovoj cifri 1950. godine, povećanje u 2020. je najveće povećanje od dvije četvrtine u istorijskom rekordu. Zatim je uslijedilo povećanje od 8% do trećeg kvartala 2021.

Naravno, ogroman pad potražnje izazvao je sve vrste problema sa snabdijevanjem, a s toliko ljudi koji nisu mogli raditi, podstakao je nalet federalne potrošnje. Do trenutka kada je sve rečeno i urađeno, Kongres je ispumpao skoro 7.5 biliona dolara podsticaja, povećavši raspoloživi prihod Amerikanaca znatno iznad prosječne stope rasta.

Nije iznenađujuće da je ogroman porast potrošačke potražnje pogoršao mnoge probleme na strani ponude uzrokovane pandemijom i gašenjem koje je nametnula vlada, a inflacija je porasla po stopama koje nisu viđene u 40 godina.

Dakle, bez obzira na to kako neko označava trenutnu ekonomiju, ona nije dio ničega što je približno normalnom poslovnom ciklusu.

A prognostičari bi trebali odbaciti bilo kakvo pretvaranje da znaju kada će se stvari vratiti u normalu jer sve takve prognoze zavise od izrazito nenormalnih podataka. Drugim riječima, predviđanje ekonomskih ishoda – nešto što je već bilo, u najmanju ruku, pogođeno ili promašeno – trenutno je praktično nemoguće jer su podaci tako anomalni.

Ova pitanja su dovoljno loša za svakoga ko insistira na identifikaciji jesu li Sjedinjene Države u recesiji, ali još veći problem je što ne postoji objektivna definicija recesije. Ništa.

Kao rezultat toga, svi argumenti o tome da li je privreda formalno u recesiji su ekvivalentni nepotkrijepljenom mišljenju.

Čak je pomalo zamršeno porediti zvanične recesije kroz vrijeme jer Nacionalni biro za ekonomska istraživanja (NBER) ne koristi objektivnu, dosljednu definiciju. Zvanično saopštenje glasi kako slijedi:

Definicija NBER-a naglašava da recesija uključuje značajan pad ekonomske aktivnosti koji se širi po cijeloj privredi i traje više od nekoliko mjeseci. U našem tumačenju ove definicije, tretiramo tri kriterijuma – dubinu, difuziju i trajanje – kao donekle zamjenjive. Odnosno, dok svaki kriterijum treba da bude zadovoljen u određenom stepenu pojedinačno, ekstremni uslovi otkriveni jednim kriterijumom mogu delimično da neutrališu slabije indikacije od drugog.

...

Budući da recesija mora da utiče na privredu široko i da ne bude ograničena na jedan sektor, komitet naglašava mere ekonomske aktivnosti koje se odnose na celokupnu ekonomiju. Određivanje mjeseci vršnog i najnižeg nivoa zasniva se na nizu mjesečnih mjera ukupne realne ekonomske aktivnosti koje objavljuju savezne agencije za statistiku. To uključuje stvarni lični dohodak umanjen za transfere, zaposlenost na platnom spisku van poljoprivrede, zaposlenost mjerenu anketom domaćinstava, stvarne izdatke za ličnu potrošnju, veleprodaju i maloprodaju prilagođenu promjenama cijena i industrijsku proizvodnju. Tamo nije fiksno pravilo o tome koje mjere doprinose informacijama u procesu ili kako su one ponderirane u našim odlukama. [Naglasak dodat.]

A značajno odbiti? Više od a nekoliko mjeseci? Tri zamenljiva kriterijuma? (I mogu se međusobno kompenzirati?) Nema fiksnog pravila? I gomila ekonomista mora da se složi prije nego što odredi datume recesije?

Neverovatno je samo da postoji jedan skup NBER datuma poslovnog ciklusa.

Umjesto da se raspravljamo oko toga da li je američka ekonomija u recesiji, jednako je logično istaći da je BDP pao u uzastopnim kvartalima samo 5 puta od 1947. godine, tako da je sadašnja situacija sigurno loša.

Iako to nije veliko otkriće za bilo koga ko je obraćao pažnju, čak i sada, u najnenormalnijim vremenima, postoje i dobri i loši znaci.

Na primjer, BDP je opao u uzastopnim kvartalima, inflacija je visoka, a i ukupni platni spiskovi koji nisu poljoprivrednici i učešće radne snage ostaju ispod nivoa prije pandemije. Stanovanje počinje su pale na devetomesečni minimum.

