Kineski GDP nevolje srušiti Fed-ovu Jackson Hole Party

Još od 1997. godine centralni bankari koji se okupljaju u Jackson Holeu u Wyomingu nisu bili toliko zabrinuti za Aziju.

Nastavak rada Federalnih rezervi godišnji odmor u Nacionalnom parku Grand Teton signalizira nešto poput povratka u normalu dok pandemija jenjava. Do sada je Covid-19 sprečavao Fed banku Kanzas Sitija da održava lične konferencije.

Sve se to menja ovog vikenda. Tržišta su na ivici dok se predsjednik Jerome Powell priprema da rasvijetli najopasniju inflaciju Fed-a od sredine 1990-ih.

Ipak, između redova je napisano podebljanim fontom šta se dešava u najvećoj azijskoj ekonomiji – i ono što brzo usporavanje Kine predstavlja zvaničnicima od Vašingtona do Tokija.

Nijedan ozbiljan ekonomista ne misli da će se privreda predsjednika Xi Jinpinga približiti ovogodišnjem cilju rasta od 5.5%. U stvari, ekspanzija od 0.4% koju je Kina ostvarila u tromjesečju april-jun u odnosu na prethodnu godinu sugerira da će imati sreće da stigne čak do pola puta.

Kinesko naglo prebacivanje na nižu brzinu je onoliko koliko i dolazi. Najveći, i najneposredniji, čeoni vjetar je Xijeva opsesija masovnim blokadama „nulte Covida“. Politika je potpuno neusklađena s globalnim naporima da se prilagode prenosivim, ali manje smrtonosnim sojevima koronavirusa. Drugi je manje cijenjen: neuspjeh Pekinga da ponovo kalibrira Kineski motori rasta kada su Xi i njegov tim imali priliku od 2012. do 2019. godine, prije nego što je pandemija udarila.

Sada, dok Kina posrće, centralni bankari okupljeni u Jackson Holeu suočeni su sa svojim najvećim problemima vezanim za Aziju u posljednjih 25 godina. To je bilo u vrijeme mojih dana kao novinara iz Washingtona, a bio sam u Wyomingu u avgustu 1997. kada su se okupili najviši monetarni zvaničnici usred finansijske krize u Aziji.

Kriza je počela u Bangkoku u julu 1997. godine kada je prejak američki dolar potaknuo Banku Tajlanda da ukine vezivanje valute i devalvira baht. Haos koji je rezultirao brzo je gurnuo Indoneziju u krizu, a kasnije te godine, Sjeverna Koreja, tada top-10 ekonomija.

Do trenutka kada su zvaničnici Fed-a dočekali kolege iz cijelog svijeta u Jackson Hole, dionice od New Yorka do Londona do Tokija također su počele da padaju. Jedna od velikih briga tada je bila da bi Kina mogla devalvirati juan. Srećom, Peking nije.

Ali brzo naprijed 25 godina i kineske nevolje bit će ekonomski rizik od 800 funti u prostoriji. Bilo kakva rasprava o tome koliko će još Powell Fed pooštriti veze sa time kako će veći američki prinosi uticati na put Kine prema 2023. Što dolar bude jači u odnosu na jen, to će se zvaničnici više brinuti da bi Peking mogao oslabiti i juan.

Neizvjesna putanja Kine mnogo je veći problem za današnju globalnu ekonomiju nego što je to bila kasnih 1990-ih. Tada Kina nije bila najveća trgovačka nacija ili generator nekih U vrijednosti od 17 biliona dolara globalnog BDP-a.

Iznenada, spori pristup Pekinga u popravljanju ekonomskih pukotina u zemlji u posljednjih 10 godina predstavlja jasnu i sadašnju opasnost za ekonomije centralnih bankara koji ovog vikenda ulijeću u Wyoming.

Tih sedam godina prije Covida bile su nevjerovatna prilika za Kinu da izjednači uslove u svim industrijama. To je posebno slučaj u godinama od 2012. do 2018., prije nego što je trgovinski rat tadašnjeg američkog predsjednika Donalda Trumpa narušio globalnu stabilnost.

Na početku, Xi je govorio o sjajnoj igri podizanja ekonomske igre Kine. Njegovo obećanje da će dozvoliti tržišnim snagama da igraju "odlučujuću" ulogu u donošenju odluka u Pekingu razveselilo je globalne izvršne direktore i investitore. Ipak, došlo je ljeto 2015., kada su šangajske dionice otišle u slobodan pad.

To je navelo China Inc. da zaokruži vagone tako rijetko prije jer su dionice izgubile jednu trećinu svoje vrijednosti u periodu od tri sedmice između jula i avgusta 2015.

Zajedno sa smanjenjem kamatnih stopa Narodne banke Kine, Peking je smanjio obavezne rezerve i olabavio limite finansijske poluge. Sve inicijalne javne ponude su odložene, dok su regulatori zaustavili trgovanje sa hiljadama kompanija koje kotiraju. Prosječnim Kinezima je bilo dozvoljeno da stave stanove kao zalog kako bi mogli kupiti dionice. Peking je pokrenuo marketinške kampanje kako bi ohrabrio domaćinstva da podrže dionice iz patriotizma.

Činilo se da je ova epizoda iscrpila Xijevo samopouzdanje da unese velike promjene u kineski model rasta vođen izvozom. Xi je stavio nekoliko važnih reformi na semafor. Njegov tim je juan dodat u top pet valuta Međunarodnog monetarnog fonda. Xi je također predstavio “Proizvedeno u Kini 2025” ekstravaganca. To je izrazito ambiciozan pokušaj posjedovanja budućnosti umjetne inteligencije, biotehnologije, električnih vozila, obnovljive energije, poluvodiča i drugih ključnih sektora.

Ipak, Xijeva potreba za većom kontrolom nad svim aspektima života zasjenila je sve ostalo. Sloboda štampe još više se smanjila na njegovom satu. Kao i vladina i korporativna neprozirnost. Xi-jevo sveobuhvatno suzbijanje neslaganja i erozija vladavine prava u Hong Kongu doveli su do "azijskog svjetskog grada" koji krvari talenat koji ga je učinio vrhunskim finansijskim centrom.

Xi kreće da preuzme najvažnije inovatore Kine—počevši od osnivača Alibaba grupe Jack Ma—smanjeni klin ili dva imaju globalne investitore koji sumnjaju u kinesku tehnologiju. Njegova jeziva pretjerana reakcija na posjetu predsjedavajuće američkog Predstavničkog doma Nancy Pelosi Tajvanu šokirala je svijet. Prebrojite načine na koje to ima negativne rezultate, uključujući zakonodavce u Kanadi, Danskoj i drugdje, koji sada planiraju putovanja u Tajpej.

Ove epizode, kao i mnoge druge, pokazuju zašto kineski lideri nisu spremni za globalni udarni termin. I zašto centralni bankari nastavljaju svoje godišnje povlačenje u Grand Tetons, rizik Kine će pokvariti raspoloženje na zabavi.