Hajde Fed – Prestanite zvati zaoštravanje negativnih realnih stopa

FOMC (Federal Reserve Open Market Committee) je zaokupljen svojim kratkoročnim upravljanjem kamatnim stopama: koliko brzo ili sporo podići, koliko visoko i kada početi s smanjivanjem. Moraju da urade ono što su radili svi njihovi prethodnici kada su tržišta kapitala bila zdrava: da nestanu.

Evo problema: oni su zaboravili da određivanje kamatnih stopa NIJE njihov posao. Da, mogu podići stope kako bi ohladili preopterećen finansijski sistem. I mogu sniziti stope da podrže problematičnu osobu. međutim – Kada otklone problem, trebalo bi da se povuku.

Ali, ko će onda određivati ​​kamatne stope?

Odgovor je jednostavan jer su kamatne stope uvijek bile određivane prije velikog preuzimanja Ben Bernankea. To je tržište kapitala (novca) na kojem se učesnici (zajmodavci i zajmoprimci, kupci i prodavci) okupljaju i licitiraju ili traže, stvarajući fluidan, otvoren, fer i pravičan određivanje cijene novca – cijene kapitala – koja podržava načela, ciljeve i sisteme kapitalizma. Ne samo da je robusniji, određivanje kamatnih stopa na tržištu kapitala stabilno radi dugih sati svake sedmice – ne samo jednom u šest sedmica ili tako nešto.

Ono „pošteno i pravično“ veoma nedostaje već četrnaest godina i dalje. Provajderi kapitala (od štediša pa naviše) bili su primorani da uzmu veliku, negativnu realnu (korigovanu inflacijom) stopu, kao i da se odreknu svakog pozitivnog realnog prinosa koji je mogao da se dogodi. Gubitak kupovne moći uzrokovan Fed-om od 2008. godine iznosi preko 20%.

Razmisli o tome. Kao da je Fed oporezovao sve vlasnike tih višestrukih biliona dolara kratkoročne imovine sa oko 2% godišnje – i za šta? Tako bi zajmoprimci mogli dobiti kapital po povoljnim cijenama do ____ (popunite prazno). Prvobitno je Ben Bernanke rekao da će se organizacije zaduživati ​​za kapitalne investicije, zaposliti više zaposlenih i proizvoditi više, čime će se američki BDP povećati. Nikad se nije dogodilo. Umjesto toga, stvorena je prezasićenost, veliki dio zaduživanja fokusiran je na stvaranje finansijskih dobitaka, a rast BDP-a je išao po istorijski osrednjoj stopi.

Wall Street vraća lažni strah od „obrnute krivulje prinosa = recesija“.

Trenutne liste koje dolazi do recesije uključuju obrnutu krivu prinosa. Međutim, „tradicionalni“ uzrok, kada Fed pooštrava novac kako bi ohladio vruću ekonomiju, izostaje. Štaviše, veza je slaba. Ponekad radi, iako mnogo puta kasni. Drugi put inverzija jednostavno dođe i nestane. Sve zavisi od toga zašto su kratkoročne stope veće od dugoročnih. Današnja situacija se svodi na inflaciona očekivanja – ne na prognozu recesije.

Fed preokreće svoju politiku lakog novca kako bi smanjio inflatorne pritiske. Kako kratkoročne stope rastu sa svojih abnormalno niskih nivoa, dugoročne prognoze inflacije su se smanjile, što je dovelo do ublažavanja dugoročnih kamatnih stopa. Dva, suprotna kretanja izazvala su ukrštanje kratkih i dugih stopa – dakle, inverzija na papiru, ali ne na snazi.

Ali neće li pooštravanje Fed-a uzrokovati usporavanje rasta?

Ne još. Sve dok Ben Bernanke nije uveo kamatne stope od 0% u okruženju inflacije od 2%, kratke stope su prirodno bile jednake – i češće premašivale – stopu inflacije. Zašto? Zato što su investitori tražili odgovarajući realni povrat na svoj novac. Stoga, kada je Fed istorijski pooštrio, smanjio je ponudu novca, uzrokujući da stope porastu više od onih normalnih nivoa.

Sada razmislite o rastućim stopama ovog Fed-a. Kratkoročna stopa se približila stopi inflacije, ali je i dalje na teritoriji negativne realne stope. Drugim riječima, kratkoročne stope su još uvijek ispod normalne – status lakog novca, a ne zatezanje.

Suština – “istina” će na kraju izaći na vidjelo

Pa, zašto ova politika nije prozvana pogrešnom? Zato što su nenormalno niske stope koristile onima koji su mogli da iskoriste abnormalno niske stope zaduživanja – mislim na velike korporacije, hedž fondove, fondove privatnog kapitala, organizacije sa leveridžom i bogate pojedince. Zatim, tu je najveći korisnik kredita: Vlada SAD.

Surova realnost je da su Federalne rezerve ukočile vlasnike više triliona dolara kratkoročne imovine tokom 14 godina: štediše, penzionere, konzervativne investitore, kompanije (posebno one koje zavise od prihoda od kamata, poput osiguravajućih kompanija) i neprofitne organizacije .

Osim toga, prisilili su mnoge od njih da preuzmu neželjeni rizik kako bi zaradili ono što je trebalo biti siguran povratak. One koje su ušle u dugoročne obveznice imale su koristi neko vrijeme jer su dugoročne stope polako padale, uzrokujući rast cijena. Zatim, iznenada 2022. godine, Fed je počeo da raste kamatna stopa, uzrokujući rast dugoročnih prinosa na obveznice i pad cijena. Mnogi gubici bili su veći od višegodišnjih isplata niskih kamata na obveznice.

Bilo je raznih članaka o pogrešnim postupcima Fed-a, ali ništa još nije zaglavilo. Međutim, istina će izaći na vidjelo. Uvijek bude – na kraju.