S druge strane, pad BDP-a u drugom kvartalu bio je manji od pada u prvom kvartalu, potrošačka potrošnja je ostala jaka, industrijska proizvodnja raste, a lični prihodi su porasli i u prvom i u drugom kvartalu. Štaviše, bilansi domaćinstava su jaki. Na primjer, otplate otplate duga kao postotak raspoloživog ličnog dohotka su na istorijskom niskom nivou ( serija počinje 1980).

Nijedan od ovih pozitivnih znakova nema za cilj da „dokaže“ da su stvari u redu, ili da opravdaju političke greške koje su pogoršale ekonomiju. U stvari, postoji mnoštvo loših politika koje su opravdano uzrokovale da se milioni ljudi prepiru oko toga koliko su se loše stvari razvile.

Međutim, o glavnim pitanjima može se dogoditi da ne postoji jednostavno rješenje politike.

Na primjer, tržište rada Sjedinjenih Država moglo bi biti usred velikih promjena zbog godina loše politike, čije su se posljedice pandemije i zatvaranja vlade jednostavno ubrzale. The jaz u zaposlenosti ostaje skoro 2 procenta, što znači da je zaposlenost skoro 2 posto ispod onoga što trend prije pandemije sugerira da bi inače bio upravo sada. Međutim, pogled izbliza to sugerira najveći dio ovog jaza se objašnjava time što se radnici od 65 i više godina odlučuju na penziju i, u manjoj, ali velikoj mjeri, osobe od 20 do 24 godine koje napuštaju radnu snagu.

Preduzeća se godinama žale kako je teško pronaći radnike i upozoravaju na predstojeće penzionisanje bejbi bumera. I demografi jesu dugo zapažen trend prema tome da imaju manje djece, ali kritičari su se stalno rugali ideji da u Sjedinjenim Državama postoji stvarni nedostatak radne snage.

U tom kontekstu, Kongres je uporno odbijao da izvrši bilo kakve velike reforme teško pokvarenog imigracionog sistema, što je bio uglavnom jedini način da se dobije više radnika. Bez obzira na razlog, vlasnici preduzeća sada moraju plaćati radnike više, što je veći trošak koji ima tendenciju da vrši pritisak na povećanje potrošačkih cijena, čime se pogoršava inflacija. (Uznemirujuće, produktivnost je na najnižem nivou od 75 godina, ali to je za drugu kolonu.)

A imajući u vidu probleme na strani ponude koji doprinose visokoj inflaciji, Fed se našao u velikom problemu. Ona se mora boriti protiv inflacije kako bi ispunila svoj zakonodavni mandat i održala kredibilitet, ali zna da je monetarna politika neefikasna protiv povećanja nivoa cijena uzrokovanih šokovima ponude.

Dakle, to ostavlja Amerikance na milost i nemilost Kongresu za pozitivne političke odgovore, a to je vrlo nesretna pozicija.

U praktičnom smislu, jedino što Kongres radi dobro je trošenje novca drugih ljudi, upravo pogrešan recept za borbu protiv inflacije. Nedavnih 7.5 biliona dolara za stimulaciju/pandemiju pogoršalo je probleme na strani ponude, što je dovelo do povećanja cijena. Veća državna potrošnja samo će učiniti isto, pa zbog ljubavi prema svemu što postoji u svemiru, Kongres bi trebao usporiti svoju potrošnju. (Kongres bi također trebao zanemariti kritičare koji žele da viši porezi zaustave inflaciju, ali prilično sam siguran da članove ne treba puno uvjeravati da je sada loš trenutak za podizanje poreza.)

Amerikancima bi bilo daleko bolje da se federalna vlada povukla upravo sada, ali manje aktivnosti Kongresa je čak rjeđe od uzastopnih kvartalnih padova BDP-a.

Ako Amerikanci budu imali sreće, nastupit će zastoj i neće biti većeg povećanja potrošnje prije sljedećih izbora. Ako imaju veliku sreću, Kongres će donijeti glavne političke reforme koje su besplatne radnika u privatnom sektoru– čak i one koje proizvode energente od fosilnih goriva – da povećaju ponudu dobara i usluga. To bi pomoglo u uklanjanju ograničenja ponude i nižim cijenama, pružajući više ekonomskih mogućnosti za milione Amerikanaca.

To bi bile nevjerovatno nenormalne okolnosti na Capitol Hillu, ali tako Kongres može pomoći da se popravi loša ekonomija.