Kina nije izašla iz ekonomske šume, samo pitajte Japan i Južnu Koreju

U svoj tržišnoj euforiji zbog nedavnih političkih poteza u Pekingu, čini se da globalnim investitorima nedostaju signali koji dolaze iz Tokija ili Seula.

Japanska ekonomija neočekivano se smanjila u kvartalu jul-septembar. Godišnje 1.2% kontrakcija u bruto domaćem proizvodu došlo je uprkos depresijaciji jena od 30% u to vrijeme. Iako se jen od tada vratio za skoro 10%, njegov visoko konkurentan nivo tokom trećeg kvartala nije pomogao rastu putem izvoza.

To sugerira da oporavak globalnog rasta nakon Covid-19 ne ide kako se očekivalo. I za to će se zvaničnici u Tokiju možda zahvaliti kineskom lideru Xi Jinpingu. Ogromna Xijeva blokada Covid-a efektivno stavlja najveću ekonomiju Azije i vodeću trgovinsku naciju u neutralnu, ako ne i potpunu obrnutost.

Južna Koreja može potvrditi. Veći dio pada korejskog izvoza od 5.7% u oktobru na godišnjem nivou nosi otiske kineskih prstiju. Isto tako 2.8% na godišnjoj razini u inostranim pošiljkama u prvih 10 dana novembra.

Upozorenje je, naravno, to što se čini da Xijeva vlada konačno ublažava svoju politiku „nulte Covid-a“. Njegov ekonomski tim je također upravo predstavio plan od 16 tačaka za stabilizaciju tržišta nekretnina koje je u kraterima. Vidjet ćemo kako će slučajevi Covida ponovo rasti u velikim gradovima poput Pekinga i Guangzhoua. Videćemo, takođe, kako Xijev reformski tim shvati ozbiljnost problema sa kojima se suočava industrija nekretnina, ona koja može da generiše čak 30% BDP-a.

Ni Narodna banka Kine nema dobre opcije da podrži kineski rast kroz svježu likvidnost. Juana 11% pad ova godina povećava pritisak na visoko zadužene programere koji se bore da izbjegnu neispunjavanje obaveza u inozemnom zaduživanju.

Ovo ostavlja Japan u posebno teškoj poziciji. Bilans stanja Banke Japana već premašuje veličinu ekonomije od 5 biliona dolara. Inflacija, u međuvremenu, juri daleko ispred cilja od 2% u trenutku kada slab jen tjera Japan da uvozi robu po povišenim cijenama.

Nije iznenađujuće da vlada premijera Fumija Kišide nagoveštava još veće pakete podsticaja. Za sada, Tokio čeka da vidi kako dodatni budžet vrijedan 29.1 bilion jena (208 milijardi dolara) koji je predstavljen krajem novembra utiče na rast.

Kišida je tada rekao: „Daću sve od sebe da ljudima pružim različite mere u ovom sveobuhvatnom ekonomskom paketu kako bi osetili da im podržavamo živote“, baš kada su podaci pokazali da cene u Tokiju u oktobru rastu na najbržim tempom od 1989.

Šanse su da će Kishidin tim slati više u narednim mjesecima China flatlines i povećanje stope Federalnih rezervi povećava rizik od recesije u SAD.

Japan se suočava s neočekivanim vjetrom: slab jen čini više na štetu poslovanju i povjerenju domaćinstava nego što podstiče izvoz ili korporativne profite. Problem je, kako je Harumi Taguchi iz S&P Global Market Intelligence rekao za Bloomberg: „Kada jen ovako brzo pada, kompanije se suočavaju s teškom situacijom u kojoj su pogođene višim troškovima uvoza materijala dok ne mogu lako prenijeti troškove na izvoz kada prekomorske ekonomije usporavaju.”

Opet, jen se malo oporavio posljednjih dana jer je američka inflacija pala na 7.7% u oktobru u odnosu na prethodnu godinu. To je uvjerilo tržišta da su dani Fed-a pooštravanja u intervalima od 75 baznih poena prošli. Pa, nadam se. Ali onda bi porast Covida u Kini mogao lako ponovo zapaliti inflaciju vezanu za lanac snabdijevanja. I između Rat Vladimira Putina u Ukrajini i nepopustljivosti OPEC-a, cijene energije mogle bi ponovo eksplodirati.

To bi dovelo do toga da tim predsjednika Fed-a Jeromea Powella još jače pritisne kočnice. Jen bi se, zauzvrat, lako mogao vratiti u raspon od 145 do 150 u odnosu na dolar, što bi pokrenulo novi ciklus grizenja noktiju o zdravlju druge najveće ekonomije Azije.

“Iako postoje pozivi BOJ-u da poveća kamatne stope, četvrt vijeka kamatnih stopa od skoro nule pretvorilo je Japan u ovisnika o niskim kamatama”, kaže Richard Katz, koji objavljuje The Oriental Economist Report. „Sa 16% svih kredita sa kamatom manjom od 0.25% i 70% manjom od 1%, veliki broj kompanija bi iznenada postao nesolventan ako bi bio primoran da plaćaju znatno veće stope. Trenutno je privreda previše krhka da bi podigla stope dovoljno da napravi veliki udubljenje u jazu stopa između SAD-a i Japana.

U ekonomiji broj 4, guverner Banke Koreje Rhee Chang-yong je na udaru kritika zbog previše agresivnog podizanja stopa. Takvi strahovi nose i kineske otiske prstiju. Kako Kina raste najsporije u poslednjih 30 godina, Koreja nailazi na sve jači čeoni vjetar.

Posmatrano u kontekstu japanskih nevolja, gledište da je kineska ekonomija sada van šuma treba revidirati.