Povratak Kine u 1998. je zabrinjavajući ekonomski trenutak

Ova sedmica je zaista bila najbolja vremena - i najgora - za šangajske dionice koje su djelovale više kao očitanja elektrokardiograma nego kao percipirana vrijednost China Inc.

Početkom sedmice, pad dionica doveo je do globalnih naslova ljubaznih kreatora politike u Pekingu. Mediji su brujali o kineskim dionicama u paničnom modu, ponavljajući epske promjene iz 2018. ili čak 2015. godine.

Do sredine sedmice, međutim, tržište je eksplodiralo više. Tim u Pekingu osmislio je skup obećavajući veliku državnu podršku kompanijama i industrijama pod pritiskom. Pobijed vođen strahom od neizvršenja obaveza, izbijanjem Covid-19 i regulatornim udarima na Big Tech zamijenjen je trenutnom finansijskom euforijom. Hang Seng China Enterprises Index je ojačao najviše od 2008.

Ipak, ova oznaka iz 1998. je poučna iz još jednog razloga. I ta godina je izgledala kao scenarij najboljeg vremena i najgoreg vremena.

Te godine je region bio nekoliko mjeseci u finansijskoj krizi 1997-1998. Trebalo je neko vrijeme da previranja u Tajlandu, Indoneziji i Južnoj Koreji dođu do većih ekonomija. Kada se to konačno dogodilo, ispadanje je bilo spektakularno.

Evo, pomislite na kolaps tada 1997-godišnjeg Yamaichija kasnog 100. Securities, jedna od legendarnih japanskih velikih brokerskih kuća. Ili rusko neplaćanje državnog duga 1998. godine, događaj koji je ubio Dugoročno upravljanje kapitalom hedž fond.

U to vrijeme, špekulanti koji su tražili sljedeću azijsku domino koja će pasti imali su dvije glavne mete: kinesku i hongkonšku valutu vezanu za dolar. Klađenje je bilo da bi Peking mogao biti primoran da slijedi Bangkok, Džakartu i Seul u devalvaciji juana. A onda Hong Kong. Nije se desilo ni jedno ni drugo. Kina je učinila više nego samo stajala na svom mjestu. Vlada je zauzela stav za velike reforme.

Te je godine Komunistička partija proglasila za premijera jednog od najhrabrijih reformatora Kine od dana Deng Xiaopinga. Zhu Rongji je udario vrtoglavim potezima da modernizuje državni sektor. On je postavio scenu da se Kina pridruži Svjetskoj trgovinskoj organizaciji nekoliko godina kasnije. Zhuov sveopšti napad na državna preduzeća bio je zaista zapanjujući. Njegova politika dovela je do zatvaranja 60,000 neefikasnih kompanija i gubitka više od 40 miliona radnih mjesta.

Iste godine, tadašnji predsjednik Jiang Zemin otvarao je Kinu dezorijentirajućim tempom. Globalni mediji su polako, ali sigurno imali više slobode da napišu ono što su vidjeli u Kini. Godine 1998. Jiang je čak imao povjerenja da održi zajedničku konferenciju za štampu u Pekingu s tadašnjim američkim predsjednikom Billom Clintonom. Bilo je prenosi uživo svuda – čak i u Kini.

Kada se suprotstavi velu neprozirnosti kojim je predsjednik Xi Jinping prekrivao Kinu od 2012. godine, teško je ne očajavati. Globalni biznismeni vole da o Xiju razmišljaju kao o snažnom, odlučnom lideru. Možda. Ali Xijev napad na medije, društvene mreže, akademike, tehnološke milijardere – uključujući osnivača Alibaba grupe Džeka Maa – i Hong Kong ne odiše samopouzdanjem.

Niti to stvara veliko povjerenje u globalna tržišta. Jedan od razloga što su dionice potonule početkom sedmice bio je strah da su Xijevi prilično raštrkani napadi na razvoj nekretnina, velike tehnološke kompanije, transparentnost i apsolutizam „nulte Covida“ zamaglili ekonomske izglede.

Može li biti da Xi i njegovi savjetnici jednostavno nisu dobri u ovoj stvari ekonomskih reformi? Slogani poput „zajedničkog prosperiteta“ su lijepi naslovi na stranačkim konferencijama, ali teško je ne zapitati se da li bi Xi i premijer Li Keqiang mogli objasniti koja je njihova ekonomska strategija ako se pritisnu. Nije ni čudo što ne održavaju konferencije za štampu.

I da li je moguće da Xi prenosi Kinu u prošlost u period prije 1998. kada je državni sektor bio još dominantniji? Izbezumljeni spašavanje berze ova sedmica vas tjera da razmislite o čemu je bila posljednja decenija Xiconomics-a.

Veliki problemi sa dionicama ove sedmice mogu biti veće implikacije nego što se na prvi pogled čini. Oni sugerišu da investitori žele da tehnokrate koji se zalažu za vođenje Kine u budućnost, a ne nazadovanje, ponovo imaju kontrolu.

“U stvari,” kaže analitičar kompanije Gavekal Research Andrew Batson, “strani investitori govore 'molim vas da vratite Kinu na koju smo navikli, gdje se vlada fokusira na maksimiziranje rasta, podstiče integraciju sa svjetskom ekonomijom i toleriše nekretnine i internet tajkuni koji se bogate.”

To je, naravno, ono što je Xi obećao još 2012. Njegovo obećanje da će dozvoliti tržišnim snagama da igraju „odlučujuću“ ulogu u kreiranju ekonomske politike sigurno izgleda davno, davno. Ovo bi moglo biti manje zabrinjavajuće da Xi nije na putu da postane kineski lider doživotno. Kad bi se samo nastavile ekonomske reforme iz perioda prije Xija.