(Bloomberg) — Kineska industrija hedž fondova vrijedna gotovo trilijuna dolara rizikuje da pogorša previranja na svom berzanskom tržištu jer produbljivanje gubitaka portfelja izaziva prisilnu prodaju od strane nekih menadžera.
Najčitanije s Bloomberga
Oko 2,350 hedž fondova vezanih za dionice prošlog mjeseca palo je ispod praga koji obično aktivira klauzule koje od njih zahtijevaju da smanje izloženost, a mnogi su krenuli prema nivou koji nalaže likvidaciju, prema dobavljaču podataka iz industrije. Takvi znaci stresa bili su "blizu istorijskog maksimuma", rekli su analitičari kompanije China Merchants Securities Co. u izvještaju ovog mjeseca.
Neuobičajeno drugdje, pravila prodaje su uobičajena u Kini, gdje su uvedena kako bi zaštitili investitore hedž fondova od prevelikih gubitaka. Oni, međutim, mogu imati negativan učinak na tržištu u padu kada su mnogi fondovi primorani da smanje svoje dionice. U znak da regulatori to primjećuju, berze od marta traže neka sredstva za procjenu pritiska na njihove portfelje, tvrde ljudi koji su upoznati s tim, koji su tražili da ne budu imenovani jer su rasprave privatne.
„Pritisak na tržište može biti prilično velik nakon brze ekspanzije industrije prošle godine, posebno ako su smanjenja kvantiteta fondova koncentrisana“, s obzirom na sličnosti u njihovim strategijama trgovanja, rekao je Yan Hong, direktor China Hedge Fund Research Centra u Šangajski napredni institut za finansije. Iako inače nisu problem, ove mjere "tjeraju mnoge hedž fondove na prodaju" na ovogodišnjem "veoma nestabilnom tržištu", rekao je on.
Uprkos kratkim periodima predaha, kineski referentni indeks CSI 300 imao je najgori period od januara do aprila od 2008. Do sada je ove godine pao za oko 19 posto, jer su stroga politika Covid Zero i udari na privatna preduzeća u kombinaciji narušili povjerenje investitora. Niz razočaravajućih ekonomskih podataka iz Kine ovog mjeseca također je ukazao na rastuću štetu pristupa koji ovisi o izolaciji, što je izazvalo zabrinutost da će tržišta ostati pod pritiskom ukoliko Kina ne promijeni svoj pristup.
okidači
Za industriju hedž fondova koja je porasla za 66% prošle godine da bi završila sa 6.1 bilion juana (903 milijarde dolara) imovine pod upravljanjem, bio je to nagli preokret bogatstva. Sektor je 6.35. marta upravljao sa 31 biliona juana.
Svaka strategija je zabilježila gubitke u prvom tromjesečju osim fondova fokusiranih na robu. Zahtjev za prodajom kada su određeni pokretači pogođeni povećao je pritisak na sredstva koja su u poteškoćama, ostavljajući malo prostora za oporavak.
Od 22. aprila, skoro 10% od preko 24,500 hedž fondova povezanih s dionicama koje prati Shenzhen PaiPaiWang Investment & Management Co. palo je ispod 0.8 juana neto vrijednosti po jedinici, što je tipična linija upozorenja koja često zahtijeva da fond smanji svoju poziciju dionica. ispod 50%.
Oni su ostali iznad 0.7 juana, takozvane stop-loss linije koja nalaže likvidaciju. Oko 7% praćenih sredstava prešlo je taj prag. Više od 1,000 fondova je već prijevremeno likvidirano ove godine, navodi se u izvještaju Merchants Securities.
Podaci konsultantske kuće Geshang Wealth imali su više od četvrtine od 1,153 dugotrajnih fondova koje prati ispod 0.8 juana od 5. maja, što je skok sa 16% sredinom marta.
Uslovi, dogovoreni između fondova i njihovih investitora, mogu varirati.
Prisilna prodaja na ovakvim niskim tržišnim cijenama ne samo da podstiče pad dionica, već i sprječava menadžere da dodaju pozicije kako bi uhvatili bilo kakav potencijalni oporavak, rekao je Xie Shiqi, analitičar u Beijing Jinzhang Investment Management Ltd., hedž fondu povezanom s Geshang Wealthom.
Pad tržišta pogodio je i velike i male firme.
Ako je slabije upravljanje fondovima moglo doprinijeti povlačenju najmanjih firmi, brzo lansiranje novih proizvoda najvišeg ranga od prošle godine moglo bi biti razlog zašto se one suočavaju s “trenutno relativno velikim rizicima likvidacije”, kažu analitičari Merchants Securitiesa, na čelu s Renom Tong, piše u izvještaju.
Ovo uključuje kvantitativni fond Lingjun Investment sa sjedištem u Pekingu, koji je bio jedan od najaktivnijih prikupljača sredstava prošle godine i upravljao s više od 70 milijardi juana u martu. Neka od njenih sredstava pala su ispod linije upozorenja od 0.85 juana koju kompanija koristi prošlog mjeseca, a Lingjun je rekao da će striktno slijediti zahtjeve u svojim ugovorima za prilagođavanje investicija, prenosi Chinafund.com. Glasnogovornik Lingjuna rekao je za Bloomberg News da će kompanija dati sve od sebe da optimizira svoj model i pozvao je klijente da se pridržavaju dugoročne vrijednosti ulaganja.
Pregovori
Dok hedž fondovi na zapadnim tržištima koriste stop-loss nivoe za upravljanje rizikom, strogi pristup u cijeloj industriji usvojen u Kini je jedinstven. Praksu su uvele povjerilačke firme koje su prve distribuirale privatne hartije od vrijednosti, ili kineski ekvivalent hedž fondovima, kako bi zaštitile klijente, prema konsultantskoj kući Howbuy Wealth Management Co.
Iako nedostaci pristupa postaju sve očigledniji, ukidanje ili smanjenje pokretača je "ogromni izazov" jer zahtijeva pregovore sa svim investitorima, rekao je Yan iz China Hedge Fund Research Centra. Regulatori će se vjerovatno fokusirati na osiguranje pravičnosti ugovora i sprečavanje sistemskih rizika, rekao je on.
Uz sadašnju nestabilnost, zvaničnici na berzama u zemlji su se obratili fondovima kako bi procijenili stresove s kojima se suočavaju, kao i razgovarali o svom stavu o ovoj praksi, iako je nejasno hoće li se nešto preduzeti, rekli su ljudi upoznati s razgovorima . Šangajske i Šenženske berze nisu odmah odgovorile na zahtjeve za komentar.
Samo dugotrajni kvantitativni fondovi, koji obično posluju s punim pozicijama dionica, trebali bi izbjegavati obavezne zahtjeve za prodaju, prema Shanghai Minghong Investment Management Co., firmi s najvećim kvantitetom. Tamo gdje je potrebno, prikladnija je linija upozorenja od 0.7 juana i linija za zaustavljanje gubitka od 0.65 juana, rekao je portparol kompanije.
Iako neki fondovi pokušavaju da smanje tačke pokretanja, izmjena ugovora je nezgodna. “Revizija ugovora nakon što je prošla kroz linije upozorenja i stop-gubitaka može zaista narušiti povjerenje investitora,” rekao je Xie. „Menadžeri bi trebali dobro uraditi svoje testove stresa i likvidnosti i unaprijed upravljati pozicijama.”
Najčitanije sa Bloomberg Businessweek -a
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/china-stocks-face-big-risk-000000002.html