Kineski "nulti Covid" nered zarazio je azijske ekonomije

Deset godina pokušaja predsjednika Xi Jinpinga da poveća kinesku meku moć u Aziji rizikuje da postane velika nula.

Za to, Xi je tvrdoglavo prihvatio strategiju „nulte Covida“ koja se brzo vraća na drugu najveću ekonomiju za koju je kriv. Anemični rast od 0.4% koji je Kina proizvela u periodu od aprila do juna u odnosu na prethodnu godinu galaksija je daleko od proizvodnje od 5.5% koju je Xi planirao za 2022.

A sudeći po Azijskoj razvojnoj banci najnoviji brojevi, to je osvajanje Xi nekoliko prijatelja u regiji. Promašaj kineskog bruto domaćeg proizvoda vuče i susjede. ADB je upravo snizio svoju prognozu rasta za Aziju u razvoju na 4.6% sa 5.2% ove godine uglavnom zahvaljujući usporavanju kineskog rasta.

Ipak, kao što se slažu ekonomisti iz privatnog sektora, ovo će se vjerovatno pokazati previše optimističnim. Ciklus pooštravanja Federalnih rezervi, na primjer, još je u ranoj fazi. Globalna inflacija nastavlja da uništava povjerenje kompanija i domaćinstava.

Posljedice ruske invazije na Ukrajinu na globalne troškove hrane i energije i lance snabdijevanja i dalje bi mogle biti mnogo gore. Snažan rast američkog dolara odvlači plimne talase kapitala sa azijskih tržišta, ostavljajući ekonomije gladne likvidnosti.

Ova dinamika ima potencijal da poveća kineski rizik od neizvršenja obaveza, još jednu prijetnju Aziji. Tokom prošle godine, visoko zaduženi graditelji nekretnina imali su problema s plaćanjem inozemnih kredita. Pad juana od 6% ove godine čini te obaveze još težim za servisiranje.

Uzimajući u obzir dugove ili ne, kineska godina se ubrzano udaljava od Xi-ja—i azijskih susjeda koji su planirali da se povuku. Xi's nula Covid opsesija—i masovno zatvaranje čitavih metropola — nije u skladu s današnjim daleko prenosivijim varijantama.

Odgovor su bolje vakcine, pametnije praćenje kontakata, testiranje i pametnije strategije ublažavanja, a ne prisiljavanje desetina miliona da se sklone u ovom ili onom gradu. Nažalost, Xi je zarobio Kinu u zamku od koje se geopolitička zamka plašila, uključujući Iana Bremera.

U januaru je Bremmer, izvršni direktor Eurasia Group, upozorio da se "kineska politika nulte Covid-a, koja je izgledala nevjerovatno uspješno 2020., sada bori protiv mnogo prenosive varijante s vakcinama koje su samo marginalno efikasne."

Xijeva nepopustljivost komplikuje njegov dugogodišnji plan kasnije ove godine da osigura treći mandat koji krši norme kao Kineski lider. Šanse su vrlo velike da će Xi postići svoj put, ali krunisanje bi sada moglo biti manje entuzijastično kao rast ravnih linija.

Isto važi i za prosječne potrošače koji bojkotiraju otplatu hipoteka usred široko rasprostranjenih kašnjenja u završetku gigantskih razvojnih projekata. Zastoj je primamljiv mikrokosmos kineskih problema sa balonima.

Qi Wang, izvršni direktor MegaTrust Investmenta, nalazi veliki značaj u izvještajima da Xijeva vlada osmišljava fond za stabilizaciju imovine. “The problemi sa nekretninama pogoršavaju se iz dana u dan, a Kina mora brzo djelovati kako bi spriječila širenje problema”, kaže on.

Evo, razmislite o posljedicama glacijalnog odgovora Japana na imploziju „ekonomije mehurića“ iz 1980-ih. Trideset godina kasnije, ta era samozadovoljstva nastavlja da ograničava rast i preuzimanje rizika od strane Japan Inc. i mladih poduzetnika koji bi inače mogli stvoriti nove generacije tehnoloških „jednoroga“.

Ova „recesija bilansa“, kako ju je nazvao ekonomist Nomura istraživačkog instituta Richard Koo, nastaje kada vrijednost imovine stalno i neumoljivo pada u vrijednosti tokom niza godina. Prošlog mjeseca, pekinški trust mozgova China Finance 40 Forum upozorio je da se „mnogi programeri suočavaju sa ozbiljnim problemima bilansa stanja“ zahvaljujući prevelikoj ekspanziji koja se sukobljava sa šokovima rasta Covida i Xi-jevim regulatornim naporima da obuzda financijsku polugu.

U krajnjoj liniji, forum tvrdi: „Kineski makroekonomija vjerovatno će doživjeti slabu ekspanziju u odnosu na štetu bilansa stanja.”

Ekonomista Craig Botham, ekonomista Pantheon Economics, slaže se s tim. „Smatramo da je Kina ušla u recesiju bilansa u drugom kvartalu, a politika treba ponovo kalibrirati da bi se popravila. Kombinacija pada imovine, tehnološkog napada i nulte Covid-a pogodila je vrijednost imovine.”

Kineski fond za spasavanje, napominje Wang, „mogao bi biti usmjeren na rješavanje nedavnih bojkota hipoteka ili pružanje direktne finansijske podrške investitorima za nekretnine, između ostalog. Bez obzira na to, ovo bi trebalo spriječiti širu finansijsku krizu, i što je još važnije, povezane društvene nemire.”

Uvijek postoji nada da bi Peking mogao shvatiti svoju grešku. Ekonomista Carlos Casanova iz Union Bancaire Privée ističe da kineski premijer Li Keqiang govori o poboljšanju Covid politike kako bi se minimizirali ekonomski troškovi.

Problem je u tome što Kina nagovještava pristup „dinamičkog nultog Covida“ barem od januara. I svaki zaokret može doći postepeno. „Ovo je upravo u skladu s našom prognozom rasta BDP-a ispod konsenzusa od 3.7% za 2023.“, kaže Casanova.

Analitičar Zerlina Zeng iz savjetodavnog CreditSights-a ističe da Kina također briše prašinu sa svog starog priručnika o infrastrukturnim stimulacijama kako bi se suprotstavila negativnom utjecaju nula Covid politika i pad imovine.

Na osnovu izvještaja o budžetu Pekinga u prvoj polovini godine, Zeng očekuje povećanje kapitalnih izdataka centralne i lokalne vlade. Ovo bi uključivalo ogromnu potrošnju na urbanu/ruralnu infrastrukturu, razvoj zemljišta, poljoprivredu, tretman vode, komunalne usluge i transport.

Bez obzira na to kako Kina to radi, mora pronaći način da svoju ekonomiju vrati od nule do heroja u očima azijskih lidera. Prihvatanje manje drakonske politike Covida jednako je dobro mjesto za početak.