(Bloomberg) — Poslednjih 15 godina, centar gravitacije globalnog tržišta bakra bio je niz skladišta u zoni slobodne trgovine Šangaja gde se reka Jangce uliva u Pacifik.
Najčitanije s Bloomberga
Trgovci od Londona do Lime bili bi opsjednuti tokovima koji ulaze i izlaze iz velikih zaliha bakra u Šangaju. To je bila središnja tačka za više milijardi dolara vrijednu trgovinu gotovinom za bakar, pri čemu bi kineske kompanije koristile metal kao kolateral za jeftino finansiranje. Pojavila se kuća analitičara da procijene veličinu onoga što je postalo najveće svjetsko skladište bakra.
Ali sada su kineska carinska skladišta skoro prazna. Nekada frenetični dotok metala u zalihe je naglo zaustavljen jer su dva dominantna finansijera kineskih metala, JPMorgan Chase & Co. i ICBC Standard Bank Plc, zaustavila nove poslove tamo. Brojni trgovci i bankari koje je intervjuirao Bloomberg rekli su da vjeruju da je trgovina za sada mrtva, a neki su predvidjeli da bi obveznice mogle pasti na nulu, ili blizu nje.
Implikacije se osjećaju na cijelom tržištu, jer najveći svjetski potrošač bakra postaje sve više zavisan od uvoza kako bi zadovoljio svoje kratkoročne potrebe u vrijeme kada su globalne zalihe već na istorijski niskim nivoima. Kinesko tržište bakra je najteže u posljednjih više od jedne decenije jer trgovci plaćaju ogromne premije za trenutne isporuke.
Za sada, rudari, trgovci i finansijeri koji ovog vikenda stižu u London na godišnji Jamboree sedmice LME u velikoj su mjeri oprezni u pogledu kratkoročnih izgleda za bakar, s obzirom na zabrinutost oko globalne ekonomije. Ali mnogi na tržištu kažu da su spremni za skokove cijena kada se makroekonomske vijesti na kraju poprave. A bez njegovog bafera obveznica, svako povećanje kineske potražnje moglo bi imati eksplozivan učinak na tržište.
„Fizičko tržište je tako zategnuto, da je kao soba puna baruta – svaka iskra i cijela stvar može eksplodirati“, rekao je David Lilley, izvršni direktor hedž fonda Drakewood Capital Management Ltd. Bez inventara obveznica u Šangaju, „živimo bez zaštitne mreže.”
Kineske zalihe bakra (tako se zovu jer se tamo metal drži „u obveznicama“, prije nego što su plaćene uvozne dažbine) prvi put su privukle pažnju svijeta nakon globalne finansijske krize. Kada su cijene bakra pale, kineski trgovci su kupili sav metal koji su mogli pronaći - zahvaljujući ogromnom planu stimulacije Pekinga - što je bakar učinilo vodećim pokazateljem oporavka globalne ekonomije.
Ali Kina zapravo nije trošila sav taj bakar – barem ne odmah. Umjesto toga, trgovci su ga usmjerili u obveznice, koristeći metal za prikupljanje sredstava. Proširenje vladinih kredita za podršku trgovini i infrastrukturi značilo je da su kompanije imale mnogo lakih prilika da prikupe novac bakrom - koristeći bankarske linije za finansiranje uvoza ili ugovore o ponovnoj kupovini, poznate kao "repos", kako bi svoje zalihe metala pretvorile u kratkoročnu gotovinu .
"To je kao soba puna baruta - svaka iskra i cijela stvar može eksplodirati"
Novac koji su prikupili mogao bi se zatim reinvestirati u druga područja, kao što je usijano tržište nekretnina. Mnoge kineske kompanije koje nemaju veze sa robnom industrijom unajmile su timove trgovaca i bankara da se upuste u igru bakra. Osobe i tokovi kineskog kreditnog ciklusa počeli su pokretati globalno tržište bakra.
Na vrhuncu oko 2011-12, kineske obveznice držale su oko milion tona bakra, u vrijednosti od oko 10 milijardi dolara. Ovog mjeseca iznosili su samo 30,000 tona, prema konsultantskoj kompaniji Shanghai Metals Market. To je skoro 300,000 tona manje nego ranije ove godine i najniži nivo u decenijama, prema nekoliko kineskih fizičkih trgovaca koji su na tržištu više od 15 godina.
Prijevara u skladištenju
Pad je počeo prije nekoliko godina, s masivnom prijevarom u skladištu u Qingdaou 2014. godine koja je navela mnoge banke i trgovce da ponovo procijene svoj apetit za kinesku metalnu industriju u cjelini.
Ali se ubrzao ove godine, jer su ekonomski pad Kine, rastuće kamatne stope i nekoliko velikih gubitaka doveli do toga da se više učesnika odmakne. Konačni udarac je uslijedio ove jeseni, jer se Maike Metals International Ltd., najveći kineski trgovac bakrom i vrlo aktivan učesnik u trgovini obveznicama bakra, suočio s krizom likvidnosti.
Pročitajte: Tajkun koji vodi četvrtinu kineske trgovine bakrom je na konopcu
JPMorgan i ICBC Standard Bank od septembra nisu ulazili u nove trgovine za finansiranje metala za obveznice, a ljudi koji su upoznati s tim su rekli da nije jasno hoće li se ponovo pokrenuti.
Kineski fizički trgovci, koji su tražili da ne budu identifikovani, rekli su da očekuju dalji pad obveznica bakra u Šangaju — potencijalno na nulu, ili samo nekoliko stotina tona — pošto su učesnici na tržištu izgubili poverenje u posao korišćenja metala za prikupljanje sredstava za druge svrhe.
Da budemo sigurni, kineski uvoz i proizvodnja bakra ostali su na visokom nivou uprkos ekonomskom usporavanju: metal jednostavno nije išao u carinska skladišta.
Ali posljedica kolapsa dionica već se osjeća na tržištu. Bakar za trenutnu isporuku na Šangajskoj fjučers berzi trgovao se ovog mjeseca po premiji od 2,020 juana u odnosu na bakar za isporuku u tri mjeseca – najviše od 2005. Fizičke premije – koje se plaćaju preko berzanskih cijena kako bi se osigurao fizički metal – porasle su na najviši u skoro deceniju u Jangšanu, u zoni vezanosti Šangaja.
I nisu samo u Kini zalihe niske. Robert Edwards iz CRU Grupe procjenjuje da globalne zalihe bakra trenutno iznose samo 1.6 sedmica potrošnje - što je najniža razina ikada u podacima konsultantske kuće iz 2001. godine.
Kao rezultat toga, svako poboljšanje makroekonomskih izgleda ili povećanje kineske potražnje moglo bi imati dramatične implikacije na globalne cijene bakra.
“Ako kineska ekonomija postane malo bolja, mogli bismo u mnogim robama da kažemo: 'Oh, gdje je zaliha?', rekao je Mark Hansen, izvršni direktor trgovaca metalima Concord Resources Ltd. ne postoji.”
Najčitanije sa Bloomberg Businessweek -a
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/china-billion-dollar-cash-copper-003010810.html