S obzirom da berza ponovo pada, vrijeme je za lov na povoljne cijene. Kompanije koje otkupljuju svoje dionice bolje se pobrinu da ne bacaju dobar novac za lošim.
Ali vraćanje dionica u pogrešno vrijeme može biti bolno.
meta
(TGT), na primjer, izgleda da ima otkupio 8.9 miliona dionica po prosječnoj cijeni od 225 dolara. Dionicama se sada trguje blizu 152 dolara – što je pad za skoro trećinu – nakon što je kompanija izdala dva upozorenja o dobiti u posljednjih nekoliko sedmica, što je rezultiralo nerealiziranim gubitkom od oko 650 miliona dolara.
Uprkos vremenskim rizicima, otkupi su popularni i kod investitora i kod rukovodilaca. Glavni finansijski službenici ih vole jer je to način da se vrati gotovina akcionarima uz fleksibilnost pauze koja ne dolazi sa dividendama, koje se isplaćuju svaki kvartal i obično se smatraju svetim. Za investitore, otkupi smanjuju broj dionica koje su u opticaju, što znači da dobijaju veći dio profita za svaku dionicu koju posjeduju. Sviđaju im se i zato što, u kombinaciji s dividendama, pomažu u smanjenju volatilnosti dionica, primjećuje strateg Evercore ISI Julian Emanuel, koji primjećuje da je „2022. jedna od onih godina u kojima su investitori plaćeni da se fokusiraju na povrat kapitala, a ne na povrat na kapital.”
Veći dio perioda nakon finansijske krize, kompanije su pozajmljivale novac kako bi otkupile dionice, koristeći prednosti ultraniskih kamatnih stopa da skinu dionice s tržišta. Sada, međutim, stope rastu — dvogodišnji prinos trezora je na najvišem nivou od 2007. — i zaduživanje radi otkupa dionica ima manje smisla.
To nije spriječilo kompanije da otkupe svoje dionice. Umjesto pozajmljivanja, oni za to koriste novac koji imaju pri ruci. Strateg Barclaysa, Maneesh Deshpande, procjenjuje da je korporativni gotovinski trošak oko 70 milijardi dolara kvartalno, pri čemu se većina novca ulaže u otkupe. Višak gotovine je u međuvremenu pao na oko 300 milijardi dolara sa 500 milijardi dolara, a najveći pad dolazi u industrijskim, diskrecionim dionicama potrošača i Fanmagovima:
Meta Platforms
(META),
Amazon.com
(AMZN),
Netflix
(NFLX),
Microsoft
(MSFT),
jabuka
(AAPL) i
Abeceda
(GOOGL). Ako tržište nađe pod, to bi bio dobro potrošen novac. Ali taj novac bi dobro došao ako bi SAD zapale u recesiju, nešto što bi teško pogodilo novčani tok.
„Smatramo da je pad viška gotovine… uz povećanje otkupa iznenađujućim, jer kompanije naizgled nisu zabrinute zbog ekonomske nestabilnosti ili pooštravanja finansijskih uslova“, piše Deshpande. „Ako se tempo povlačenja gotovine nastavi, to bi impliciralo da će stroži finansijski uslovi biti još veća prepreka nego što smo ranije pretpostavljali.
Njegov savjet: Fokusirajte se na kompanije koje ne moraju da troše previše svog viška gotovine da bi ga vratile dioničarima, a pritom budite oprezni na one koje to prebrzo troše. Da bi to učinio, predvidio je smanjenje gotovine za posljednja dva kvartala u ostatku 2022., a zatim izračunao predviđeni omjer gotovine i imovine kompanije.
Među onima koji izgledaju atraktivno nakon ove vježbe:
Las Vegas Sands
(LVS), koji se nalazi na gomili gotovine nakon prodaje svojih nekretnina u Vegasu; industrijska kompanija
Emerson Electric
(EMR); kompanija za proizvodnju đubriva
CF Industries Holdings
(CF); i
Vertex Pharmaceuticals
(VRTX), koji je bio izabran u ovom prostoru u januaru. Las Vegas Sands i Emerson su u 11. pali za 6.3%, odnosno 2022%, dok je CF dobio 25%, a Vertex 16%.
Cash burners uključuje kompaniju za kreditno izvještavanje
Equifax
(EFX), koji je ove godine pao za 37%;
Martin Marietta Materijali
(MLM), koji je opao za 27%; kompanija za elektroenergetsku infrastrukturu
Quanta Services
(PWR), koji je dobio 8.8%; i kompanija za isporuku sadržaja
Akamai Technologies
(AKAM), koji je pao 17%.
Ponekad je gotovina zaista kralj.
Piši Ben Levisohn na [email zaštićen]