Kupovina tržišta sada bi se i dalje mogla isplatiti, iako su stratezi pesimističniji u pogledu izgleda s obzirom na kontinuiranu ekonomsku neizvjesnost.
Citi sada vidi 40% šanse za “blagu recesiju”, što bi značilo da S&P 500 padne sve do 3650. To bi predstavljalo pad od 3.6% u odnosu na nivo zatvaranja u četvrtak od 3785.50, relativno mali krompir s obzirom na to da tržište benčmark je pao za skoro 21% do kraja juna, što je najgore prvo polugodište od 1970.
Banka vidi male šanse za ozbiljnu recesiju, što bi indeks dovelo još niže, i veliku mogućnost da nema recesije, što bi moglo omogućiti da se tržišni benchmark vrati na prethodni cilj. Banka je koristila prosjek ovih nivoa, prilagođenih njihovim vjerovatnoćama, kako bi došla do svog novog poziva za pad indeksa na 4200.
Novi cilj predstavlja dobitak od skoro 11% u odnosu na cenu na zatvaranju u četvrtak, što je nada koja ima neke zasluge. Veliki dio obrazloženja je da se prinosi obveznica mogu završiti poražavajući kao odgovor na napore Fed-a da se bori protiv inflacije podizanjem kamatnih stopa na sve strane. To bi pomoglo da se vrijednosti dionica zadrže na mjestu gdje jesu jer niži prinosi na dugoročne obveznice povećavaju trenutnu diskontovanu vrijednost budućeg profita.
Realni 10-godišnji prinos trezora, nominalni prinos minus stopa godišnje inflacije koja se očekuje u narednoj deceniji, je skoro na 1%, što je višegodišnji maksimum. Procjena dionica—ili višekratnik kratkoročne zarade po dionici za koju se dionice prodaju—imaju već pao.
Ako stvarni 10-godišnji prinos ne može biti mnogo veći, vrijednosti dionica ne bi trebale biti mnogo niže. „Znakovi vršnih stopa … podržavaju pozitivnu postavku rizika/nagrade u drugoj polovini“, napisao je Scott Chronert, američki strateg za kapital u Citiju.
Ciljni nivo njegovog tima za S&P 500 odražava stabilne procjene. Indeks je sada pao na oko 18 puta više od ukupne zarade po dionici svojih 500 sastavnih dijelova u protekloj godini, nivo koji bi trebao održati s obzirom na istorijsku korelaciju između realnih prinosa i vrijednosti dionica.
Primjenjujući sličnu procjenu na očekivanu zaradu za 2022. – banka predviđa 18 do 19 puta ukupnu dobit od 226 dolara, što je cifra koju je bazirala na svojim prognozama ekonomskog rasta ove godine – također daje cilj od oko 4200.
Ipak, postoji jedno upozorenje. Cilj od 226 dolara implicira da će zarada biti nešto niža od 227.40 dolara
faktset
ukazuje na to što Wall Street očekuje. No, mnogi stratezi upozoravaju da bi trenutno stanje u privredi moglo natjerati analitičare da pomjere svoje prognoze smanjene za postotak u visokom jednocifrenom broju.
Ako procjene padnu toliko, to bi moglo mjesecima povući berzu. Problemi bi mogli početi u narednim sedmicama jer kompanije budu izvješćivale o svojoj zaradi za drugo tromjesečje i govorile investitorima šta očekuju u ostatku godine. Ali sasvim je moguće da očekivanja zarade neće pasti koliko se mnogi plaše.
Tačno određivanje vremena tržišta je gotovo nemoguće, ali kupovina sada može rezultirati dobicima u narednih godinu dana.
Pišite Jacobu Sonenshineu na [email zaštićen]